2月以來(lái)，日元匯率不經(jīng)意間已大幅下跌9.87％。
截至3月14日19點(diǎn)，美元兌日元匯率當日最高徘徊在83.48，創(chuàng )過(guò)去11個(gè)月以來(lái)的最高值，較2月初的最低值75.91已跌去9.87％。
誰(shuí)是日元大跌的幕后推手？
日本央行、美聯(lián)儲、對沖基金與投機客，都有各自的如意算盤(pán)。
日本央行干預匯市？
“盡管日本央行在2月14日推出新量化寬松貨幣政策（計劃購買(mǎi)10萬(wàn)億日元短期日本國債），日元貶值潮卻是從2月1日開(kāi)始的�！睂_基金經(jīng)理張剛向記者指出，這一度讓對沖基金界猜測，日元貶值的幕后推手或是日本央行。
2月2日，日本財務(wù)大臣安住淳在日本國會(huì )表示，市場(chǎng)投機日元行為盛行，不能視而不見(jiàn)。這被金融市場(chǎng)解讀為“日本政府繼去年末大量拋售日元后，將開(kāi)始恢復干預日元�！�
只是，要找到日本央行干預匯市的跡象，絕非易事。
“多數對沖基金認可的日本央行干預匯市底線(xiàn)，是美元兌日元匯率跌破75�！痹趶垊偪磥�(lái)，2月1日美元兌日元匯率一度觸及最低75.91，或是日本央行提前干預匯市的導火索，“當時(shí)日本央行也擔心美聯(lián)儲1月底宣布延長(cháng)最低基準利率0-0.25％至2014年底，或觸發(fā)美元貶值及日元投機買(mǎi)漲潮�！�
部分對沖基金則將日本央行儲備余額數據的日元余額增加值，與日本財務(wù)省所披露的日元拋售金額是否存在差異，作為判斷日本央行干預匯市的依據。
日本政府近期承認在去年11月初連續4天進(jìn)行1.02萬(wàn)億日元（合133億美元）的非公開(kāi)干預匯率。主要是市場(chǎng)發(fā)現去年10月31日日本央行宣布拋售8.07萬(wàn)億日元干預匯市后，近期日本財務(wù)省卻披露去年10月28日-11月28日期間日本政府共拋售9.09萬(wàn)億日元，兩者存在1.02萬(wàn)億日元的差額。
“但更需要關(guān)注的，是日本央行偷偷干預匯市的時(shí)機，是去年10月底美元兌日元匯率一度跌至75.35后�！睆垊傉J為，“這讓更多對沖基金與投機客相信一旦美元兌日元匯率或將跌破75，日本央行干預匯率幾率大增�！�
盡管日本央行是否干預匯率存疑，投機客卻不再寂寞。
據美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）最新數據顯示，截至3月6日當周，外匯投機客持有的日元凈空頭頭寸較前一周1203口（1口為12.5萬(wàn)日元）猛增至19358口，等于持有近30億美元的日元凈空頭。
豪賭“量化寬松”
只是，在日元匯率過(guò)去45天驟跌9.8％的背后，同樣離不開(kāi)美聯(lián)儲的幕后策動(dòng)。
2月3日，日本經(jīng)濟大臣古川元久曾明確表示，受到美聯(lián)儲聲明稱(chēng)將最低基準利率維持至2014年年底的影響，美國與日本之間不斷收窄的息差正在推高日元匯率，有必要考慮從貨幣政策方面采取行動(dòng)。
在張剛看來(lái)，日本央行最大的擔心，是美聯(lián)儲延長(cháng)最低基準利率期限，導致美元利率劣勢增加及美元貶值概率提高，促使投機資金利用美元利差交易投機買(mǎi)漲日元資產(chǎn)。
為此，過(guò)去兩個(gè)月日本央行已連續出臺量化寬松貨幣政策以壓低日元匯率。3月13日日本央行就宣布維持基準利率0-0.1％水準同時(shí)，決定在支持成長(cháng)性行業(yè)的貸款計劃新增美元貸款擴充功能，并將貸款規模擴大2萬(wàn)億日元至5.5萬(wàn)億日元、貸款期限延長(cháng)兩年。
“持續的日元量化寬松政策，讓部分大型對沖基金也開(kāi)始采取沽空日元策略�！币患覛W洲銀行外匯交易員透露，這種沽空行為卻相當隱蔽，以外匯期權市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)大量日元匯率沽空期權為主，“在對沖基金眼里，一旦全球經(jīng)濟復蘇乏力或歐債危機升級引發(fā)新一輪避險投資需求，日元貶值趨勢隨時(shí)將被扭轉�！�
此外，部分對沖基金看到日元貶值不會(huì )持續的“內在驅動(dòng)力”：一是日本央行量化寬松貨幣政策主要以購買(mǎi)短期日本國債注入流動(dòng)性，卻沒(méi)有承諾將投資更長(cháng)期國債，讓部分對沖基金敢于豪賭日本央行量化寬松貨幣政策未必長(cháng)期持續。另一方面則是相比去年美聯(lián)儲（Fed）與歐洲央行通過(guò)執行量化寬松貨幣政策將各自資產(chǎn)負債規模分別擴大約19％與36％，目前日本央行的資產(chǎn)負債規模仍擴大約18％，表明日本央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的力度弱于其他國家央行，反而被對沖基金視為力挺日元升值的一項重要參考因素。