上交所將采取六大措施提升理性投資水平
中國證監會(huì )投資者保護局負責人昨天在由上海證券交易所召開(kāi)的“價(jià)值投資與藍籌股市場(chǎng)建設”座談會(huì )上指出，藍籌股是市場(chǎng)的主體，是股市價(jià)值的真正所在。證券公司、基金公司應樹(shù)立長(cháng)期、理性、價(jià)值投資理念，率先引領(lǐng)價(jià)值投資。
中國證監會(huì )郭樹(shù)清主席前不久指出，以滬深300指數為代表的藍籌股具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值，這對價(jià)值投資和藍籌股市場(chǎng)建設提出了新的要求。就此，中國證監會(huì )投資者保護局負責人昨日表示，目前，滬深300指數公司占總市值的65%，營(yíng)業(yè)收入占全部的74%，凈利潤占全部的84%。
“數據表明，藍籌股就是市場(chǎng)的主體，是股市價(jià)值的真正所在�！彼J為，證券公司、基金公司要從上到下樹(shù)立長(cháng)期、理性、價(jià)值投資理念，在全行業(yè)發(fā)揮好率先引領(lǐng)的“主力軍”作用，不斷提高服務(wù)投資者的主動(dòng)性和實(shí)際水平。
該負責人稱(chēng)，新股發(fā)行、分紅、退市等制度正在改革完善，發(fā)展債券市場(chǎng)、引導長(cháng)期資金入市、場(chǎng)外市場(chǎng)建設以及投資者適當性管理制度等措施正在研究推進(jìn)，社會(huì )大眾的財富管理需求逐漸旺盛，證券公司、基金公司在發(fā)展方式上要把握機遇、主動(dòng)探索、大膽創(chuàng )新。
他強調，中國股市一方面有著(zhù)數量龐大的投資者群體，需要我們更好地做好服務(wù)和保護，另一方面，新的投資者群體還將持續增加。面對巨大發(fā)展潛力的投資者群體，各公司要發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢和專(zhuān)業(yè)精神，在良好投資文化的形成和投資理念的樹(shù)立上作出應有的貢獻。
結合這一觀(guān)點(diǎn)，上交所總經(jīng)理張育軍在會(huì )上也表示，上交所將采取六大措施提升理性投資水平。一是加大市場(chǎng)服務(wù)力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，進(jìn)一步充實(shí)藍籌股市場(chǎng)，提升市場(chǎng)價(jià)值和吸引力；二是持續推進(jìn)投資者教育與服務(wù)，采取一系列活動(dòng)推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及；三是采取多項措施提升上市公司治理水平；四是加大基于藍籌股的產(chǎn)品創(chuàng )新力度；五是創(chuàng )造條件吸引養老金和企業(yè)年金等更多長(cháng)期資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，這些資金的性質(zhì)決定其首選投資標的必然是藍籌股；六是全力配合做好各項改革工作，為理性投資和價(jià)值投資打好基礎。
上交所搭臺 業(yè)界共議價(jià)值投資與藍籌股市場(chǎng)建設
為倡導價(jià)值投資理念，推進(jìn)價(jià)值投資實(shí)踐，促進(jìn)藍籌股市場(chǎng)建設，上海證券交易所昨日在上海召開(kāi)"價(jià)值投資與藍籌股市場(chǎng)建設"座談會(huì )。會(huì )議由上交所副總經(jīng)理黃紅元主持，來(lái)自證券公司、基金公司的30多位代表參加了本次座談會(huì )。
黃紅元在歡迎致辭中表示，上交所長(cháng)期以來(lái)致力于藍籌股市場(chǎng)建設，為價(jià)值投資者提供多元化的產(chǎn)品與服務(wù)。中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清前不久指出，以滬深300指數為代表的藍籌股具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值，這對價(jià)值投資和藍籌股市場(chǎng)建設提出了新的要求，上交所將積極聽(tīng)取大家的意見(jiàn)和建議，進(jìn)一步加快藍籌股市場(chǎng)建設，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
