周三A股市場(chǎng)寬幅震蕩，上證指數在跌至半年線(xiàn)2361點(diǎn)后受到支撐反彈回升，收盤(pán)微漲1.36點(diǎn)，但日K線(xiàn)收出小陰線(xiàn)。兩市共16只非ST股報收漲停，2只個(gè)股報收10%跌停。兩市成交與上一交易日基本持平，近幾個(gè)交易日整體呈現溫和縮量態(tài)勢。我們認為，短期投資者尤其是機構投資者的投資信心下降，是近期大盤(pán)疲弱的主要原因。但受政策支持的題材股被有效激活，結構性行情仍有望延續。
整理期顯現六特征
回顧本周及近期市場(chǎng)，有如下六個(gè)特征值得關(guān)注。一是油價(jià)提升并未帶來(lái)“兩桶油”的股價(jià)上升。本周二，發(fā)改委通知大幅調整油價(jià)，將汽、柴油價(jià)格每噸平均提高600元。面對如此利好，中國石油和中國石化等石油股表現平淡，當天高開(kāi)收陰，周三更是雙雙下跌超過(guò)1%，這與市場(chǎng)的預期相距甚遠。
二是“社保獲批運營(yíng)千億養老金”的消息未能有效刺激市場(chǎng)。周三該消息僅僅引發(fā)股指早盤(pán)高開(kāi)后短暫沖高，對市場(chǎng)的整體刺激有限。雖有解釋稱(chēng)養老金投資股市的資金并不多，但畢竟是實(shí)實(shí)在在的增量資金，市場(chǎng)反應與預期也存在一定差異。
三是“限新令”導致新股上市首日炒作降溫。除中國交建外，新政出臺后的上市新股首日均現停牌，市場(chǎng)的活躍度因之降低。
四是大盤(pán)上漲乏力，但個(gè)股精彩紛呈。最近三周股指步入調整市道，大盤(pán)上方的壓力明顯，整體呈現回調整理態(tài)勢。但盤(pán)面上每天均有10多只甚至20多只個(gè)股收在漲停板，而跌停的個(gè)股不多。
五是熱點(diǎn)尚未成功轉向一線(xiàn)藍籌。銀行、地產(chǎn)、石油等大盤(pán)藍籌股欲振乏力，成為拖累大盤(pán)下行的主要因素。有色和煤炭在大盤(pán)疲弱時(shí)偶有表現，力挺大盤(pán)不致深跌。
六是表現活躍的仍為題材股。如高送轉概念股、新能源、節能建筑、鋰電池等相關(guān)板塊在近期表現較好。
經(jīng)濟增長(cháng)憂(yōu)慮再現
從上述市場(chǎng)六個(gè)特征來(lái)看，短期投資者尤其是機構投資者的投資信心有所下降，同時(shí)資金層面也有流動(dòng)性擔憂(yōu)。這是近期市場(chǎng)盤(pán)整及大盤(pán)疲弱的主要原因。
股權分置改革后，大小非等產(chǎn)業(yè)資本以及證券投資基金成為市場(chǎng)最為重要的兩股機構投資者力量。從兩者目前的表現來(lái)看，顯得對后市有點(diǎn)底氣不足。近期，一批個(gè)股通過(guò)大宗交易平臺被折價(jià)拋售，如花旗將浦發(fā)銀行股權全部轉讓�；饌}位在本輪反彈行情中也僅有小幅上升，從年初的平均80.5%左右上升到當前的82.5%左右。這些都表明機構投資者對后市仍然較為謹慎。我們認為，目前機構投資者擔心的焦點(diǎn)集中在經(jīng)濟減速方面，認為中國經(jīng)濟減速進(jìn)行結構調整，雖然未來(lái)是光明的，但短期會(huì )帶來(lái)上市公司業(yè)績(jì)的下降，因此當前的大盤(pán)藍籌股估值有向下修正的可能。
而從宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，同樣印證了上述觀(guān)點(diǎn)。1到2月工業(yè)增加值同比增速為11.4%，與去年12月份的數值相比，低了1.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟仍處于下行趨勢中。而從信貸和貨幣增長(cháng)來(lái)看，今年1月份信貸增加7381億元，遠低于近幾年1月信貸增加超萬(wàn)億的歷史紀錄，2月新增7107億元，同比多增1730億，但環(huán)比卻在減少。有分析認為，信貸的增長(cháng)乏力，不僅僅是金融系統的原因，還是實(shí)體經(jīng)濟對信貸需求減少所致。而M1和M2在今年以來(lái)的增速，則已經(jīng)降到了數年以來(lái)的最低值。
結構性行情持續
展望后市，我們認為短期內股指仍有技術(shù)調整壓力。上證指數短期均線(xiàn)系統已經(jīng)開(kāi)始發(fā)散向下，形成對股指上行的壓力。在二次考驗半年線(xiàn)并獲得短期支撐之后，如再度考驗可能會(huì )有效擊穿。上證指數的重要支撐位應在60日均線(xiàn)2322點(diǎn)附近，而這一區域也是去年股指下行過(guò)程中的一個(gè)重要支撐位。
由于基本面和資金面的數據目前仍未有太多改觀(guān)，加上新股不斷發(fā)行、新三板即將推出等因素，大盤(pán)整體上揚或大幅上升的基礎暫不具備。但是，經(jīng)過(guò)二個(gè)多月的持續反彈，一批個(gè)股尤其是政策支持的題材股被有效激活，成為未來(lái)結構化行情的主導力量。建議繼續關(guān)注如建筑節能、新能源、新材料、高送轉等板塊的結構性機會(huì )。