二月份A股市場(chǎng)在央行下調存準率、外圍市場(chǎng)持續走好的推動(dòng)下，呈現出放量加速上揚的“龍抬頭”走勢。對于今天開(kāi)始的三月份，分析人士認為，市場(chǎng)有望從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預期下的持續上漲，并在周期性板塊的推動(dòng)下繼續震蕩上行。

　　以史為鑒

　　據統計，在過(guò)去21年中，上證指數三月份上漲次數為14次，下跌次數僅為7次，即二月份行情上漲的概率為66.67%，下跌概率僅為33.33%。其中，歷史上三月份漲幅超過(guò)10%的年份有1995年（17.78%）、1997年（18.68%）、2007年（10.51%）和2009年（13.94%），值得一提的是，在2003年的暴跌暴漲行情中以及2008年暴跌行情中，當年三月份曾經(jīng)錄得過(guò)30.09%和20.14%的巨額跌幅。
　　從最近5年市場(chǎng)三月份的表現來(lái)看，上證指數上漲的機率是要遠大于下跌的；200年年至2011年的5年中，上證指數僅在歷史表現最差的年份—2008年收出跌勢，其他4個(gè)年份指數均有所表現。即便在全年走勢不佳的2010年和2011年，上證指數也還是分別錄得1.87%和0.79%漲幅。
　　獨立研究機構莫尼塔公司研究員張志洲表示，近期關(guān)于“預調微調”政策信號的頻繁出現，意味著(zhù)維穩政策從之前的金融市場(chǎng)擴展到經(jīng)濟領(lǐng)域，市場(chǎng)反彈的政策環(huán)境進(jìn)一步強化；同時(shí)，今年以來(lái)美國經(jīng)濟復蘇以及歐洲債務(wù)危機階段性緩解持續推升外圍市場(chǎng)走好，也對A 股走勢產(chǎn)生了正面影響。目前來(lái)看，美國復蘇和歐債危機緩解的方向近期仍將大概率維持，A 股反彈的外圍環(huán)境依然存在。在國內維穩政策延續以及外圍走好兩大驅動(dòng)因素下，3月份A股市場(chǎng)繼續延續震蕩上行的概率較高。
　　華泰證券研究員王佩艷指出，三月份市場(chǎng)有望從流動(dòng)性推動(dòng)轉為政策預期推動(dòng)，其中新興產(chǎn)業(yè)政策難以有超預期的驚喜，市場(chǎng)對房地產(chǎn)調控放松的預期有望隨著(zhù)經(jīng)濟持續走低而強化，因此，除了部分超預期的的產(chǎn)業(yè)政策以外，主要政策預期從創(chuàng )新轉向周期。風(fēng)格輪換將成為三月份的主要特征。市場(chǎng)有可能從簡(jiǎn)單的流動(dòng)性推動(dòng)轉向主流熱點(diǎn)推動(dòng)。

　　利好因素

　　一、流動(dòng)性持續改善

　　資金是推動(dòng)股市上漲的一個(gè)很重要的因素，尤其是在目前A股市場(chǎng)。因此，資金面的松緊情況就決定了市場(chǎng)能否走出持續的上漲行情。那么三份A股市的資金面是呈現怎么樣的一種狀況呢?
　　“隨著(zhù)央行存款準備金下調的實(shí)施，短期內銀行資金面干渴局面得到緩解。短期新增外匯占款規模將呈現較為穩定的正增長(cháng)，同時(shí)政策面在通脹水平回落的情況下更多指向穩增長(cháng)，這些因素均會(huì )導致未來(lái)短期宏觀(guān)流動(dòng)性改善的趨勢較為確定�！敝型蹲C券策略分析師黃君杰指出。
　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，盡管三月中旬前很難有全面的數據可供觀(guān)察，但近期公布的領(lǐng)先指數，如匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數PMI顯示，中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的態(tài)勢雖有企穩，但仍在持續；房地產(chǎn)市場(chǎng)調整繼續也加大了經(jīng)濟下行的風(fēng)險，未來(lái)需通過(guò)加大流動(dòng)性寬松的力度來(lái)穩增長(cháng)。因此，存款準備金率下調對于管理流動(dòng)性及穩增長(cháng)都十分必要，預計未來(lái)幾個(gè)月政策寬松的努力仍將持續。
　　而中金公司最新報告認為，盡管2012年前兩個(gè)月新增貸款數據低于預期，但如果貨幣政策調整及時(shí)有效，2012年新增貸款仍有望達到8萬(wàn)億。短期內商業(yè)銀行信貸供給的瓶頸仍然存在，但會(huì )逐漸好轉。這也預示著(zhù)A股的流動(dòng)性將持續改善。
　　“雖然前期央行在放松節奏上比較猶豫，但最高層對于‘預調微調從一季度開(kāi)始’的表態(tài)將強化政策的放松預期，如果2月份CPI如期較大幅度的下降，這種放松預期有望增強�！便y河證券策略分析師秦曉斌指出。在長(cháng)期資金（養老金等）入市方面，不管實(shí)際進(jìn)展到底如何，但入市的大方向是確定的，這對市場(chǎng)的驅動(dòng)還將階段性的發(fā)揮重要作用，至少對于夯實(shí)底部區域減少市場(chǎng)不確定性方面是功不可沒(méi)的。
　　2011年底，證監會(huì )主席郭樹(shù)清和全國社�；�金理事會(huì )主席戴相龍分別在多個(gè)場(chǎng)合提及鼓勵和支持地方養老金和公積金等長(cháng)期資金入市，推動(dòng)長(cháng)期資金入市之意圖十分明。這些都是奠定資本市場(chǎng)真正走向“長(cháng)期持續健康穩定發(fā)展”的基石之策。

