專(zhuān)家稱(chēng)，基金在今年以來(lái)大幅跑輸大盤(pán)源于倉位過(guò)低、錯配弱勢板塊等多方面因素，加倉不堅決導致踏空這輪上漲行情
截至2月28日，上證綜指今年以來(lái)累計上漲11.48%。同期，偏股基金平均回報率為6.3%，落后大盤(pán)5.18個(gè)百分點(diǎn)，且有94%的基金惜敗大盤(pán)�；鹞茨苡行О盐者@輪反彈，“后知后覺(jué)”的質(zhì)疑聲令其深陷困惑。
好買(mǎi)基金研究中心首席分析師曾令華在接受《證券日報》基金周刊記者采訪(fǎng)時(shí)表示，基金在今年以來(lái)大幅跑輸大盤(pán)正是在于倉位過(guò)低，特別是一些基金更是加倉不堅決，或在股指小幅反彈后就減倉，最終錯過(guò)了這輪上漲行情。
與此呼應，南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，南方系兩只基金躋身今年以來(lái)業(yè)績(jì)榜單前十強，這源于去年底公司投研團隊對市場(chǎng)反彈做出了預判，多只基金進(jìn)行了加倉，重點(diǎn)配置了超跌藍籌股，且預判藍籌股的反彈行情將貫穿全年。
值得注意的是，偏股基金目前正惡補倉位，且糾錯效應已有所體現。德圣基金研究中心上周數據顯示，主動(dòng)股票基金加倉1.67個(gè)百分點(diǎn)，平均倉位達80.99%。在上證綜指上漲3.5%的前提下，偏股基金平均回報率4.01%，整體跑贏(yíng)大盤(pán)。
九成四股基輸大盤(pán)
《證券日報》基金周刊根據WIND數據顯示，截至2月28日，404只主動(dòng)管理的偏股基金(剔除掉24只仍未滿(mǎn)6個(gè)月建倉期的偏股基金)今年以來(lái)復權單位凈值平均增長(cháng)率為6.3%，明顯跑輸大盤(pán)。它們中，跑贏(yíng)大盤(pán)的僅有23只，占比為6%。這就意味著(zhù)，跑輸大盤(pán)的基金占比高達94%。
去年業(yè)績(jì)排名前十的偏股基金中，無(wú)一只能留守前十陣營(yíng)，其中國投瑞銀穩健增長(cháng)已跌落至同類(lèi)基金的后1/3，7只基金則維持在前1/3區域。宋小龍執掌的富國天瑞強勢精選今年以來(lái)回報率為12.59%，雖表現突出，但排名已跌落至第14名。
相反，2011年一些業(yè)績(jì)較差的基金2012開(kāi)年來(lái)了一個(gè)咸魚(yú)翻身。任壯管理的東吳行業(yè)輪動(dòng)和柳菁管理的泰信藍籌精選去年平均回報率分別-37.27%和-34.92%，均在同類(lèi)基金業(yè)績(jì)榜單中墊底；而在今年兩基金成功把握住了龍抬頭行情，回報率分別為18.32%和17.1%，牢牢占據同類(lèi)偏股基金冠亞軍。
此外，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題在經(jīng)歷了去年的大起大落后，今年前二個(gè)月表現不俗，回報率攀升至17.09%，排名同類(lèi)基金第三。該只基金曾系2011上半年偏股基金冠軍，下半年跌落至后1/3。
基金錯配5個(gè)弱勢板塊
從板塊上來(lái)看，基金跑輸大盤(pán)的原因也較為清晰。WIND數據顯示，基金在四季度末重配的板塊，即占股票投資市值比最高的五個(gè)板塊分別是制造業(yè)、金融服務(wù)、機械設備、食品飲料和醫藥生物。
然而，今年以來(lái)金融服務(wù)的平均漲幅為9.24%，跑輸大盤(pán)2.24個(gè)百分點(diǎn)。醫藥生物和食品飲料的同期漲幅僅分別為4.26%和6.67%，不僅跑輸大盤(pán)，更是排名申萬(wàn)23個(gè)一級行業(yè)漲幅榜倒數第一和倒數第三。
《證券日報》基金周刊注意到，去年下半年，一度抗跌的鵬華消費優(yōu)選和易方達醫療保健在今年普漲行情，回報率雙雙下跌2.66%和0.58%。觀(guān)察其重倉股可以看到，鵬華消費優(yōu)選四季末前十大重倉股涉及大消費個(gè)股就有6只，今年以來(lái)它們平均漲幅僅0.34%，商業(yè)貿易類(lèi)個(gè)股歐亞集團同期跌幅達9.5%。此外，易方達醫療保健前十大重倉股平均下跌1.82%，雙鷺藥業(yè)和海正藥業(yè)分別大跌14.13%和13.82%。
