上周市場(chǎng)陡然掉頭下行，盡管周五超跌反抽令滬指重返2400點(diǎn)，但全周走勢仍以放量下跌結束。從觸發(fā)股指下挫的誘因來(lái)看，以經(jīng)濟下行壓力及地產(chǎn)調控不動(dòng)搖的預期為甚。我們認為，滬指止步于前期高點(diǎn)，上周長(cháng)陰過(guò)后的超跌反抽雖有短線(xiàn)資金承接，但原有的反彈基礎已經(jīng)遭到損害，股指重心下移趨勢短期內較難改善，并不排除股指在本周市場(chǎng)調整過(guò)程中，仍有進(jìn)一步回落的風(fēng)險。操作上，降低持倉比重、減持基本面偏差的品種仍是當務(wù)之急。
　　上周消息面給市場(chǎng)帶來(lái)不利影響，首先是對國內經(jīng)濟下行壓力預期的擔憂(yōu)，以及外部經(jīng)濟環(huán)境惡化對中國國內經(jīng)濟的負面影響仍在持續。商務(wù)部發(fā)布最新數據顯示，2012年2月，全國實(shí)際使用外資金額77.26億美元，同比下降0.90%，這已是月度FDI自2011年11月起連續4個(gè)月呈現負增長(cháng)。經(jīng)濟下行壓力的種種反映，給市場(chǎng)帶來(lái)的是調整壓力不斷釋放。從上周市場(chǎng)下跌時(shí)期的表現來(lái)看，當前市場(chǎng)也的確處于無(wú)力抗爭的弱勢格局中。其次，因行業(yè)調控壓力預期加大，房地產(chǎn)板塊仍是短期復蘇無(wú)望。周三、周四兩個(gè)交易日房地產(chǎn)指數累積放量下跌7.38%，房地產(chǎn)指數一年多來(lái)首次周跌幅超過(guò)6%。而交通銀行籌劃“A+H定向增發(fā)”融資或超400億元，以滿(mǎn)足核心資本充足率的補充要求，使銀行股再融資壓力有所加大。結合銀行板塊上周表現來(lái)看，盡管銀行指數整體跌幅有限，但是持續走平的50周均線(xiàn)已經(jīng)反映出銀行板塊近期疲態(tài)不改。上周后半周的市場(chǎng)僅僅依靠中石油、中石化的盤(pán)中維護，并不能達到激發(fā)權重股全面回穩的目的。權重品種漲幅滯后，中小市值品種大幅放量補跌，中小板、創(chuàng )業(yè)板指數也有進(jìn)一步分化的必要，這點(diǎn)尤其需要引起投資者重視。
　　進(jìn)入本周，雖然滬指重返2400點(diǎn)，但并不能忽視超跌反抽的核心所在。從股指下挫后的熱點(diǎn)來(lái)看，反彈活躍品種較多集中在食品飲料、農林牧漁和消費類(lèi)題材，上述板塊既符合弱勢背景下的防御性特征，本身又對指數影響度較為有限。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，當盤(pán)面以二、三線(xiàn)板塊為主要活躍熱點(diǎn)時(shí)，則驅動(dòng)短線(xiàn)資金的活躍力量往往來(lái)自于避險居上的意愿，這對于想要延續指數走強來(lái)說(shuō)，無(wú)疑缺乏了主動(dòng)推動(dòng)股指上行的熱情。另外需要關(guān)注的是，上周中段的股指放量下行，對于技術(shù)形態(tài)的損傷自然是不言而喻的。僅從滬指日線(xiàn)來(lái)看，半年線(xiàn)及200天線(xiàn)對股指進(jìn)一步走低形成雙軌壓制，從技術(shù)角度來(lái)看滬指回撤至50天均線(xiàn)2332點(diǎn)一帶將是未來(lái)一段時(shí)間不得已的選擇。當前市場(chǎng)即便存在超跌反彈的要求，也已經(jīng)無(wú)力改變前期反彈受損回落的局面，畢竟連續兩周的放量調整增大了指數橫向整理的要求。
　　綜合近期資金面變化，寬松的流動(dòng)性只能部分對沖一季度經(jīng)濟明顯回落的不利影響，A股反彈受阻的整固要求仍很明顯，但在不缺失熱點(diǎn)的同時(shí)，也大可不必匆忙斷言下降通道會(huì )再度打開(kāi)。市場(chǎng)行走于“且行且進(jìn)”的調整周期內，在這一階段里，技術(shù)性修正要求與市場(chǎng)趨勢較難改觀(guān)都將維持現狀。在滬指重返前期高點(diǎn)的時(shí)期，對于盤(pán)中熱點(diǎn)切忌盲目追高介入。操作上需要保持半倉之下的防御性策略，倉促抄底并不利于資金的安全。在此敏感時(shí)點(diǎn)，持有個(gè)股的基本面潛質(zhì)顯得尤為重要。