又一位金融機構債券投資人士進(jìn)入私募債券基金領(lǐng)域。
近日，安信證券負責債券投資業(yè)務(wù)的前總裁助理唐毅亭，組建了私募債券基金�！拔磥�(lái)可能和信托公司合作，發(fā)行陽(yáng)光私募的債券信托產(chǎn)品�！彼嬖V記者。
連同華夏基金前固定收益總監楊?lèi)?ài)斌、嘉實(shí)基金前固定收益總監劉熹等人，又一位金融機構固定收益業(yè)務(wù)核心成員，加入私募債券基金陣營(yíng)。
中銀基金固定收益總監奚鵬洲認為，這兩年股票行情低迷，債券市場(chǎng)的投資潛力卻越來(lái)越大，長(cháng)期來(lái)看，債券投資的平均收益不會(huì )比股票差。而私募相比公募，在產(chǎn)品靈活性、風(fēng)險控制及回報方面有諸多優(yōu)勢，債券私募會(huì )是發(fā)展趨勢。
借道信托：高管理費誘惑
加入安信證券管理固定收益團隊前，唐毅亭曾在農行負責債券投資業(yè)務(wù)多年。安信證券并不是交易所債市一級交易商，但截至2011年年底，自營(yíng)債券規模已有數十億，當年盈利過(guò)億，算是取得了不錯業(yè)績(jì)。
“轉做私募，主要是適合我個(gè)人的投資風(fēng)格，私募基金管理工作較少，投資更單純些�！碧埔阃ふf(shuō)。
早于唐毅亭，華夏基金楊?lèi)?ài)斌在去年年中出走公募固定收益界，不過(guò)其時(shí)還未形成風(fēng)潮。
一位基金公司基金經(jīng)理告訴記者，債券基金早前在基金或券商管理資產(chǎn)中，一般規模和數量都不占優(yōu)勢，固定收益的投資模式有時(shí)看來(lái)不夠“刺激”，因此固定收益部門(mén)不少人轉投股票或者管理混合型基金，該部門(mén)人員流動(dòng)性較大。
債券基金或許在規模上無(wú)優(yōu)勢，不過(guò)歷史數據表明，其在收益表現上毫不遜色。據Wind數據計算，2004年至2011年債券基金平均年化收益率超過(guò)9%，遠超同期平均通脹率，且在一些年份股票基金出現較大跌幅時(shí)，一般能保持正收益。
受訪(fǎng)人士認為，出現債券私募潮還在于公募基金激勵機制的缺失。
目前債券私募基金一般借道信托平臺，由信托公司以名義投資管理人發(fā)行陽(yáng)光私募的債券私募信托產(chǎn)品，債券私募公司一般是投資顧問(wèn)的身份，負責具體的投資運作。
“陽(yáng)光私募不需要很大規模，投資顧問(wèn)公司的股東，每年收取的管理費就相當可觀(guān)，對優(yōu)秀的債券投資人很有吸引力。相比而言，公募基金的債券投資經(jīng)理收入有限�！庇谢鸸救耸刻寡�。
去年底開(kāi)始，債券信托類(lèi)產(chǎn)品就成為新成立信托的主打類(lèi)型。比如目前頗為神秘的北京佑瑞特投資公司，聯(lián)合國投信托已發(fā)行了14款債券類(lèi)信托，根據國投信托網(wǎng)站上的募集資金披露，累計募集資金已接近20億。
“以前都聽(tīng)說(shuō)股票私募募集了多少億，很難想像債券私募也能募集幾十億�！鄙虾Ｒ患掖笮退侥蓟鸸潭ㄊ找尕撠熑烁嬖V記者，該基金幾年前就已成立，雖然權益投資仍占大頭，但仍前瞻性的配置了固定收益投資和交易人員。
高風(fēng)險債空間
債券私募基金還是一個(gè)新事物，一些受訪(fǎng)的債券私募人士紛紛表示，其生存環(huán)境及監管環(huán)境到底如何，還要摸索和適應。
“國際上私募上相比公募，最大的區別在于運用衍生和杠桿的程度，目前國內股票私募領(lǐng)域，雖然有融資融券、股指期貨，但運用并不充分，而債券私募是最有條件推動(dòng)這種衍生投資，發(fā)展中國對沖基金的形式�！碧埔阃ふJ為。
隨著(zhù)債市擴容，潛在違約風(fēng)險時(shí)有發(fā)生，信用風(fēng)險和利率風(fēng)險加大，公募基金由于風(fēng)控的限制，承接能力有限，國際上一些公募基金的通常做法就是退出高風(fēng)險業(yè)務(wù)，而另外組建私募債券基金來(lái)投資，為市場(chǎng)提供風(fēng)險資本和最后的流動(dòng)性保障。
而在國內，即將推出的高收益債券，銀行、保險等資金的投資可能有限制，都被認為將是私募基金的可用武之地，特別是后期如果私募債券基金可以參與國債期貨、利率互換等衍生業(yè)務(wù)，都將拓展債券私募的投資空間。
不過(guò)唐毅亭坦言，還不知道債券私募的未來(lái)發(fā)展如何，希望加強和監管層在業(yè)務(wù)準入、信息披露、投資運作方面的溝通，并獲得托管機構、中介機構等各方的支持。
據了解，私募債券領(lǐng)域未來(lái)如何監管是行業(yè)關(guān)心的焦點(diǎn)。
雖然信托產(chǎn)品的風(fēng)險承受能力更強，但信托公司參與衍生業(yè)務(wù)的投資范圍、風(fēng)險控制都有待明確。
不過(guò)，多位受訪(fǎng)人士介紹，相比信貸類(lèi)信托的表外融資和貨幣放大效應，債券信托沒(méi)有這方面的顧慮，因此監管方式會(huì )有差異。