以多維角度看2012年A股市場(chǎng)可以發(fā)現，宏觀(guān)經(jīng)濟周期或經(jīng)濟運行狀況是不支持行情發(fā)動(dòng)、持續大幅反彈或反轉的。經(jīng)濟增速下滑、經(jīng)濟效益特別是上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩已成趨勢。經(jīng)濟增速見(jiàn)底可能后移至2012年中期或后期階段，工業(yè)增加值回頭向上也許還會(huì )晚于經(jīng)濟增速見(jiàn)底回升。從投資與通脹角度看，2012年固定資產(chǎn)投資增速不可能呈現斷崖式回落，但保持20%的預測似乎已顯得比較樂(lè )觀(guān)。從物價(jià)走勢看，中央政府將通脹調控目標限定為4%，這已與歷年目標有所放寬，但從實(shí)際的物價(jià)運行看也許會(huì )好于調控目標。因此，固定資產(chǎn)投資向下、物價(jià)及通脹走平或向下也將成為事實(shí)。經(jīng)濟向下、業(yè)績(jì)向下、投資增速向下、物價(jià)持平或向下的基本面就是2012年A股市場(chǎng)的背景與所面對的現實(shí)，這樣的現實(shí)將有力壓制行情演繹和投資者的收益目標，更對外部資金進(jìn)入形成堵?lián)踔畡荨?BR> 但2012年流動(dòng)性狀況又給了市場(chǎng)走過(guò)徹夜、迎來(lái)曙光的期盼。從總量上看，2012年各商業(yè)銀行貸款總規模將會(huì )達到7.8-8.2萬(wàn)億元的預期水平，不能說(shuō)規模不大。從相對指標看，貸款增速將達到10%以上，M2增速也將達到14%左右。從縱向比較看，2011年整個(gè)金融機構貸款總規模為7.4萬(wàn)億元，2012年將顯著(zhù)多于2011年的規模。從貨幣對實(shí)體經(jīng)濟的推動(dòng)力看，2012年GDP增速調控目標已下調為7.5%，GDP總規模將達50萬(wàn)億元左右，M2/GDP比值將會(huì )大于2011年水平；從收入消費比看，2012年各級政府承諾低收入階層收入增長(cháng)在10%以上，低收入階層的收入增長(cháng)有利于邊際消費的提高，從而帶動(dòng)流動(dòng)性增強。整個(gè)社會(huì )貨幣流動(dòng)次數也將有所改善，這會(huì )整體增大流動(dòng)性規模。從信貸時(shí)間結構看，排除股份制銀行及城市商行因存貸結構制約流動(dòng)性釋放的可能，依照各季度3:3:2:2放貸節奏，2012年第一季度各商業(yè)銀行應該可以放出2.4萬(wàn)億元流動(dòng)性，2012年上半年應該放貸4.5萬(wàn)億元以上。但2012年1、2月份放貸總和僅為1.45萬(wàn)億元，遠未達到預期規模，這主要是受?chē)薪?jīng)濟活動(dòng)意愿不強、中小微企業(yè)借貸困難所限。由此帶來(lái)的結果就是中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行極不穩定，就業(yè)壓力不減，而這種結果又恰恰是社會(huì )和中央政府所不愿看到和接受的。因此，2012年二季度后，刺激實(shí)體經(jīng)濟貸款需求、改善中小微企業(yè)融資條件的舉措可能會(huì )盡快推出，流動(dòng)性釋放將是不爭的事實(shí)。
一旦市場(chǎng)對流動(dòng)性釋放的預期明確，行情調整后的主線(xiàn)也將隨之更為清晰，即基于流動(dòng)性釋放和預期下的A股估值修復通道將再行打開(kāi)，并朝著(zhù)合理的估值區間拾級而上，去尋找與經(jīng)濟周期和業(yè)績(jì)支撐相對接的新時(shí)空。