小葉（化名）近日手頭有十萬(wàn)閑置資金，打算投資短期銀行理財產(chǎn)品。逛了多家銀行后，她發(fā)現銀行理財產(chǎn)品的收益率并沒(méi)有之前了解的那么高，30天期以?xún)鹊睦碡敭a(chǎn)品也早就停了。雖然有些銀行推出了32天、38天的理財產(chǎn)品，且收益率在5%以上，但基本門(mén)檻都在500萬(wàn)以上，這讓小葉望塵莫及。
“要不考慮一下貨幣基金？現在收益率比理財產(chǎn)品高，我自己也買(mǎi)了很多�！币晃汇y行理財經(jīng)理一邊私下建議，一邊打開(kāi)自己的賬戶(hù)給她看。如此之高的收益率確實(shí)吸引了小葉。經(jīng)過(guò)一番思量，她申購了某只7日年化收益率超過(guò)6%的貨幣基金。
自2011年底30天期以下的銀行理財產(chǎn)品被全面叫停，貨幣基金借勢成為短期理財新寵。一時(shí)間貨幣基金巨額申購不斷，一些基金公司甚至開(kāi)始限制申購。盡管此番“瑜亮之爭”貨基“抽水”短期銀行理財，卻又面臨著(zhù)另一個(gè)強勁的對手，那就是分級債基A類(lèi)份額。在降息預期下，后者的魅力可能更勝一籌。
貨基奪回部分失地熱銷(xiāo)導致“限購”
被貨幣基金吸引的，不只是小葉這樣的中小投資者，甚至連某基金的投資總監也對其偏愛(ài)有加。某基金投資總監就表示，他們的投資途徑本來(lái)就少，投資基金通常還有至少持有6個(gè)月才能贖回的規定。出于個(gè)人的資金有保值增值的需求，貨幣基金非常合適。據他介紹，他所投資的貨幣基金收益還不錯，尚沒(méi)有贖回的打算。某貨幣基金經(jīng)理也向中國證券報記者透露，目前投資貨幣基金的基金經(jīng)理不在少數，其所管理的貨基近期份額仍在增加。
貨幣基金的熱銷(xiāo)甚至導致了近期已有多只貨基宣布以不同方式“閉關(guān)”，包括暫停轉換轉入及定期定額投資業(yè)務(wù)，限制大額申購，乃至直接暫停申購等。華安現金富利基金日前發(fā)布公告稱(chēng)，自3月7日起暫停金額超過(guò)1000萬(wàn)元的大額申購及轉換轉入業(yè)務(wù)。此外，某基金公司貨幣基金B份額收益率維持在較高水平，吸引了大量資金關(guān)注。貨幣基金火爆的申購也觸發(fā)了基金公司的“防洪”意識。為了保護原持有人利益，該貨幣基金決定將原本每戶(hù)每日可申購一億的份額大幅縮減數十倍，每戶(hù)每日可申購量?jì)H為百萬(wàn)級別。
“去年年底叫停了30天以?xún)鹊你y行理財之后，同樣具有流動(dòng)性和收益率優(yōu)勢的貨幣基金更受投資者偏愛(ài)�！惫ゃy瑞信貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理魏欣介紹，投資者選擇貨幣基金可以將其收益率與同期的銀行理財產(chǎn)品收益率、一年期定期存款利率進(jìn)行比較。
海通證券高級基金分析師王廣國指出，相比銀行理財產(chǎn)品，貨幣型基金可以隨時(shí)申贖流動(dòng)性更好，而且最低申購額較低。銀行理財產(chǎn)品按照收益類(lèi)型可以分為保本浮動(dòng)收益、保本固定收益、非保本浮動(dòng)收益等產(chǎn)品，高中低風(fēng)險都有，而貨幣基金基本上風(fēng)險小，出現虧損的可能性低。
從目前的情況來(lái)看，貨幣基金仍以申購為主。據天相投顧數據統計，2011年四季度貨幣型基金實(shí)現凈申購1664.62億份，而期初總份額為1265.22億份，份額增長(cháng)超過(guò)了130%。中國證券報記者從一些基金公司了解到，一些貨幣基金今年一季度仍然迎來(lái)了申購熱潮。但有分析人士表示，逐利是資本的本性，一旦收益率不及預期或是市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，貨幣基金積累了多少份額，就有可能轉化為流出多少份額，并最終引爆流動(dòng)性危機。
控制規模提前“防洪”
2006年，貨幣基金的慘淡行情至今讓人記憶猶新，很多基金公司都在貨幣基金上賠了錢(qián)�！霸S多投資者只看到了貨幣基金"一枝獨秀"、"紅紅火火"的一面，做著(zhù)無(wú)風(fēng)險高收益的美夢(mèng)，卻不知道貨基也有恐怖一面�！睂τ谪泿呕甬斈甑臐�，某基金經(jīng)理如是說(shuō)。
該基金經(jīng)理表示，當年是低利率的環(huán)境，貨幣基金一味追求規模，甚至違規操作，以追求更高的收益。但隨后市場(chǎng)利率大幅上行，投資者大幅贖回，導致貨幣基金規模急劇縮小。為了應對贖回，貨幣基金只能提前出售未到期債券，產(chǎn)生了部分變現損失。此外，當時(shí)提前支取存款要付罰息，存款被大幅支取也加劇了貨幣基金的虧損。據他介紹，有些基金公司當年股債產(chǎn)品表現良好，但最終卻出現了虧損，這跟貨幣基金風(fēng)波也有一定關(guān)系。一些基金為了應對貨幣基金贖回的流動(dòng)性壓力，不得不打亂流動(dòng)性較好的股票和債券等品種的操作節奏，先兌現應付貨基贖回，最后又被迫追高。
