周線(xiàn)七連陽(yáng)的火紅走勢好像還在眼前，一轉眼大盤(pán)已經(jīng)是周線(xiàn)三連陰了。特別要命的還在于，被認為是反映大盤(pán)中線(xiàn)走勢的重要標志之一的半年線(xiàn)，上周五也被跌破。無(wú)疑，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了階段性調整。
如果說(shuō)不久前，大家還在向往著(zhù)股指沖擊2500點(diǎn)，那么現在則是要考慮2300點(diǎn)能否守住。
多重利空交織呈放大效應
當然，話(huà)也要說(shuō)回來(lái)。股市之所以會(huì )突然出現逆轉，還有著(zhù)多種原因。就拿上周來(lái)說(shuō)，日線(xiàn)四連陰。每次大盤(pán)下跌，都可以找尋到具體原委。比如說(shuō)，上周二，發(fā)改委提高成品油價(jià)格。這本來(lái)是預期到的，但是因為調整幅度比較大，同時(shí)又是在股市剛走出前周三暴跌的陰影的時(shí)候實(shí)施，其利空作用就被放大�？陀^(guān)上，很多投資者還據此預測，資源品價(jià)格的改革將會(huì )加快進(jìn)行，這樣全年的消費者物價(jià)指數（CPI）就不會(huì )太低。順此推導下去，則會(huì )想象到宏觀(guān)政策的松動(dòng)余地恐怕也不會(huì )太大。因此，提高成品油價(jià)格的利空，就從一個(gè)行業(yè)利空演繹為全市場(chǎng)利空。
但是，影響上周股市的利空還不僅僅是這一條。像在上周末公布的匯豐版3月份采購經(jīng)理人指數（PMI）指數48.1%，大幅度低于2月份1.5%，從而結束了該指數連續3個(gè)月的上漲。問(wèn)題還在于，以往3月份的PMI指數大都是往上的，10年平均漲幅約為0.6個(gè)百分點(diǎn)。這次的下跌就有反季節的特點(diǎn)，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟狀況很差，特別是中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍然很?chē)谰�。應該說(shuō)，這在其它一些數據中也得到證明，像進(jìn)出口指標、新增信貸指標等，最近都比較差。顯然，此刻的投資者看清楚了，去年銀根緊縮的作用現在正逐步顯現出來(lái)。由于實(shí)體經(jīng)濟運行不理想，所以股市上漲會(huì )受到更多的制約而非支撐。順便提一下，對業(yè)績(jì)因素依賴(lài)比較大的藍籌股，之所以在輿論一片唱多聲中步履蹣跚，恐怕也與實(shí)體經(jīng)濟表現不佳有關(guān)。
另外，由于市場(chǎng)心態(tài)不好，上周利好的消息也會(huì )被當作利空解讀。上周二公布廣東千億養老金獲準入市，這應該被認為是大利好。甚至還有人認為，這是有關(guān)方面用于對沖成品油價(jià)格上漲的措施，具有“救市”的味道。但是，仔細分析，人們發(fā)現情況并不那么簡(jiǎn)單，因為這些資金明確是主要用于投資固定收益類(lèi)品種，真正買(mǎi)股票的數量極少。而且，由此大家不免想到，開(kāi)始于年初的對養老金入市的預期可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。而且所謂的引導長(cháng)線(xiàn)資金入市，現在看來(lái)也僅僅是起步，尚沒(méi)有相應的規模，并且短期內也不太可能達到。這樣一來(lái)，人們對于后市的判斷，尤其是對于藍籌股行情的判斷，自然會(huì )發(fā)生些許變化。乃至在一定程度上，把千億養老金入市當作利空看待——因為真正入市的規模太小了。也許，作出這樣的判斷是短視的，但是有的時(shí)候，市場(chǎng)就是這樣集體短視。因此，千億養老金入市的消息，沒(méi)有能夠改變股市下跌的走勢，相反產(chǎn)生了“利多出盡是利空”的作用。
以弱勢調整為主要特征
顯然，這三周來(lái)股市的下跌，主要還在于投資者對于實(shí)體經(jīng)濟以及政策面向好的預期超越了市場(chǎng)實(shí)際，結果不可避免地受到了市場(chǎng)的懲罰。應該說(shuō)，由于實(shí)體經(jīng)濟景氣度不高，如果再這樣繼續下去，會(huì )影響到“穩增長(cháng)”等目標的實(shí)現，所以有關(guān)方面存在加快宏觀(guān)政策“預調微調”節奏的可能性�，F在也有很多權威人士提出，應該及時(shí)并較大幅度地降低存款準備金率。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，政策進(jìn)一步松動(dòng)的機會(huì )在加大。只是在面對太多的失望，以及目睹實(shí)體經(jīng)濟令人失望的表現之后，投資者的信心明顯不足。這些反映在股市上，就是投資者無(wú)心戀戰，紛紛選擇撤出。大盤(pán)在3月14日暴跌時(shí)曾經(jīng)有過(guò)放量，兩市合計成交金額超過(guò)了3276億元。而在這以后就一直縮量，上周末只有1402億元。這可以視為人氣指標完全走弱。有鑒于此，雖然人們可以預測，盡管近階段走勢不理想，但這是暫時(shí)的，后市未必會(huì )很差。誠然，作出這樣的想象并非沒(méi)有道理，但至少在現階段是不那么容易被認同。
形態(tài)上，行情已經(jīng)呈現下跌破位的格局。至少在短期內，如果沒(méi)有超預期利好出現，股市還會(huì )以弱勢調整為主要運行特征，同時(shí)成交量也將進(jìn)一步萎縮。一般來(lái)說(shuō)，滬市考驗2300點(diǎn)、深市考驗9700點(diǎn)將是大概率事件。所以，即便投資者對后市仍然較為樂(lè )觀(guān)，但時(shí)下還是需要適當降低倉位，同時(shí)減少操作頻率，以度過(guò)這段調整期。也許這段調整期還不是太短。很多時(shí)候，股市行情是等出來(lái)的，現在確實(shí)需要等待：等待宏觀(guān)面進(jìn)一步好轉，等待實(shí)體經(jīng)濟見(jiàn)底回升以及等待資金重新回流股市。也許，各方面條件比較配合的話(huà)，我們下個(gè)月將能夠看到股市結束弱勢調整，走出反彈行情。