多家機構監測數據顯示，近期主動(dòng)型股票方向基金的平均倉位明顯提升，高倉位基金增多，引發(fā)市場(chǎng)對于基金倉位“魔咒”的恐懼。不過(guò)，海通證券基金研究中心對基金倉位和股指走勢相關(guān)性研究顯示，基金倉位變動(dòng)與下期市場(chǎng)走勢的相關(guān)性并不很高。此外，基金倉位的高低雖然意味著(zhù)基金可以繼續投資的資金量高低，但若有新增資金入場(chǎng)，基金的倉位“魔咒”也不一定會(huì )應驗。同時(shí)，機構監測的主動(dòng)型股票方向基金的平均倉位在80%左右，處于歷史中等略高水平，這意味著(zhù)基金的資金鏈還沒(méi)繃到最緊。
倉位變動(dòng)與下期市場(chǎng)弱相關(guān)
基金倉位一直是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。但海通證券基金研究中心此前所進(jìn)行的研究顯示，基金主動(dòng)倉位變動(dòng)對市場(chǎng)未來(lái)走勢的預示作用并不顯著(zhù)。
在2011年一份名為《基金倉位與股指走勢研究》的研究報告中，海通證券首席基金分析師婁靜指出，基金的股票倉位通常波動(dòng)較為頻繁，變化幅度多在-5%至5%之間，盡管這種變動(dòng)代表了基金管理人對未來(lái)市場(chǎng)的預期，但從實(shí)證研究來(lái)看，基金調倉與下期市場(chǎng)走勢的相關(guān)性一般，其倉位變動(dòng)很難用來(lái)指導投資。研究表示，基金倉位變動(dòng)與下期市場(chǎng)走勢的相關(guān)系數只有0.1524，預示作用并不明顯。因此，有較豐富基金投資經(jīng)驗的投資者，應該更多地關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟基本面、股市整體流動(dòng)性，以及那些歷史經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理的市場(chǎng)看法等，基金倉位的變化只能作為投資決策的一個(gè)較小的參考指標。
從實(shí)際情況來(lái)看，一些業(yè)內人士也向中國證券報記者表示，有時(shí)基金經(jīng)理的預測與操作幾乎是市場(chǎng)的“反向指標”，這也說(shuō)明了預測之難。一方面，基金經(jīng)理的增減倉行為被動(dòng)地受到投資者申購、贖回的影響；另一方面，其他一些機構投資者或者散戶(hù)將基金投資動(dòng)向作為一種追隨目標或反向操作指標，客觀(guān)上也增加了二級市場(chǎng)的復雜度。
海通證券通過(guò)相關(guān)實(shí)證研究指出，在基金大幅增減倉時(shí)(變動(dòng)幅度超過(guò)5%)，這種變動(dòng)與下期市場(chǎng)的相關(guān)性有所增強，此外，少數有良好擇時(shí)能力的基金倉位變動(dòng)與下期市場(chǎng)有強相關(guān)性。
增量資金會(huì )改變“倉位魔咒”
按照機構的監測數據，截至2月24日，主動(dòng)型股票方向基金的平均倉位升至80%左右。按照歷史數據來(lái)看，這一倉位大約處于中等略高水平。這也意味著(zhù)，基金的資金鏈還沒(méi)繃到最緊，可入市資金仍然可以期待，盡管這主要取決于各基金公司和基金經(jīng)理對后市的看法以及操作思路。
以前，每當股票方向基金的平均倉位接近歷史峰值(88%或者更高)時(shí)，市場(chǎng)各方往往忌憚?dòng)捎诨瓞F金頭寸匱乏，部分機構投資者套現離場(chǎng)而出現股市大跌的景象，因此也有了基金倉位“88魔咒”之說(shuō)。對此，海通證券基金研究中心的研究表明，基金倉位創(chuàng )新高后市場(chǎng)并不必然下跌，關(guān)鍵在于是否有新增資金入場(chǎng)。例如2007年市場(chǎng)增量資金迅速增加，使得基金倉位即使處在高位后，市場(chǎng)仍然繼續上漲。
而一位有多年投資經(jīng)驗的業(yè)內人士日前也有類(lèi)似看法。他指出，A股全流通之后，產(chǎn)業(yè)資本的力量日見(jiàn)增強，它們對于股票的增減持方向與公募基金并不一致，股市投資要加強對各種不同持有人行為的研究。