某業(yè)內人士也對這起事件印象深刻，當時(shí)的違規操作指的是貨幣基金代持長(cháng)債。由于貨幣型基金只能投資短債，在規模劇增的情況下，一些貨幣基金與銀行商定好，買(mǎi)入長(cháng)債先由銀行代持，后期再交由基金公司持有。長(cháng)債的收益率較高，可使貨幣基金維持高收益繼續吸引資金流入，保持規模增長(cháng)。
“違規操作的情況在前幾年比較明顯�，F在貨幣基金管理嚴格，這種風(fēng)險已經(jīng)可以忽略�！痹摌I(yè)內人士說(shuō)，“目前可能導致貨幣基金虧損的風(fēng)險主要有兩個(gè)：一是短期利率上升較快，導致債券價(jià)格大幅下跌；二是貨幣基金遭遇大規模贖回，被迫賣(mài)掉持有的券種。2006年這兩種風(fēng)險同時(shí)發(fā)生，導致了貨幣基金的全面潰敗。但短期利率上升的可能性并不大，因此需要面對的可能是贖回風(fēng)險�！�
一些機構的觀(guān)點(diǎn)以及個(gè)案似乎也預示了這一點(diǎn)。今年以來(lái)股市出現反彈，大多機構認為2012年市場(chǎng)行情會(huì )比2011年好。流入貨幣基金的避險資金會(huì )否壯起“膽子”參與反彈？大戶(hù)吳某就贖回了去年年底購入的大量貨幣基金，參與到反彈中去了。
不過(guò)，據中國證券報記者了解，一些個(gè)別風(fēng)險意識強的基金公司已對旗下的貨幣基金進(jìn)行了“限購”，特別是收益率較高容易被資金追逐的貨幣基金B，每日每戶(hù)可申購資金限制幅度大幅收縮，對基金規模進(jìn)行理性控制。
債基“黃雀”靜候降息“東風(fēng)”
貨幣基金前腳“抽水”銀行理財，后腳便有可能遭遇債基這只“黃雀”的截殺。
面臨貨幣政策趨于寬松和市場(chǎng)利率下行的預期，市場(chǎng)中不乏嗅覺(jué)靈敏的投資者。有基金市場(chǎng)部人士向中國證券報記者透露，目前債券基金在銀行端的銷(xiāo)售情況非常好，已經(jīng)出現搶占貨基風(fēng)頭的態(tài)勢�！疤旌牖鹌煜碌奶旌胩砝鸄在一天的開(kāi)放中就銷(xiāo)售了8.43億元，這在當前資金面緊張仍未緩解的環(huán)境下非常難得�！痹撊耸拷榻B說(shuō)。
“今后貨基的收益率一定會(huì )降下來(lái)，逐漸回歸其流動(dòng)性工具的本質(zhì)�！币晃换鸸狙芯坎控撠熑吮硎�，目前市場(chǎng)利率下行的可能性較大，是否會(huì )進(jìn)入降息周期還不確定。至于央行何時(shí)會(huì )推出降息，還需要進(jìn)一步觀(guān)察物價(jià)走勢和經(jīng)濟基本面情況�？傮w來(lái)看，目前貨幣政策仍會(huì )以“微調”、定向寬松為主，未來(lái)可能還將有2到3次法定存款準備金率的持續性下調。一旦法定存款準備金率下調效果不顯著(zhù)并且物價(jià)條件具備，不排除央行會(huì )動(dòng)用利率工具，屆時(shí)貨幣基金的收益率一定會(huì )下降。
該負責人進(jìn)一步指出，從上周五公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，2月CPI同比上漲3.2%，較一月CPI同比上漲4.5%的高位大幅回落，創(chuàng )20個(gè)月新低，基本符合市場(chǎng)預期。2月CPI漲幅大幅回落并已經(jīng)低于當前一年期定存利率，這就緩解了對通脹的擔憂(yōu)，為下一步調控提供了貨幣工具的操作空間。無(wú)論是市場(chǎng)利率下行還是定存利率下調，都將非常有利于債券市場(chǎng)，從而帶動(dòng)債基業(yè)績(jì)的提升，而不利于貨幣基金收益率。
也有銀行渠道人士表示，從貨基整體情況來(lái)看，前期的高收益率或難以保持，而是否會(huì )被債基爭寵還要看具體的產(chǎn)品。一些長(cháng)期業(yè)績(jì)表現不錯的貨基，例如博時(shí)現金收益仍被個(gè)人投資者作為現金管理工具而受寵。
基金業(yè)內人士表示，對于保守型、流動(dòng)性有一定需求的投資者來(lái)說(shuō)，如果降息出現，分級債基A類(lèi)份額相比貨基吸引力會(huì )更大一些。因為分級債基A類(lèi)份額約定收益率相對固定，一般在年初會(huì )根據當時(shí)的一年期定存上浮一定比例。目前基本該收益率已經(jīng)調整，而且當前定存利率仍處于較高水平。此外，由于今年債市出現行情的確定性很大，具有一定風(fēng)險承受能力的投資者屆時(shí)可以選擇分級債基B類(lèi)份額，彈性更大。