近三年財務(wù)數據顯示，醫藥板塊中的大市值股票大多具備業(yè)績(jì)優(yōu)良的特點(diǎn)。優(yōu)中選優(yōu)，結合凈資產(chǎn)收益率與PEG指標，以下10只醫藥藍籌股最能滿(mǎn)足業(yè)績(jì)成長(cháng)與估值安全的雙重要求，包括：華東醫藥、中恒集團、華蘭生物、人福醫藥、康美藥業(yè)、云南白藥、東阿阿膠、華潤三九、海正藥業(yè)、天士力。

　　醫藥股漸顯配置價(jià)值

　　在A(yíng)股市場(chǎng)中，醫藥板塊絕對不屬于“重量級”的群體，目前兩市醫藥股的總市值僅有10573.5億元，占全部A股總市值比僅為3.74%。但是，作為進(jìn)攻與防御特征兼備的品種，醫藥股又是任何一個(gè)投資組合中必不可少的元素。目前看，醫藥股的配置價(jià)值更是階段性凸顯。
　　首先，自2132點(diǎn)反彈以來(lái)，滬深股市整體漲幅已經(jīng)不小，這就增加了資金的防御性需求，而作為與宏觀(guān)經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較弱的群體，醫藥股歷來(lái)是資金防守時(shí)的最?lèi)?ài)。
　　其次，2011年全年，申萬(wàn)醫藥生物指數下跌了30.89%，而在今年的反彈中，雖然醫藥股整體也實(shí)現了上漲，但漲幅僅為7.94%，遠小于滬綜指11.66%的上漲。因此，如果市場(chǎng)繼續保持強勢，醫藥股存在補漲需求。
　　最后，截至本周二，醫藥板塊的整體市盈率（TTM，剔除負值）在30倍附近，僅高于2008年底和2005年底的估值水平。而其中部分醫藥股的市盈率已經(jīng)回落至25倍附近甚至更低的水平�？梢哉f(shuō)，從估值角度看，不少醫藥股已經(jīng)具備了較強的配置價(jià)值和較高的安全邊際。

　　醫藥藍籌 成長(cháng)兼具穩健

　　為了便于觀(guān)察，我們對醫藥股中的藍籌股進(jìn)行了如下定義：首先，醫藥股本身股本規模較小，這決定了醫藥藍籌股相對于其他板塊要袖珍很多，結合這一特點(diǎn)，我們選取總市值在90億元以上的個(gè)股作為觀(guān)察標的，這樣的個(gè)股共有30只。其次，在上述30只股票中，有部分個(gè)股屬于2010年以后上市的次新股，相關(guān)公司的運營(yíng)能力并沒(méi)有經(jīng)歷時(shí)間考驗，這與本文重點(diǎn)觀(guān)察藍籌股的要求不符。在剔除掉2010年后上市的次新股后，觀(guān)察標的縮小至24只股票。最后，盡管醫藥股估值標準很難有統一界定，但估值過(guò)高或業(yè)績(jì)持續虧損的個(gè)股顯然不符合藍籌標準，這使得我們的觀(guān)察標的縮小至23只股票。經(jīng)過(guò)上述兩個(gè)條件篩選出來(lái)的醫藥股，已經(jīng)具備通常意義上的藍籌股條件，即股本規模相對較大，且業(yè)績(jì)相對優(yōu)良。
　　上述23只個(gè)股可以說(shuō)是醫藥股中最具藍籌特點(diǎn)的股票，但仍存在優(yōu)中選優(yōu)的可能。對于醫藥板塊中的藍籌股來(lái)說(shuō)，第一位需要強調的肯定是成長(cháng)性，而其次才是估值的安全性，這也是由醫藥股強調個(gè)體性的投資特點(diǎn)決定的。因此，股息率并不是非常重要的指標。相對而言，反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE），以及將成長(cháng)與估值安全性進(jìn)行有機結合的PEG更值得關(guān)注。
　　從2010年財報看，在23只醫藥藍籌股中，有8只個(gè)股的ROE高于20%，而其中又有4只個(gè)股的ROE在2008-2010年連續三年高于20%，這4只個(gè)股是浙江醫藥、華東醫藥、雙鷺藥業(yè)以及恒瑞醫藥。
　　就PEG來(lái)說(shuō)，在當前市盈率（TTM）與2009-2010年平均凈利潤增速進(jìn)行比較中，上海醫藥、中恒集團、復星醫藥等14只個(gè)股的PEG小于1，如果保持業(yè)績(jì)增速，則動(dòng)態(tài)估值具備一定吸引力。
　　在PEG小于1的醫藥藍籌股中，選取2008-2010年ROE水平保持穩定甚至持續提升的個(gè)股作為最終評判標準，則華東醫藥、中恒集團、華蘭生物、人福醫藥等10只個(gè)股脫穎而出。