多家主流券商近日發(fā)布3月A股策略報告。雖然看多的觀(guān)點(diǎn)仍然占據主流，但相比前一個(gè)月機構間分歧明顯加大。
　　包括安信、銀河、華泰、申萬(wàn)、中信建投在內的券商認為，在流動(dòng)性預期依然充沛、市場(chǎng)風(fēng)險偏好水平上升以及結構性風(fēng)險不存在等積極因素下，3月份反彈行情有望延續。與此同時(shí)，長(cháng)江、國信等部分券商則認為，前期利多因素影響在3月后將減弱，隨著(zhù)經(jīng)濟見(jiàn)底被“證偽”，市場(chǎng)有沖高回落的可能。
　　本輪行情由預期推動(dòng)，這已成為業(yè)內共識。不過(guò)進(jìn)入3月，這些利好預期能否繼續發(fā)揮作用成為機構分歧所在。
　　中信建投證券認為，“救贖三步走”——流動(dòng)性放松、庫存回補、房地產(chǎn)的明朗，目前正運行于流動(dòng)性與庫存回補之間，非典型庫存重建下周期底部可能延后，這也同時(shí)表明了當前流動(dòng)性預期依然充沛，并沒(méi)有逆轉風(fēng)險。
　　持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的還有安信證券。其策略團隊判斷，國內利率重置的過(guò)程并沒(méi)有結束。雖然信貸供應低于預期，但在實(shí)體經(jīng)濟需求疲軟的情況下，利率水平下降可能持續到二季度末。
　　申萬(wàn)更是提到有別于之前的兩個(gè)積極因素。一是從貨幣的常規供求看，1月份信貸減速是好事情，規范之后可能會(huì )見(jiàn)到放松，貨幣增速有望觸底回升，而物價(jià)下降、房?jì)r(jià)下降、投資減速，股市的流動(dòng)性基礎改善；二是高利貸風(fēng)險暴露、銀信和理財等監管趨嚴、整頓各類(lèi)交易所等使得在大類(lèi)資產(chǎn)配置上利于股票的因素增多，其實(shí)股市風(fēng)險偏好水平已經(jīng)提升。
　　不過(guò)包括長(cháng)江證券在內的部分券商卻并不樂(lè )觀(guān)。長(cháng)江證券認為，環(huán)比季節性的因素構成了本輪反彈的主要動(dòng)因，而從盈利周期的角度分析，PE主要的貢獻率也說(shuō)明投資者預期的提升構成了前期行情的主要動(dòng)力，但短期幾大主要利好因素進(jìn)入3月之后都開(kāi)始逐漸減弱。3月或是本輪反彈中止的月份。
　　國信證券則從技術(shù)分析的角度，判斷短期指數面臨調整，但因短期均線(xiàn)轉向需要一個(gè)走平過(guò)度，可能呈現月初高位震蕩，然后回落的走勢。
　　值得注意的是，雖然3月看反彈者居多，但認為市場(chǎng)已經(jīng)反轉的機構仍屈指可數。事實(shí)上，隨著(zhù)指數反彈接近2500點(diǎn)，絕大多數機構認為大盤(pán)繼續沖高的高度已然有限，行情將更多的呈現出結構性的特征。
　　申萬(wàn)在策略中仍然維持轉型期市場(chǎng)的判斷，認為上半場(chǎng)系統性風(fēng)險與結構性機會(huì )并存，難有大牛市行情。
　　不過(guò)機構也普遍認為，盡管指數的上漲空間不大，但市場(chǎng)仍然具有可操作性。從行業(yè)策略看，研究機構將“橄欖枝”集中拋向了汽車(chē)、家電、地產(chǎn)等早周期行業(yè)，同時(shí)建議加大對醫藥等防御品種的配置。
　　考慮到前期漲幅較大、政策微調節奏受到擾動(dòng)等原因，光大證券在最新策略中下調了對電子和地產(chǎn)的配置比例，并調入了基本面調整同樣足夠充分，而市場(chǎng)面、政策面更佳的汽車(chē)行業(yè)。
　　而基于房地產(chǎn)調控放松預期可能將持續較長(cháng)時(shí)間，市場(chǎng)有望在周期性板塊的推動(dòng)下繼續震蕩上行的判斷，華泰證券在策略中看好房地產(chǎn)、建材、家電以及煤炭等周期行業(yè)。