中國證監會(huì )投資者保護局負責人在發(fā)言中指出，證券公司、基金公司應率先引領(lǐng)價(jià)值投資。首先，目前滬深300指數公司占總市值的65%，營(yíng)業(yè)收入占全部的74%，凈利潤占全部的84%。數據表明，藍籌股就是市場(chǎng)的主體，是股市價(jià)值的真正所在。證券公司、基金公司要從上到下樹(shù)立長(cháng)期、理性、價(jià)值投資理念，在全行業(yè)發(fā)揮好率先引領(lǐng)的"主力軍"作用，不斷提高服務(wù)投資者的主動(dòng)性和實(shí)際水平。其次，新股發(fā)行、分紅、退市等制度正在改革完善，發(fā)展債券市場(chǎng)、引導長(cháng)期資金入市、場(chǎng)外市場(chǎng)建設以及投資者適當性管理制度等措施正在研究推進(jìn)，社會(huì )大眾的財富管理需求逐漸旺盛，證券公司、基金公司在發(fā)展方式上要把握機遇、主動(dòng)探索、大膽創(chuàng )新。第三，中國股市一方面有著(zhù)數量龐大的投資者群體，需要我們更好地做好服務(wù)和保護，另一方面，新的投資者群體還將持續增加。面對巨大發(fā)展潛力的投資者群體，各公司要發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢和專(zhuān)業(yè)精神，在良好投資文化的形成和投資理念的樹(shù)立上作出應有的貢獻。
上交所總經(jīng)理張育軍在會(huì )議總結時(shí)表示，倡導價(jià)值投資首先要有合適的投資選擇，由此必然要求加強藍籌股市場(chǎng)建設。從世界各國的經(jīng)驗來(lái)看，藍籌股市場(chǎng)的建設是一個(gè)長(cháng)期發(fā)展的過(guò)程，藍籌股在每個(gè)市場(chǎng)都是稀缺資源。以美國市場(chǎng)為例，數千家上市公司中的藍籌企業(yè)主要是標準普爾500指數成分股，這些企業(yè)構成整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟的支柱和脊梁，反映了國民經(jīng)濟的基本特征和發(fā)展方向。過(guò)去十多年來(lái)，上交所一直秉承"建設世界一流交易所，構建藍籌市場(chǎng)，服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展需要"的理念，目前已經(jīng)初步形成了以180指數樣本股為代表的藍籌市場(chǎng)。
長(cháng)期以來(lái)，一些中小投資的行為與理性投資和價(jià)值投資理念相悖，集中體現為"炒新"、"炒小"、"炒差"和"炒短"。從價(jià)值投資的角度看，這些行為都是極為不理性的。目前市場(chǎng)每年保持300家左右的新上市公司，中小企業(yè)上市資源十分豐富。隨著(zhù)并購重組門(mén)檻的提高，績(jì)差股實(shí)現"烏雞變鳳凰"的希望更加渺茫。頻繁交易帶來(lái)的交易成本則大大影響投資者收益情況。上交所將進(jìn)一步加強市場(chǎng)監管力度，通過(guò)"臨時(shí)停牌"、"公開(kāi)譴責"、"限制交易"和"提請立案稽查"等措施，重點(diǎn)遏制違規"炒新"等非法行為。同時(shí)，要求會(huì )員公司加強客戶(hù)分類(lèi)監管，做好風(fēng)險提示工作。