然而，另有一些基金則因為準確把握住了板塊輪動(dòng)，順風(fēng)而上。
今年以來(lái)，有色金屬、房地產(chǎn)和家用電器三個(gè)板塊分別上漲25.21%、20.06%和19.2%，排名申萬(wàn)23個(gè)一級行業(yè)漲幅榜前三。而“煤飛色舞”行情和地產(chǎn)股的異動(dòng)也給早已潛伏于此的基金帶來(lái)了不錯的業(yè)績(jì)。
觀(guān)察顯示，2011年全年重配地產(chǎn)股第一的上投摩根中國優(yōu)勢終于在2012年開(kāi)年迎來(lái)曙光。去年該基金回報率-25.76%，徘徊于中游水平。然而，該基金堅持地產(chǎn)股不動(dòng)搖，四季度繼續加倉。WIND數據顯示，該基金去年四季末配置地產(chǎn)股升至26.88億元，占股票投資市值比高達59.2%。其前十大重倉股涉及6只地產(chǎn)股，今年以來(lái)6只個(gè)股的平均漲幅為25.88%，為該只基金帶來(lái)了數億元的浮盈。憑借重倉股的發(fā)力，該只基金今年以來(lái)回報率為16.45%，排名同類(lèi)基金第四。
惡補倉位業(yè)績(jì)快升
按照德圣基金研究中心數據顯示，2月2日倉位測算數據顯示，上周可比主動(dòng)股票基金加權平均倉位為82.89%，相比春節前略增0.51%；2月9日倉位測算數據顯示，上周可比主動(dòng)股票基金加權平均倉位為81.39%，相比前周下降1.48%；2月16日倉位測算數據顯示，上周可比主動(dòng)股票基金加權平均倉位為79.46%，相比前周下降1.77%；
2月23日倉位測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比前周回升較為顯著(zhù)�？杀戎鲃�(dòng)股票基金加權平均倉位為80.99%，相比前周回升1.61%。
尤為注意的是，2月上證綜指整體漲幅為6.95%，但從德圣的數據來(lái)看，基金僅僅是在春節后微微增倉，而在隨后的2周，即二月的第二周和第三周均有不同程度的主動(dòng)減倉。倉位的主動(dòng)下降，令基金最終錯失了這輪難得的反彈行情。
好買(mǎi)基金研究中心首席基金分析師曾令華在接受《證券日報》基金周刊記者采訪(fǎng)時(shí)表示，基金在今年開(kāi)年以來(lái)大幅跑輸大盤(pán)正是在于倉位過(guò)低。特別是一些基金更是加倉不堅決，在股指小幅反彈后就減倉，錯過(guò)了上漲行情。
WIND數據顯示，今年以來(lái)截至2月28日，業(yè)績(jì)排名前十的基金中有2只南方系基金，除了上文提到的南方隆元外，還有一只南方盛元紅利，今年以來(lái)的回報率為13.29%。
對此，南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，去年底，南方基金的投研團隊對市場(chǎng)反彈做出了預判，對多只基金進(jìn)行了加倉，重點(diǎn)配置了超跌藍籌股，特別是反彈彈性較大的二線(xiàn)藍籌。而他們預判，藍籌股的反彈行情將貫穿全年。
就在上周，主動(dòng)股基在增倉1.61個(gè)百分點(diǎn)，倉位重回80%以上，隨著(zhù)上證綜指上漲3.5%(為二月最大的單周漲幅)，全部偏股基金的單位凈值平均增長(cháng)率為4.01
%，首嘗戰勝大盤(pán)的喜悅。
對于未來(lái)走勢，楊德龍認為，盡管我們預判市場(chǎng)今年的主基調已經(jīng)由去年的下跌轉向反彈，但預計市場(chǎng)仍將一波三折。預計在2500點(diǎn)附近將有一輪調整，深度估計在10%左右，我們也會(huì )適量減倉；但指數達到2300點(diǎn)確認底部后我們也將及時(shí)加倉，應對反彈。對待下一階段的配置，仍然以超跌藍籌股為主，繼續持有績(jì)優(yōu)板塊。