作為本輪行情最早啟動(dòng)的板塊之一，銀行股在最近的2月份顯得有些“失意”，板塊指數顯著(zhù)跑輸大盤(pán)。不過(guò)，隨著(zhù)壓制估值因素逐步消除，銀行股的穩定高增長(cháng)令其估值優(yōu)勢再度顯現。近日多家券商股發(fā)布研報看好銀行股的估值修復行情，認為其不論相對收益還是絕對收益都值得期待。
　　進(jìn)入2月，銀行板塊的估值修復走勢似乎告一段落，信貸需求不足、再融資等負面因素開(kāi)始擾亂市場(chǎng)預期，而大家最為擔心的，是銀行股的高盈利能力能否在2012年延續。
　　在這點(diǎn)上，研究機構普遍顯得樂(lè )觀(guān)，有券商甚至認為銀行股2012年業(yè)績(jì)可能有超預期表現。
　　東方證券認為，市場(chǎng)或低估了銀行高息差的持續性。其報告指出，在存款供求趨于緊張時(shí)，存款邊際成本曲線(xiàn)的明顯上移會(huì )約束銀行信貸投放數量，從而幫助銀行業(yè)維持一個(gè)高的議價(jià)能力。另一方面， 2012年“信貸投放/固定資產(chǎn)投資”會(huì )進(jìn)一步走低，并達到最近12年以來(lái)的新低。而從過(guò)去經(jīng)驗來(lái)看，銀行的貸款議價(jià)能力與該指標顯著(zhù)負相關(guān)�！靶略鲂刨J/固定資產(chǎn)投資”越低，意味著(zhù)當年固定資產(chǎn)投資會(huì )占用更大比例的新增信貸，因而留給流動(dòng)資金貸款的比例更少。
　　東方證券據此判斷，今年銀行凈息差存在著(zhù)高位持續2-3個(gè)季度的可能性。若該情景發(fā)生，則銀行今年的盈利增速將整體上調2.2個(gè)百分點(diǎn)，達到20%左右。
　　此外，不少券商認為，目前壓制板塊估值的幾大因素年內都將得到緩和。中信建投報告指出，首先，在逆周期監管的框架下，銀監會(huì )將放松銀行業(yè)的監管，尤其是資本監管，借助分子策略和分母策略來(lái)減少上市銀行再融壓力；同時(shí)，今年內不良貸款率維持不變或者小幅下行，而且由于撥貸比監管的放松，撥備覆蓋率要求降低，商業(yè)銀行將減少撥備計提，增加不良核銷(xiāo)力度，將使不良貸款資產(chǎn)池規模有所下降；另外，今年貨幣政策相對去年有放松，存款準備金預計還將下降3次，市場(chǎng)流動(dòng)性將得到持續改善。
　　事實(shí)上，券商普遍認為，當前銀行股的估值仍被低估。
　　招商證券報告指出，2010年以來(lái)的去杠桿過(guò)程處于尾部，銀行資本監管辦法適度靈活調整，再融資沖擊將緩解，而目前高撥備已部分釋放2012年計提壓力，銀行盈利能力將維持高位。目前2012年1.2倍的PB估值明顯嚴重低估了銀行股投資價(jià)值。
　　中信建投證券甚至認為，由于通脹率回落幅度將高于實(shí)際經(jīng)濟增長(cháng)率回落幅度，上半年銀行板塊估值修復空間接近20%，從年初到目前，銀行板塊已經(jīng)上漲7%左右，從而上半年還有接近10%以上上漲空間。
　　具體投資建議上，中信建投證券建議關(guān)注政策放松預期與年報業(yè)績(jì)超預期兩大主線(xiàn)，短期建議關(guān)注交行、民生、中信和興業(yè)，長(cháng)期則建議跟蹤招商、華夏、民生和建行。