張育軍最后強調，上交所將采取六方面的措施，優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，推進(jìn)制度建設，提升理性投資水平。一是加大市場(chǎng)服務(wù)力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，進(jìn)一步充實(shí)藍籌股市場(chǎng)，提升市場(chǎng)價(jià)值和吸引力；二是持續推進(jìn)投資者教育與服務(wù)，采取一系列活動(dòng)推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及。近期我們將組織"投資者走進(jìn)上證180"活動(dòng)；三是采取多項措施提升上市公司治理水平，例如，加強對"董監高"行為規范，提高公司信息透明度，制訂更加嚴格的退市條件，完善并購重組程序和條件等；四是加大基于藍籌股的產(chǎn)品創(chuàng )新力度，下一步將推出更多的行業(yè)ETF和主題ETF，并積極開(kāi)展ETF期權和個(gè)股期權創(chuàng )新探索；五是創(chuàng )造條件吸引養老金和企業(yè)年金等更多長(cháng)期資金進(jìn)入證券市場(chǎng)。這些資金的性質(zhì)決定，其首選投資標的必然是藍籌股；六是全力配合做好各項改革工作，為理性投資和價(jià)值投資打好基礎。例如新股發(fā)行制度改革、分紅制度改革、投資者適當性制度、場(chǎng)外市場(chǎng)建設、高收益公司債等。
在本次座談會(huì )上，與會(huì )代表就"長(cháng)期資金入市與價(jià)值投資趨勢"、"完善市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)價(jià)值投資"、"發(fā)展多層次藍籌股市場(chǎng)，滿(mǎn)足價(jià)值投資者需求"等議題展開(kāi)了廣泛深入的探討與交流。大家一致認為，引導投資者投資績(jì)優(yōu)藍籌股，有利于提高資本市場(chǎng)定價(jià)效率和資源配置效率，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，對促進(jìn)資本市場(chǎng)健康、可持續發(fā)展具有重要意義。
國信證券總裁胡繼之：
藍籌股市場(chǎng)意義深遠
"比起單純的談?wù)搩r(jià)值投資，建設藍籌股市場(chǎng)的意義將更加深遠。"國信證券總裁胡繼之在會(huì )上表示，藍籌股市場(chǎng)建設將對整個(gè)證券市場(chǎng)的建設產(chǎn)生積極作用。
胡繼之建議，在當前的金融環(huán)境和市場(chǎng)背景下，為建設藍籌股市場(chǎng)，交易所應該扮演層次更為豐富的角色，包括市場(chǎng)制度的設計者、市場(chǎng)活動(dòng)的組織者、市場(chǎng)創(chuàng )新的引導者和市場(chǎng)秩序的維護者。
胡繼之表示："我們認為單獨選擇低估值的股票并不是價(jià)值投資的最優(yōu)方法，估值有優(yōu)勢，加上較好的成長(cháng)潛力才是價(jià)值投資最合理的投資策略。因此我們建議選擇EP、SP、預期EP作為估值因子，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率、預測凈利潤增長(cháng)率作為成長(cháng)因子，來(lái)構建多因子選股模型。"依據這一策略的選股組合平均PE僅有9.67倍，遠遠小于滬深300的12.58倍和上證指數的13.30倍，同時(shí)成長(cháng)性也大幅優(yōu)于滬深300和上證指數，屬于低估值高成長(cháng)性的大盤(pán)藍籌股。
華夏基金副總經(jīng)理吳志軍：
發(fā)展以基金為代表機構投資者
華夏基金副總經(jīng)理吳志軍在會(huì )上表示，我國公募基金成立至今已經(jīng)近14年，在投資實(shí)踐方面，基金行業(yè)堅持價(jià)值投資理念，有效發(fā)掘行業(yè)和個(gè)股的投資價(jià)值，為基金持有人帶來(lái)回報。但由于國內資本市場(chǎng)客觀(guān)存在的一些問(wèn)題，價(jià)值投資的理念仍面臨著(zhù)問(wèn)題。
他建議，首先要提高資本市場(chǎng)的投資和財富創(chuàng )造功能，不斷完善價(jià)值投資環(huán)境，包括以建立投資者與融資者的制衡體系為重點(diǎn)，改善IPO環(huán)境，引導資金在一級和二級市場(chǎng)合理分布，而企業(yè)上市后應采取措施讓其投資價(jià)值予以?xún)冬F，將長(cháng)期分紅指標列入上公司再融資、發(fā)行債券的必備條件；其次，要發(fā)展以基金為代表的機構投資者；第三，要探索基金業(yè)更為合理的公司治理制度，從而創(chuàng )造更好的價(jià)值投資環(huán)境。
