在連續七周收出陽(yáng)線(xiàn)后，A股市場(chǎng)本周迎來(lái)調整，多空雙方在滬指2400點(diǎn)左右爭奪激烈。機構分析認為，后續保持震蕩的概率較大，投資者宜暫時(shí)保持觀(guān)望，多看少動(dòng)，但中線(xiàn)趨勢仍將向上。
反彈進(jìn)入調整階段
3月的前幾個(gè)交易日，A股市場(chǎng)并未迎來(lái)預期中的紅火行情。在周一、周二接連收綠之后，周三受歐美股市大跌等因素的影響，滬深兩市大幅低開(kāi)，之后雖反彈翻紅，但尾盤(pán)再度震蕩下行，最終失守2400點(diǎn)，“M”頭擔憂(yōu)繼續升溫。周四，滬深大盤(pán)受外圍股市以及社�；饍蓵�(huì )后入市消息提振，早盤(pán)高開(kāi)后滬指放量拉升一舉站上2400點(diǎn)，深成指收復萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。午后股指維持高位整理態(tài)勢，隨后股指小幅走低后橫盤(pán)整理至收盤(pán)。
多家機構分析認為，年初在市場(chǎng)流動(dòng)性預期改善和政策放松預期的雙重推動(dòng)下，A股迎來(lái)了一輪高達300余點(diǎn)、長(cháng)達兩個(gè)月的次級反彈行情。但是步入3月，前期的一些有利因素發(fā)生了微妙的改變，一些風(fēng)險因素又有所加大。因此，在這兩方面不利因素的作用下，大盤(pán)將進(jìn)入短暫的修整階段。
首先，3月市場(chǎng)的估值修復動(dòng)力有所減弱。盡管在連續三個(gè)月同比負增長(cháng)后1月外匯占款出現恢復性增長(cháng)，但未來(lái)外匯占款凈流入額趨勢性減少將是大概率事件，而商業(yè)銀行的高存貸比也限制了其放貸能力。因此，3月貨幣供應量和前兩個(gè)月相比難有大的改善。而與此同時(shí)，3月份房地產(chǎn)信托到期的小高峰和基礎設施建設開(kāi)始進(jìn)入施工階段將使得貨幣需求量卻有明顯的增加�？傮w來(lái)看，3月貨幣供求的緊張局勢將使得市場(chǎng)流動(dòng)性階段性收緊，估值修復動(dòng)力有所衰竭。
其次，3月份通常是上市公司公布年報的高峰期，2012年將有1053家上市公司在3月份公布年報，占比為45.16%。依照以往歷史經(jīng)驗，業(yè)績(jì)較差的公司通常傾向于在更晚的時(shí)間發(fā)布公司年報，那么隨著(zhù)這些公司年報的逐漸公布，A股的盈利預測水平勢必將再次出現下調，特別是中小板和創(chuàng )業(yè)板的下調風(fēng)險更為明顯，投資者對企業(yè)盈利下滑的擔憂(yōu)情緒將再次籠罩市場(chǎng)。
東興證券有關(guān)分析師表示，目前市場(chǎng)觸底反彈已300多點(diǎn)，市場(chǎng)若要再進(jìn)一步，尚需實(shí)體經(jīng)濟明確回暖的信號出現。但在信貸需求大幅低于預期，房地產(chǎn)政策不放松的背景之下，談到實(shí)體經(jīng)濟回暖信號出現尚待時(shí)日。
預期等待數據驗證
3月9日是國家統計局公布2月經(jīng)濟數據的時(shí)間窗口。目前，機構大多預測2月份CPI將較1月份大幅回落，同比漲幅可能在3.2%-3.5%之間，平均預測值在3.4%左右。如果2月份的CPI落在3.4%左右的水平，意味著(zhù)一年期定期存款利率已經(jīng)高于目前的通脹水平，國內的負利率狀態(tài)將暫時(shí)消失。而如果是通脹持續低于存款利率，那么宏觀(guān)經(jīng)濟的增長(cháng)動(dòng)力將會(huì )減弱，央行或繼續出臺放松貨幣政策的動(dòng)作來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)，包括再次下調存款準備金率甚至是下調利率。
國海證券表示，盡管流動(dòng)性好轉、通脹放緩的大趨勢仍然存在，但是基本面回歸視野將會(huì )帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入預期驗證期。宏觀(guān)經(jīng)濟數據的公布與投資品可能的旺季來(lái)臨，使得投資者存在著(zhù)對經(jīng)濟增長(cháng)的趨勢和前景進(jìn)行重新評估的可能。1月份以來(lái)的市場(chǎng)反彈中，投資者已經(jīng)預期了流動(dòng)性的寬松和政策的潛在放松，但是這種預期到了重新確認的時(shí)刻。
中原證券也認為，雖然市場(chǎng)期待3月出爐的數據支持，但樂(lè )觀(guān)預期基本已反應在股價(jià)的變化中，預計預期將遭遇一定幅度的修正。一旦市場(chǎng)驅動(dòng)力開(kāi)始向下，周期股之間輪動(dòng)、周期股與成長(cháng)股共舞的格局將告一段落。
不過(guò)，多數機構認為，市場(chǎng)再次出現放量下跌的可能性較小，或僅僅表現為震蕩調整走勢。由于經(jīng)濟先行指標見(jiàn)底企穩跡象明顯，而市場(chǎng)流動(dòng)性長(cháng)期將曲折性改善，因此A股中期向好趨勢不改。而且，在經(jīng)濟中樞下移過(guò)程中，市場(chǎng)同樣可能產(chǎn)生投資機會(huì )。
關(guān)注結構性機會(huì )
在具體投資策略上，不少機構看好消費、金融行業(yè)的結構性機會(huì )，而周期股的行情或將告一段落。
中原證券表示，由于當前經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程慢于市場(chǎng)預期，經(jīng)濟可能仍處于小周期的衰退階段；而從流動(dòng)性上來(lái)看，2月信貸規模再度低于市場(chǎng)預期，雖然廣義利率水平仍在下降，但倘若信貸持續無(wú)量，可能會(huì )延緩利率水平的下降速度，從而周期股基于流動(dòng)性改善的估值修復邏輯也將不復存在，市場(chǎng)風(fēng)格有望在3月出現切換，消費類(lèi)股票有望戰勝周期股，弱彈性較強彈性更可能獲取超額收益。從行業(yè)配置來(lái)看，建議逢高減持周期股，在市場(chǎng)調整的過(guò)程中逢低加倉非周期類(lèi)，可適當關(guān)注醫藥生物、交通運輸、電力及公用事業(yè)、食品飲料等板塊的結構性機會(huì )。
國海證券也認為，投資時(shí)鐘仍然暗示當前處于類(lèi)“衰退”向類(lèi)“復蘇”轉變的格局中。從中期而言，早周期的投資品、下游可選消費品和金融股占優(yōu)。但是當前微觀(guān)指數顯示中游的周期性投資品面臨需求壓力，旺季不旺的可能性仍然存在，因此可繼續看好下游消費品和金融行業(yè)，以及政策受益相關(guān)行業(yè)。建議超配銀行、醫藥、食品飲料、紡織服裝、軍工行業(yè)以及節能環(huán)保、水利、電力設備等相關(guān)上市公司。
東海證券則建議投資者沿著(zhù)立足中期布局和把握熱點(diǎn)兩條主線(xiàn)，從中線(xiàn)角度配置行業(yè)景氣度轉好、低估值的汽車(chē)和業(yè)績(jì)穩定、估值安全的金融服務(wù)板塊，同時(shí)關(guān)注消費和傳媒的熱點(diǎn)投資機會(huì )�！