中石油本周前兩個(gè)交易日連續出現尾盤(pán)拉升，市場(chǎng)反應卻迥然不同：周一尾盤(pán)股指放量跳水，個(gè)股紛紛轉跌；昨日股指順勢翻紅，個(gè)股跟隨上漲。在市場(chǎng)普遍預期中石油異動(dòng)將拉開(kāi)調整序幕之時(shí)，昨日市場(chǎng)卻強勢收出小陽(yáng)線(xiàn)。從“恐懼癥”到“定心丸”，市場(chǎng)對于中石油的心態(tài)透出何種玄機？多重信號直指短期要調整，但市場(chǎng)為何“該調不調”？短期格局愈發(fā)微妙，多空究竟將博弈出什么樣的棋局？
驚魂變安心 中石油恐懼癥自愈
中石油對于A(yíng)股市場(chǎng)而言，其意義已經(jīng)遠遠不止權重股那么簡(jiǎn)單。2007年12月24日，中石油狂舞嚇壞了一地“老鼠”，上證綜指在兩周之后走上漫漫熊途；2010年11月11日，兩桶油狂灑致大盤(pán)腳底打滑，之后四個(gè)交易日上證綜指累計下跌近10%；本周一尾盤(pán)中石油突然放量拉升，兩市股指隨即高臺跳水，個(gè)股大量轉跌。
歷史總是驚人的相似，中石油的三次發(fā)飆確實(shí)都令大盤(pán)受到不同程度的驚嚇�？梢哉f(shuō)，中石油的異動(dòng)幾乎成為大盤(pán)在敏感時(shí)點(diǎn)轉向的信號燈。然而，昨日尾盤(pán)中石油再度拉升，市場(chǎng)情緒卻并未慌亂，股指隨即翻紅，個(gè)股也紛紛上漲。那么，昔日的定時(shí)炸彈此回緣何變成了定心藥丸？
回顧此前兩次“中石油恐懼癥”的爆發(fā)，都是緣于在指數收獲了可觀(guān)漲幅之后，主力資金在“兩桶油”的掩護下拋售股票獲利兌現，從而導致股指沖高跳水、個(gè)股哀鴻遍野。鑒于本輪反彈已經(jīng)持續了30多個(gè)交易日、累計漲幅近14%，周一尾盤(pán)中石油的突然拉升令投資者瞬時(shí)憶起昔日噩夢(mèng)，紛紛離場(chǎng)。不過(guò)需要注意的是，本輪反彈基本上采取小碎步且進(jìn)二退一的步伐前進(jìn)，即使上周后半周有所加速，其累計漲幅和上升斜率也遠遜于2007年12月24日和2010年11月11日之前的市場(chǎng)。既然參與資金并不可觀(guān)、市場(chǎng)漲幅并不巨大，那么恐慌情緒自然與此前兩次不可同日而語(yǔ)。因此，當昨日中石油故伎重施，早盤(pán)有所回調的市場(chǎng)反而趨于平靜，甚至順勢翻紅。
另外，經(jīng)過(guò)前兩次“石油異動(dòng)、市場(chǎng)轉向”的洗禮，投資者對于該市場(chǎng)特征的認知不可謂不深刻。因此，在反彈逼近短期調整臨界點(diǎn)之際，不排除主力資金借助拉升“兩桶油”來(lái)洗盤(pán)，以期進(jìn)一步打開(kāi)上升空間。如此一來(lái)，多空資金的博弈就顯得更加微妙：周一中石油的異動(dòng)也許會(huì )令不少資金“條件反射”地迅速離場(chǎng)，而到了周二，“回過(guò)味”的資金很可能反其道而行之，拒絕“被洗”導致的踏空。市場(chǎng)心態(tài)的轉變在近兩個(gè)交易日的量能上也可見(jiàn)一斑：周一尾盤(pán)跳水、量能顯著(zhù)放大，周二尾盤(pán)震蕩、量能保持穩定。
“價(jià)量時(shí)空” 四跡象齊指短期調整
不論中石油近兩日的拉升是主動(dòng)還是被動(dòng)，近期市場(chǎng)出現的一些信號和跡象都在表明本輪反彈開(kāi)始逐漸面臨調整壓力。
股價(jià)方面，上證50指數進(jìn)入“瓶頸期”。作為表征核心大盤(pán)股的指數，上證50指數的強弱在很大程度上意味著(zhù)指數的動(dòng)能。上證50指數本周一盤(pán)中最高升至1851.36點(diǎn)，大舉突破了2011年11月4日上證綜指2536點(diǎn)時(shí)的相對高點(diǎn)1843點(diǎn)，相當于走完了一個(gè)完整的次級反彈輪回。從這一點(diǎn)來(lái)看，上證50指數的短期“任務(wù)”已經(jīng)完成，如短期休整，必然將拖累上證綜指的反彈腳步。
量能方面，近期投資者心態(tài)“躁動(dòng)”。大盤(pán)上周五在地產(chǎn)板塊產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)下高歌猛進(jìn)，似有逼空之勢。不過(guò)，量能的放大速度顯然跟不上指數的上攻速度，二者小幅背離顯示場(chǎng)內資金的持股信心度不足，而場(chǎng)外資金則望穿秋水地等待調整。同時(shí)，本周一中石油的異動(dòng)導致尾盤(pán)放量跳水，顯示獲利盤(pán)兌現離場(chǎng)的欲望較為強烈。
從時(shí)間來(lái)看，大盤(pán)開(kāi)始進(jìn)入調整時(shí)間窗口。分析人士指出，一般中級行情的啟動(dòng)階段在運行30-34個(gè)交易日之后會(huì )出現調整，本輪反彈自1月6日啟動(dòng)以來(lái)已有33個(gè)交易日，因此，大盤(pán)本周正在進(jìn)入調整的時(shí)間窗口。另外，上證綜指的周K線(xiàn)此前收出“七連陰”，而目前已經(jīng)實(shí)現“六連陽(yáng)”，時(shí)空幾乎對稱(chēng)的周線(xiàn)形態(tài)令短期走勢值得玩味。