申銀萬(wàn)國證券研究所所長(cháng)陳曉升：
非理性行為集中體現為"四炒"
陳曉升指出，目前，A股市場(chǎng)中小投資者的非理性交易行為，主要體現為以下幾個(gè)方面：炒新股、炒小盤(pán)股、炒虧損股、頻繁交易和追漲殺跌等。雖然新股、小盤(pán)股、虧損股中不乏表現靚麗的品種，但整體來(lái)看，炒新股、炒小盤(pán)股、炒虧損股、頻繁交易和追漲殺跌等行為常常給投資者帶來(lái)巨大的損失，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，并被數據證明的確是"非理性"的。
申萬(wàn)研究所研究發(fā)現，若以新股首日收盤(pán)價(jià)為基準，2000年來(lái)發(fā)行的新股上市后五日內平均虧損0.41%，若買(mǎi)入中小盤(pán)新股虧損3.15%，創(chuàng )業(yè)板新股虧損為2.65%，炒新短期內顯示虧損；同時(shí)，2000年至今，虧損股指數、微利股指數、活躍股指數累積收益分別為81.71%、55.41%、負92.47%，而同期上證指數上漲了76.32%，績(jì)優(yōu)股指數收益為213.91%。因此，應該大力宣傳中小投資者非理性交易行為的危害，倡導價(jià)值投資，引導中小投資者轉向藍籌股。
招商證券研究副董事陳文招：
現實(shí)中價(jià)值投資存在誤區
招商證券研究副董事陳文招指出，價(jià)值投資理念看似非常簡(jiǎn)單，但在實(shí)際操作中，堅持執行卻并不容易。在現實(shí)的市場(chǎng)中，真正領(lǐng)會(huì )到價(jià)值投資本質(zhì)的投資者并不多，大多數散戶(hù)存在很多誤區，例如把價(jià)值投資等同于長(cháng)期持股、等同于買(mǎi)入低市盈率股票、等同于簡(jiǎn)單的買(mǎi)入優(yōu)秀企業(yè)；還有些觀(guān)點(diǎn)認為價(jià)值投資只關(guān)乎選股無(wú)關(guān)于選時(shí)、價(jià)值投資的策略即只買(mǎi)不賣(mài)等。因此，中國資本市場(chǎng)走向成熟和規范的過(guò)程中，推廣價(jià)值投資理念是至關(guān)重要。
同時(shí)，價(jià)值投資、理性投資理念的推行離不開(kāi)合理完備的市場(chǎng)制度這一根基，目前亟需對新股發(fā)行制度、推進(jìn)上市公司分紅制度、退市制度以及信息披露制度等方面進(jìn)行改革，以便為價(jià)值投資創(chuàng )造必要的環(huán)境。
南方基金投資總監邱國鷺：
價(jià)值投資絕對適合A股
南方基金投資總監邱國鷺指出，根據實(shí)證研究，價(jià)值投資絕對適合于A(yíng)股，且趨勢越來(lái)越明顯。
通過(guò)研究過(guò)去10年漲幅最高20只股票，平均年度回報率37%，平均每年利潤增幅42%，兩數字十分接近。同時(shí)過(guò)去10年共有45只個(gè)股漲幅超過(guò)5倍，而其中90%以上可以歸入品牌消費、寡頭制造、稀缺資源和專(zhuān)利技術(shù)，代表其均來(lái)自于有門(mén)檻有壁壘行業(yè)、行業(yè)龍頭佼佼者，這意味著(zhù)過(guò)去10年最賺錢(qián)的股票通過(guò)價(jià)值投資可以發(fā)掘的股票。而如果區分上證指數過(guò)去10年估值，若在估值偏低時(shí)買(mǎi)入，持有一年賺錢(qián)概率為72%，平均回報48%。這說(shuō)明價(jià)值投資是有用的，但不應該在估值高時(shí)買(mǎi)入。
東方證券總裁金文忠：
投資藍籌股有利可圖
針對當前A股市場(chǎng)上較為普遍的以差價(jià)交易為主投資風(fēng)格，東方證券總裁金文忠發(fā)表了自己的觀(guān)點(diǎn)。他認為價(jià)值投資，特別是投資藍籌股市場(chǎng)有利可圖。
