隨著(zhù)股市連續上漲，成交量放大得也比較明顯。時(shí)下，滬深股市單日成交金額都達到了千億元以上，與今年年初時(shí)相比，足足翻了一番還多。有句股諺叫“量為價(jià)先”，現在的問(wèn)題是，滬深股市的成交量還能不能進(jìn)一步增加呢？就目前的市場(chǎng)資金狀況，再結合其他方面因素來(lái)分析，成交量的上限又會(huì )在哪里呢？另外，市場(chǎng)資金面改善的前景又是怎么樣的呢？
　　這里不妨先看幾個(gè)歷史數據。在去年的10月底，股市受宏觀(guān)政策將“預調微調”的影響，形成了一輪超過(guò)200點(diǎn)的反彈，當時(shí)滬市有兩個(gè)交易日的成交金額超過(guò)1000億元，其中有一天還達到了1300億元。但這以后再也沒(méi)有能夠進(jìn)一步放量，股指在2500點(diǎn)上方橫盤(pán)一段以后，開(kāi)始選擇下行。而在這波行情啟動(dòng)之前，曾經(jīng)有過(guò)不到400億元的單日成交金額最小紀錄。再往前推，在去年的6月下旬，股市也出現過(guò)一波略超200點(diǎn)的上漲，這次行情是因為高層強調中國的通脹可控而展開(kāi)的，在運行期間滬市有19個(gè)交易日的單日成交金額超過(guò)1000億元，其中最大的一天是1455億元。而在啟動(dòng)前股市的單日最低成交金額是660多億元。再往前追溯，去年1月底則有過(guò)一波幅度約400點(diǎn)的行情，這波行情沒(méi)有明確的觸發(fā)因素，更像是在多數年份都會(huì )出現的“春季攻勢”。在這波行情中，滬市單日成交金額在1000億元以上是常態(tài)，最多的時(shí)候要超過(guò)2100億元，而在行情啟動(dòng)前的最小值也要接近700億元。從這三組數據的比較中，人們可以發(fā)現，去年以來(lái)，股市的成交量總體上是在不斷萎縮的，這也間接地表明資金在持續地離開(kāi)股市。雖然今年以來(lái)的情況有所好轉，但也只是較去年年底時(shí)有所改觀(guān)，仍然沒(méi)有達到去年6月份時(shí)的平均水平。這種狀況人們是很容易理解的，盡管現在的存款準備金率要比去年6月份時(shí)低1個(gè)百分點(diǎn)，但是由于納入準備金的統計范圍擴大，實(shí)際上商業(yè)銀行上繳央行的資金規模是差不多的。另外這半年多來(lái)，另類(lèi)的商品投資等是有所降溫，但貨幣與債券等固定收益類(lèi)的理財產(chǎn)品規模大大增加，這就使得市場(chǎng)上的資金供應狀況實(shí)際上是要比去年6月份時(shí)來(lái)得緊張。這一點(diǎn)從回購利率上，也可以看得非常清楚。同時(shí)，這半年多來(lái)，股市的擴容還是比較快的，加上大小限的減持等等，流通股的規模更大了。因此，現實(shí)地講在這次反彈中，單日成交金額超過(guò)去年6月份的水平已經(jīng)成為現實(shí)，但是就均量水平而言要實(shí)現全面超越，還是有一定難度的。所以，接下來(lái)行情的演繹，就會(huì )越來(lái)越明顯地受到成交量因素的制約，這樣，在一般情況下，股指顯然也就不容易達到去年6月份反彈時(shí)所企及的高點(diǎn)。
　　當然，事情是發(fā)展的，如果市場(chǎng)資金面得到持續改善呢？現在，很多投資者在憧憬著(zhù)這樣的前景。證監會(huì )領(lǐng)導一直在呼吁長(cháng)線(xiàn)資金入市，并且著(zhù)手安排加快QFII和RQFII的入市速度。如果有足夠多的時(shí)間，那么我們確實(shí)有希望看到成交量上臺階。但是，問(wèn)題在于，養老金入市等還需要一個(gè)過(guò)程，RQFII甚至還是以投資債券為主的。盡管年內還存在存款準備金率進(jìn)一步下調的機會(huì )，可是對于本輪行情來(lái)說(shuō)似乎在節奏上不太可能協(xié)調。因此，鑒于在短期內股市的資金供應狀況不可能有太大改善，所以現在也不能奢望股市流動(dòng)性會(huì )很快好轉，投資者對于資金面自然是不能太樂(lè )觀(guān)。
　　當然，如果假設時(shí)下股市的資金供應能力與去年6月份大體相當，那么對照股指，即便考慮到一些新的市場(chǎng)狀況，大盤(pán)似乎還有一定的上漲空間。只是，作為投資者應該看到，畢竟成交放大的余地已經(jīng)不太大了，股指上行的壓力則在增加，所以調整很難避免，在看好后市之余，需要多一份謹慎。