海通證券3月6日發(fā)布研究報告指出，估計2012年新增外匯占款2萬(wàn)億元是大概率事件，有可能會(huì )高一些。而央行在應對外匯占款下滑時(shí)雖然會(huì )首選公開(kāi)市場(chǎng)操作，但仍需靠降準來(lái)保證流動(dòng)性的正常釋放，預期年內還將降準兩次。
　　海通證券認為，在發(fā)達經(jīng)濟體不斷地釋放流動(dòng)性、歐債危機整體可控、中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸擔憂(yōu)消退和央行有效引導人民幣升值預期的背景下，2012年資金更可能一改去年底外流的局面，資金回流至中國。保守估計2012年新增外匯占款2萬(wàn)億元是大概率事件，有可能會(huì )高一些。
　　新增外匯占款在2012年降至2萬(wàn)億元，明顯低于過(guò)去幾年年均3萬(wàn)億元的水平，這對央行貨幣政策有何影響呢？
　　海通證券宏觀(guān)分析師高遠認為，為了應對外匯占款的下滑，央行政策的首選是停發(fā)3年期央票，因為3年期央票發(fā)行的目的就是用于對沖外匯占款持續流入帶來(lái)的流動(dòng)性，而在今年新增外匯占款比去年可能下降的背景下，對沖的必要性大大降低，因此全年停發(fā)3年期央票的可能性非常大。
　　但由于2010下半年以來(lái)發(fā)行的央票減少，未到期的央票規模與高峰時(shí)期相比下降較多，全年暫停1年期央票特別是3個(gè)月央票發(fā)行的可能性很小。因為未到期央票如果過(guò)少，不利于央行未來(lái)進(jìn)行回購操作。央行可能會(huì )考慮將央票發(fā)行和降準相結合，例如，重啟3個(gè)月央票回收流動(dòng)性與降準釋放流動(dòng)性同時(shí)進(jìn)行。