金文忠表示："長(cháng)期以來(lái)，我國A股市場(chǎng)上對藍籌股持有"可遠觀(guān)而不可多參與"的態(tài)度。鑒于此，我們用實(shí)際數據分析了上證50、上證180等可以在一定程度上代表藍籌股的指數的特征，并將其同美國的道瓊斯綜指、香港恒生指數，以及國內某代表中小股票的指數進(jìn)行了對比。通過(guò)分析，我們發(fā)現在很多指標上藍籌股具有較大的優(yōu)勢，投資藍籌股是有利有圖的。"
但如何引導投資者參與藍籌股的投資，是接下來(lái)需面臨的課題。金文忠呼吁，加大分紅力度、穩定分紅預期是引導投資者參與價(jià)值投資和藍籌股投資的重要因素。
華安基金總經(jīng)理李勍：
藍籌ETF是價(jià)值投資的絕佳選擇
華安基金總經(jīng)理李勍表示，投資藍籌股更適合中長(cháng)期的價(jià)值型投資者。價(jià)值投資者投資藍籌市場(chǎng)，除傳統的主動(dòng)投資外，投資藍籌股ETF已成為主流模式。
李勍認為，投資藍籌ETF是一種絕佳的價(jià)值投資選擇。從以美國為例的藍籌ETF發(fā)展來(lái)看，ETF的優(yōu)勢特征在藍籌ETF，國內ETF發(fā)展依然處在快速發(fā)展階段，特別是藍籌ETF，包括傳統藍籌以及新興藍籌，都將有較大的發(fā)展機遇。在傳統藍籌ETF中，上證180ETF覆蓋了80%市值、90%的利潤和幾乎100%的分紅能力等。上證180ETF去年分紅率達2.05%，略高于市場(chǎng)平均值。以上特點(diǎn)足可體現出藍籌股最核心要素。上證180ETF快速增長(cháng)，也表明市場(chǎng)對藍籌ETF的信心。
匯添富基金總經(jīng)理林利軍：
基金公司應貫徹價(jià)值投資理念
林利軍在會(huì )上指出，實(shí)踐中，價(jià)值投資與商業(yè)模式、公司戰略、競爭優(yōu)勢緊密相連，但目前市場(chǎng)上的諸多投資并非基于上述因素，而是基于賺取短期差價(jià)，這一流行行為對市場(chǎng)估值體系和定價(jià)結構產(chǎn)生傷害。目前，制約中國資本市場(chǎng)價(jià)值投資理念實(shí)踐的主要原因包括市場(chǎng)缺乏長(cháng)期資金、缺乏上市公司退出機制、機構投資者占比低、一部分大型公司治理結構有待完善等等。
林利軍建議，從以下方面進(jìn)行改革：一是進(jìn)一步引進(jìn)長(cháng)期資金入市，改革養老金制度等等；二是建立退市機制，讓績(jì)差股退市，凈化市場(chǎng)；三是大力提升機構比重；四是基金公司要加強自身投資和研究能力，堅定投資理念。他進(jìn)一步指出，目前基金短期投資壓力讓部分基金一定程度上投機行為比較嚴重�；饦I(yè)要自身能力建設，更有效貫徹實(shí)施價(jià)值投資、長(cháng)期投資和理性投資的理念。
國泰君安副總裁王松：
提高股息率吸引資金投資藍籌
國泰君安副總裁王松表示，投資者偏好炒新炒績(jì)差股，一方面基于其希望快速盈利的想法，但另一方面大公司是否能夠投資者回報或者讓其滿(mǎn)意方面還存在問(wèn)題。據統計，2010年A股最大100家公司的派息率明顯低于同類(lèi)純粹H股公司、A+H股公司的派息率，2009年的差距更大。對于這一現狀，其解釋多為相較于海外市場(chǎng)公司多處于成熟期，國內公司多為迅速發(fā)展期，需要更多資金用于不斷擴大規模，因而分紅較少。但王松指出，經(jīng)研究發(fā)現，道瓊斯指數的股息分配比例與上市公司的凈利潤增長(cháng)其實(shí)是正相關(guān)的，即當公司凈利潤增長(cháng)越高的時(shí)候，上市公司越愿意提高股息分配在凈利潤中的比例。且在過(guò)去80多年的時(shí)間里，不管凈利潤的增長(cháng)如何，其絕對值都是保持在50%左右。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷：
價(jià)值投資可倒逼公司完善治理
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，去年開(kāi)始，市場(chǎng)已開(kāi)始回歸理性，表現為房地產(chǎn)市場(chǎng)、實(shí)物資產(chǎn)都出現回落，目前整體股票估值水平頗具吸引力。這種投資價(jià)值來(lái)之不易，市盈率已降至目前的10倍左右。這種情況下提倡價(jià)值投資理念對于藍籌股市場(chǎng)建設非常有必要。
