又是一根中陰線(xiàn)！在成品油價(jià)再創(chuàng )新高之后，A股應聲下跌。盡管部分個(gè)股仍以漲停的方式宣示著(zhù)多頭的不屈，但個(gè)股與行業(yè)板塊普跌的格局卻顯示A股已正式步入調整期。問(wèn)題在于，這次大盤(pán)調整的空間會(huì )有多大，自1月6日以來(lái)的多頭格局是否已被徹底打破？
“油老虎”再現 通脹隱憂(yōu)揮之不去
在隔夜歐美股市表現相對平穩的情況下，由于20日凌晨發(fā)改委上調油價(jià)，市場(chǎng)擔心此舉將影響部分A股上市公司的業(yè)績(jì)表現，以及通脹可能再度上行并由此減弱貨幣政策放松的預期。受此影響，滬深兩市雙雙低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后大幅下行，滬綜指再次跌破30日線(xiàn)及2400點(diǎn)支撐。盡管鋼鐵與地產(chǎn)板塊盤(pán)中一度啟動(dòng)護盤(pán)，但怎奈市場(chǎng)情緒脆弱，尾市賣(mài)盤(pán)不斷涌出。截至昨日收盤(pán)，滬綜指報2376.84點(diǎn)，下跌33.34點(diǎn)，跌幅為1.38%，成交946.2億元；深成指報收于10116.39點(diǎn)，下跌179.78點(diǎn)，跌幅為1.75%，成交861.4億元。相較之下，近期表現相對較好的中小板與創(chuàng )業(yè)板再成個(gè)股下跌的重災區，其中創(chuàng )業(yè)板指數下跌3.08%，領(lǐng)跌主要指數，中小板綜指也下跌了2.41%。
發(fā)改委于3月20日零時(shí)上調汽柴油零售價(jià)各600元/噸，其中，汽油約0.44元/升，柴油約0.51元/升。這是發(fā)改委繼2月8日后，年內第二次上調油價(jià)，此次調價(jià)是自2010年以來(lái)的最大上調幅度。成品油價(jià)格大幅上調，創(chuàng )出歷史新高，這成為壓垮A股市場(chǎng)的最后一根稻草。實(shí)際上，對于成品油價(jià)格的上調，近期早有傳聞，周二煤炭與石油化工板塊的上漲也源于油價(jià)上調的預期。不過(guò)，周二滬深兩市對油價(jià)上調仍然反應劇烈，這主要源于兩個(gè)原因。
一方面，油價(jià)的高企將導致通脹預期的增強。目前籠罩全球股市的最大陰霾或許正是高油價(jià)，這一因素可能會(huì )在發(fā)達市場(chǎng)引發(fā)通脹，并促使新興市場(chǎng)的經(jīng)濟前景惡化。由于油價(jià)上漲將壓縮許多公司的利潤，或會(huì )導致市場(chǎng)預期在二季度見(jiàn)到的“經(jīng)濟底”后，市場(chǎng)對經(jīng)濟基本面的悲觀(guān)情緒將有所增強。
另一方面，在油價(jià)節節攀升使得通脹預期抬頭的同時(shí)，也降低了后續央行貨幣政策繼續放松的預期。據上周五公布的數據顯示，2月末外匯占款新增僅251.15億元，不到1月份新增額度的18%。有分析人士據此擔心，隨著(zhù)經(jīng)濟增速下滑，銀行信貸不良率反彈或成為大概率事件，這可能導致銀行出現惜貸情緒。此外，有跡象顯示，今年一季度2.4萬(wàn)億元的信貸目標很可能落空，這在近10年來(lái)較為罕見(jiàn)。盡管有分析人士認為這是樓市調控導致的信貸需求萎縮，但也有另外的聲音認為，一季度央行沒(méi)有大規模放松銀根，根源或在于通脹形勢仍然比較嚴峻。正是基于通脹可能超出市場(chǎng)預期的判斷，此前對貨幣政策將逐漸放松的預期有所減弱。
調整空間或較為有限
從昨日的盤(pán)面表現來(lái)看，盡管個(gè)股普跌，市場(chǎng)風(fēng)險漸顯，但滬深兩市仍有11只個(gè)股漲停，僅有1只個(gè)股跌停。這表明盡管市場(chǎng)處于弱勢調整的狀態(tài)，但市場(chǎng)人氣仍在，在前期反彈折戟的背景下，仍有資金在尋求做多的機會(huì )。
盡管油價(jià)上調對宏觀(guān)經(jīng)濟可能帶來(lái)的影響，仍存在一定爭議，但昨日的油價(jià)上調并不能作為一個(gè)“黑天鵝”事件來(lái)解讀，而經(jīng)濟運行周期與貨幣周期也大概率將維持既定的路線(xiàn)運行，即“經(jīng)濟逐漸見(jiàn)底，但不會(huì )立即反彈；貨幣政策以預調微調的方式漸進(jìn)放松”。因此，昨日下跌的根本原因是市場(chǎng)內在調整的訴求。
在市場(chǎng)從2132點(diǎn)反彈至2478點(diǎn)之后，貨幣政策放松預期推動(dòng)的估值修復以及超跌反彈行情基本到位，此時(shí)市場(chǎng)需要新的“催化劑”來(lái)推動(dòng)指數的上行，而這一“催化劑”短期仍然是以存準率下調為形式的貨幣政策放松預期的兌現。不過(guò)，目前來(lái)看，市場(chǎng)短期內很難迎來(lái)存準率的第三次下調，加之目前A股中多只個(gè)股累積漲幅巨大，獲利回吐壓力與前期解套壓力并存。因此指數短期內再創(chuàng )新高的動(dòng)力缺失。而此前獲利了結的“聰明錢(qián)”和前期踏空的場(chǎng)外資金亟需等待A股的“二次落點(diǎn)”，即“跌出來(lái)的機會(huì )”來(lái)從容建倉，因而當前的調整并未呈現出“恐慌性”的下跌，反倒是部分資金在績(jì)優(yōu)股下跌時(shí)進(jìn)場(chǎng)抄底。這或也是昨日地產(chǎn)板塊跌幅較小，甚至盤(pán)中一度翻紅的原因所在。
對投資者而言，在當前的點(diǎn)位不必過(guò)分恐慌，一旦在恐慌情緒支配下而貿然割肉或斬倉，往往市場(chǎng)此時(shí)就是階段性的低點(diǎn)。有分析人士指出，短期滬綜指雖跌破30日均線(xiàn)，但半年線(xiàn)仍將對指數形成有力支撐，短期市場(chǎng)或挑戰半年線(xiàn)2361點(diǎn)附近的支撐，指數本輪調整或很難跌破2300點(diǎn)。