　　二、解禁股維持較低水平

　　解禁股數仍然維持在較低水平，較小的解禁壓力對3月A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)利好。據統計，三月份限售股解禁的上市公司有78 家，較二月份的81家減少3 家，減幅為3.70%。三月份日均限售股解禁市值為30.12億元，比二月份的52.30億元減少22.18億元，減幅達42.41%。
　　資料顯示，三月份股改限售股解禁的公司有11 家，比二月份的10 家僅多出1家。首發(fā)原股東股份、首發(fā)機構配售部分和定向增發(fā)機構配售等非股改部分涉及的公司有67 家，少于二月份的71 家。其中，屬首發(fā)原股東限售股解禁的公司有26 家，首發(fā)機構配售股份解禁的有18 家，定向增發(fā)機構配售股解禁的有20 家，股權激勵限售股解禁的有3 家，追加承諾限售股解禁的有1 家。
　　據了解，三月份78 家括有解禁股的上市公司中，解禁股數占解禁前流通A 股比例在30%以上的公司有26 家，占當月涉及解禁公司數量的三成多，在100%以上的公司有9 家。其中，比例最高前三家公司分別是，徐家匯的比例最高達到306.25%，其次是金隅股份的300.49%，輝隆股份的144.88%。78家公司中，限售股解禁的市值在10億元以上的有15家公司。解禁市值最大的前3家分別為華域汽車(chē)（120.17 億元）、金隅股份（94.94 億元）、美的電器（36.63 億元）。
　　在解禁股數仍然處在較低水平利好市場(chǎng)表現的同時(shí)，證監會(huì )最近“頻頻”動(dòng)作也提振了投資者信心。一方面，修改收購辦法鼓勵大股東增持。將持股30%以上的股東每年2%自由增持股份的鎖定期從12個(gè)月降至6個(gè)月，以進(jìn)一步鼓勵產(chǎn)業(yè)資本在合理價(jià)位增持股份。另一方面，為解決基金募集困境，證監會(huì )研究將新基金成立的募集門(mén)檻，從2億元下降到5000萬(wàn)元。此外，證監會(huì )郭樹(shù)清主席還罕有地指出A股具有罕見(jiàn)投資價(jià)值相得益彰。也有助于增強投資者的信心。