他指出，以?xún)仍趦r(jià)值為評價(jià)基準的價(jià)值投資理念不僅有利于股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，還可促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)。首先價(jià)值投資可發(fā)掘股票定價(jià)不合理現象，提升股票的定價(jià)效率，推行價(jià)值投資理論可使投資者投資行為更加理性，有利于培養長(cháng)期投資者。然后，價(jià)值投資又能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。并且，價(jià)值投資可倒逼上市公司完善治理結構。上交所構建三個(gè)層次的藍籌股市場(chǎng)，不僅豐富價(jià)值投資者的投資標的，給予價(jià)值投資者清晰的定位，同時(shí)也為不同階段的上市公司提供了相適應的融資渠道和估值水平。
中信證券研究部執行總經(jīng)理潘建平：
多層次的藍籌股市場(chǎng)初具雛形
中信證券研究所執行總經(jīng)理潘建平認為，目前，上交所涵蓋"經(jīng)典藍籌"、"新興藍籌"和"潛力藍籌"的多層次藍籌股市場(chǎng)已初具雛形。不同市值規模、成長(cháng)特征、分紅策略、公司質(zhì)地可以滿(mǎn)足不同管理規模、風(fēng)險偏好、收益目標的投資者選擇。
從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗看，道瓊斯工業(yè)指數30只成分股為代表的"經(jīng)典藍籌"在國民經(jīng)濟中處于支柱地位，公司股價(jià)長(cháng)期處于平穩、堅挺的狀態(tài)。而以納斯達克100指數成分股為代表的"新興藍籌"則代表了美國未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展和結構調整的方向，在美國乃至全球都具有影響力。
形成這樣一種多層次的藍籌股市場(chǎng)，將有利于上市公司自身的發(fā)展壯大。潘建平認為，通過(guò)借助上市平臺做大做強企業(yè)，"新興藍籌"有可能在度過(guò)快速增長(cháng)期之后一躍列入"經(jīng)典藍籌"的行列。"潛力藍籌"也可能發(fā)展為"新興藍籌"甚至"經(jīng)典藍籌"。長(cháng)期來(lái)看，上海證券交易所應當合理定位，進(jìn)一步發(fā)展壯大多層次藍籌股市場(chǎng)。具體定位包括：完善分紅制度，鞏固"經(jīng)典藍籌"投資優(yōu)勢；明確行業(yè)定位，凸顯"新興藍籌"投資特色；提供綜合服務(wù)，挖掘"潛力藍籌"投資價(jià)值。
中國國際金融有限公司董事總經(jīng)理楚鋼：
應堅定投資者對理性投資的信心
中金公司董事總經(jīng)理楚鋼認為，推動(dòng)價(jià)值投資對抑制資本市場(chǎng)過(guò)度投機，提高資本市場(chǎng)效率意義深遠，中國資本市場(chǎng)要取得長(cháng)足發(fā)展必須樹(shù)立對長(cháng)期、理性投資的堅定信心。
楚鋼表示，完善市場(chǎng)環(huán)境主要面臨三方面的問(wèn)題。其一、制度監管層面如何推動(dòng)；其二、投資者如何引導；其三是上市公司如何激勵和內外約束。
針對這一系列問(wèn)題，楚鋼提出幾點(diǎn)思考及建議：第一，在制度層面，應當進(jìn)一步深化新股發(fā)行制度改革、健全退市制度、繼續嚴厲打擊內幕交易以及完善分紅政策，為推動(dòng)價(jià)值投資理念的形成提供良好的監管環(huán)境及市場(chǎng)平臺；第二，在投資者的層面，一方面需要通過(guò)推動(dòng)長(cháng)期資金入市等改善投資者結構，另一方面也需要通過(guò)調整評估體系、建立引導性的差別稅收體制等方式來(lái)鼓勵機構投資者的長(cháng)期投資行為；第三，在上市公司層面，應當加強內外部的約束，避免上市公司出現追求偏重規模增長(cháng)而忽視股東回報以及脫離主業(yè)盲目投資的行為，并鼓勵上市公司能有效利用債券市場(chǎng)進(jìn)行融資。