從空間來(lái)看，權重股向上動(dòng)能值得關(guān)注。在1月6日至1月20日的反彈前段，權重股充當領(lǐng)漲先鋒，有色金屬、煤炭、金融、鋼鐵集體領(lǐng)漲；而上周開(kāi)始，房地產(chǎn)板塊后來(lái)居上，成為市場(chǎng)主力�？梢�(jiàn)，藍籌板塊幾乎完成了一波輪動(dòng)，短期或很難找到明顯的領(lǐng)漲主力。在流動(dòng)性改善預期下的估值修復之后，后市權重股的啟動(dòng)或只能寄望于基本面和政策面。
除了上述盤(pán)面跡象，宏觀(guān)環(huán)境的壓力依然不小。近期國際油價(jià)大漲在一定程度上制約了貨幣政策放松的空間，國內經(jīng)濟尚未出現見(jiàn)底跡象，擴容解禁壓力不容小覷。這意味著(zhù)僅憑超跌反彈或板塊輪動(dòng)無(wú)法繼續推動(dòng)指數大幅上行，市場(chǎng)繼續“逼空”的條件或并不具備，需要通過(guò)休整來(lái)積攢重新上行的力量。
該調不調 “預期反向法則”顯靈？
應該說(shuō)，關(guān)于市場(chǎng)可能轉入調整的討論早已甚囂塵上。從60日線(xiàn)到下行通道上軌再到半年線(xiàn)以及上升楔形末端的技術(shù)面壓力，從1月CPI高于預期到1月貨幣信貸數據低于預期的基本面壓力，市場(chǎng)不斷出現反彈將暫停的聲音。然而，股指均不為所動(dòng)，屢次毫不猶豫地突破技術(shù)壓力，以橫盤(pán)震蕩消化數據壓力，更是以加速上漲突破“上升楔形”，站穩2400點(diǎn)。
特別是昨日，在周一尾盤(pán)跳水之后，市場(chǎng)理應出現調整；然而市場(chǎng)表現再度打破了一致預期，上證綜指僅在盤(pán)中小幅調整，午后便震蕩上行，以小陽(yáng)線(xiàn)報收。如果說(shuō)，此前動(dòng)輒擔憂(yōu)市場(chǎng)反彈早夭是草木皆兵，那么當前市場(chǎng)的“該調不調”又該如何解讀？
首先，毋庸置疑，“該調不調”直接反映出市場(chǎng)的強勢。隨著(zhù)本輪反彈行情的深入，市場(chǎng)的運行邏輯已經(jīng)悄然生變。此前主導市場(chǎng)走勢的經(jīng)濟基本面和流動(dòng)性預期逐漸弱化，市場(chǎng)情緒的回暖開(kāi)始占據上風(fēng)。這種情緒的回暖也非無(wú)中生有，而是具備了政策暖風(fēng)和制度紅利的支撐。對于A(yíng)股來(lái)說(shuō)，一旦做多情緒被點(diǎn)燃，市場(chǎng)往往無(wú)視利空。因此，技術(shù)和數據壓力也就被市場(chǎng)輕描淡寫(xiě)地一筆帶過(guò)。
其次，今年一季度的時(shí)間點(diǎn)比較“討巧”。歷史上，A股往往能在一季度憑借流動(dòng)性的改善預期收獲一波反彈行情，加上2011年股指深幅下蹲，因此季節、慣性、基數都給予本輪反彈較大的支撐。特別是，今年春節提前至1月，導致1月份的經(jīng)濟數據失真，在此基礎上，市場(chǎng)情緒的回暖令經(jīng)濟一季度末二季度初見(jiàn)底的預期由“難以證明”轉向“難以證偽”，而季節性錯配很可能令2月份經(jīng)濟和通脹數據好于預期。
再次，“一致預期”或在拖延調整時(shí)間。經(jīng)驗顯示，當市場(chǎng)預期趨于一致時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì )朝相反的方向運行。從這一點(diǎn)來(lái)看，當前調整幾乎成為一致預期，市場(chǎng)自然難以從命。實(shí)際上，拋開(kāi)“反向法則”，既然市場(chǎng)對調整已有充分的預期，那么便很難產(chǎn)生恐慌情緒；而伴隨指數回調，場(chǎng)外前期踏空資金也開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)承接。如此一來(lái)，市場(chǎng)跌幅便會(huì )有限。
另外，短期資金利率昨日大幅下行，給了市場(chǎng)做多底氣。昨日隔夜shibor大幅回落至2.6817%，為2011年5月31日以來(lái)的階段新低。短期資金面的緩和對指數構成一定支撐。
總體來(lái)看，當前市場(chǎng)確實(shí)正在進(jìn)入調整臨界點(diǎn)，但短期強勢格局又令多方持續抗拒下跌。分析人士指出，短期調整或不可避免，畢竟沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)；但是基于當前市場(chǎng)的強勢格局以及偏暖的市場(chǎng)心態(tài)，指數調整空間可能并不大，不排除橫盤(pán)震蕩以消化獲利盤(pán)和套牢盤(pán)壓力，并吸引場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)展開(kāi)二次上攻。