　　利空因素

　　面臨基金“88魔咒”困擾

　　近期基金平均倉位顯著(zhù)回升，海通證券公募基金倉位監測顯示，2012年2月10日至2012年2月23日期間，主動(dòng)管理股票與混合型開(kāi)放式基金的基金倉位增加了6.11個(gè)百分點(diǎn)，升至82.42%，已經(jīng)迫近了2006年以來(lái)的歷史高位。
　　根據海通證券的監測，主動(dòng)管理型基金規模排名前十的基金公司的平均倉位為83.07%，與上期相比增加了6.36個(gè)百分點(diǎn)。十大基金公司增倉步調一致，以嘉實(shí)和諾安基金公司增倉幅度最大，分別為8.92%和8.69%
　　高倉位基金增多，引發(fā)市場(chǎng)對于基金倉位“魔咒”的恐懼。在過(guò)去數年，市場(chǎng)一直被“88魔咒”所困，其中暗含的一個(gè)邏輯是“基金總會(huì )接到最后一棒”，只要基金倉位升至88%，行情必然急轉直下。如今，基金倉位已接近83%，按照上周的加倉速度，用不了一周時(shí)間，就將觸發(fā)這一魔咒。
　　分析人士表示，基金倉位越重，越需要謹慎。從目前的點(diǎn)位來(lái)看，已經(jīng)超過(guò)2011年8月9日社�；�金進(jìn)場(chǎng)時(shí)的點(diǎn)位，也迫近保險資金去年抄底成本的下限�；�金把指數“拱”上來(lái)之后，這些資金會(huì )不會(huì )借機撤離，需要密切關(guān)注。
　　與此同時(shí)，盡管目前A股市場(chǎng)的估值水平雖然較前兩年有了明顯的回落。但是，在經(jīng)濟增速放緩的過(guò)程中，上市公司業(yè)績(jì)增速放緩將對目前的估值產(chǎn)生壓力。分析認為 ，在連續多年高增長(cháng)透支未來(lái)的背景下，產(chǎn)業(yè)結構的調整和升級才是中國經(jīng)濟最根本的問(wèn)題，在經(jīng)濟增速放緩的情況下，上市公司業(yè)績(jì)滑坡將直接在年報及2012年一季報中顯現。
　　“雖然目前滬深300指數的市盈率處于歷史底部，但是，從上市公司的2011年前三季報來(lái)看，金融股對上市公司整體業(yè)績(jì)貢獻巨大，一定程度上掩蓋了實(shí)體經(jīng)濟下滑對上市公司業(yè)績(jì)的影響，這讓目前處于歷史新低的估值帶來(lái)了隱憂(yōu)�！狈治鋈耸扛嬖V《投資快報》記者。

　　操作策略及潛力板塊

　　二月份A股市場(chǎng)在央行下調存準率、外圍市場(chǎng)持續走好的推動(dòng)下，呈現出放量加速上揚的“龍抬頭”走勢，創(chuàng )出了16個(gè)月來(lái)的最大單月度漲幅。
　　“市場(chǎng)反彈格局已經(jīng)形成，三月份市場(chǎng)有望繼續震蕩上行�！狈治鋈耸吭诮邮堋锻顿Y快報》記者的采訪(fǎng)時(shí)指出，兩會(huì )前后主題投資機會(huì )輪動(dòng)迭出，主題投資機會(huì )的持續性是三月初一個(gè)重要看點(diǎn)，但投資者要注意兩會(huì )召開(kāi)后防利好出盡。其后則可逐漸將操作重點(diǎn)放在一些具有“攻防兩相宜”二線(xiàn)藍籌股上。
　　農銀匯理基金表示，A股從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預期下的持續上漲。盡管各行業(yè)的基本面依然乏善可陳，但房地產(chǎn)政策的松動(dòng)，將帶動(dòng)房產(chǎn)、汽車(chē)、家電和機械等板塊，預計仍將維持震蕩向上的格局。
　　“三月份市場(chǎng)可能會(huì )出現高位震蕩�！敝性�證券研究所所長(cháng)袁緒亞指出，在經(jīng)過(guò)一二月份的反彈后，三月份減持的意愿會(huì )增加，同時(shí)許多板個(gè)股也積累了相當的漲幅。不過(guò)“兩會(huì )”期間可能會(huì )有一些政策或預期出臺，預計市場(chǎng)還會(huì )處于一個(gè)活躍的狀態(tài)中，同時(shí)，如果市場(chǎng)有利率下調的預期出現，那么市場(chǎng)還可能繼續沖高。
　　在板塊配置方面，張志洲表示，本次反彈缺乏基本面支撐已經(jīng)是市場(chǎng)共識，建議從兩個(gè)相對確定性更高的方面進(jìn)行板塊配置：（1）從流動(dòng)性環(huán)比改善的角度，關(guān)注流動(dòng)性敏感板塊，例如采掘、房地產(chǎn)和金融；（2）從美國經(jīng)濟復蘇對中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)的角度，關(guān)注輕工制造以及信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的結構性機會(huì )。
　　而湘財證券分析師建議重點(diǎn)關(guān)注保險、銀行、交通運輸、電力、供水供氣、核電、軍工等行業(yè)的投資機會(huì )。