繼續慢牛VS沖高回落 券商現分歧
2012-03-06   作者:潘圣韜  來(lái)源:上海證券報
 
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    多家主流券商近日發(fā)布3月A股策略報告。雖然看多的觀(guān)點(diǎn)仍然占據主流,但相比前一個(gè)月機構間分歧明顯加大。
  包括安信、銀河、華泰、申萬(wàn)、中信建投在內的券商認為,在流動(dòng)性預期依然充沛、市場(chǎng)風(fēng)險偏好水平上升以及結構性風(fēng)險不存在等積極因素下,3月份反彈行情有望延續。與此同時(shí),長(cháng)江、國信等部分券商則認為,前期利多因素影響在3月后將減弱,隨著(zhù)經(jīng)濟見(jiàn)底被“證偽”,市場(chǎng)有沖高回落的可能。
  本輪行情由預期推動(dòng),這已成為業(yè)內共識。不過(guò)進(jìn)入3月,這些利好預期能否繼續發(fā)揮作用成為機構分歧所在。
  中信建投證券認為,“救贖三步走”——流動(dòng)性放松、庫存回補、房地產(chǎn)的明朗,目前正運行于流動(dòng)性與庫存回補之間,非典型庫存重建下周期底部可能延后,這也同時(shí)表明了當前流動(dòng)性預期依然充沛,并沒(méi)有逆轉風(fēng)險。
  持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的還有安信證券。其策略團隊判斷,國內利率重置的過(guò)程并沒(méi)有結束。雖然信貸供應低于預期,但在實(shí)體經(jīng)濟需求疲軟的情況下,利率水平下降可能持續到二季度末。
  申萬(wàn)更是提到有別于之前的兩個(gè)積極因素。一是從貨幣的常規供求看,1月份信貸減速是好事情,規范之后可能會(huì )見(jiàn)到放松,貨幣增速有望觸底回升,而物價(jià)下降、房?jì)r(jià)下降、投資減速,股市的流動(dòng)性基礎改善;二是高利貸風(fēng)險暴露、銀信和理財等監管趨嚴、整頓各類(lèi)交易所等使得在大類(lèi)資產(chǎn)配置上利于股票的因素增多,其實(shí)股市風(fēng)險偏好水平已經(jīng)提升。
  不過(guò)包括長(cháng)江證券在內的部分券商卻并不樂(lè )觀(guān)。長(cháng)江證券認為,環(huán)比季節性的因素構成了本輪反彈的主要動(dòng)因,而從盈利周期的角度分析,PE主要的貢獻率也說(shuō)明投資者預期的提升構成了前期行情的主要動(dòng)力,但短期幾大主要利好因素進(jìn)入3月之后都開(kāi)始逐漸減弱。3月或是本輪反彈中止的月份。
  國信證券則從技術(shù)分析的角度,判斷短期指數面臨調整,但因短期均線(xiàn)轉向需要一個(gè)走平過(guò)度,可能呈現月初高位震蕩,然后回落的走勢。
  值得注意的是,雖然3月看反彈者居多,但認為市場(chǎng)已經(jīng)反轉的機構仍屈指可數。事實(shí)上,隨著(zhù)指數反彈接近2500點(diǎn),絕大多數機構認為大盤(pán)繼續沖高的高度已然有限,行情將更多的呈現出結構性的特征。
  申萬(wàn)在策略中仍然維持轉型期市場(chǎng)的判斷,認為上半場(chǎng)系統性風(fēng)險與結構性機會(huì )并存,難有大牛市行情。
  不過(guò)機構也普遍認為,盡管指數的上漲空間不大,但市場(chǎng)仍然具有可操作性。從行業(yè)策略看,研究機構將“橄欖枝”集中拋向了汽車(chē)、家電、地產(chǎn)等早周期行業(yè),同時(shí)建議加大對醫藥等防御品種的配置。
  考慮到前期漲幅較大、政策微調節奏受到擾動(dòng)等原因,光大證券在最新策略中下調了對電子和地產(chǎn)的配置比例,并調入了基本面調整同樣足夠充分,而市場(chǎng)面、政策面更佳的汽車(chē)行業(yè)。
  而基于房地產(chǎn)調控放松預期可能將持續較長(cháng)時(shí)間,市場(chǎng)有望在周期性板塊的推動(dòng)下繼續震蕩上行的判斷,華泰證券在策略中看好房地產(chǎn)、建材、家電以及煤炭等周期行業(yè)。

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