人民幣“三價(jià)異動(dòng)”展現彈性?xún)?yōu)勢
2012-03-27   作者:于艦  來(lái)源:第一財經(jīng)日報
 
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    這顯然是處在一個(gè)內外部經(jīng)濟環(huán)境都非常復雜的時(shí)期,外匯交易市場(chǎng)在不確定中加劇了波動(dòng)和緊張的氣氛。
  人民幣中間價(jià)繼上周五大漲113個(gè)基點(diǎn)創(chuàng )出新高后,昨天又小幅上漲33點(diǎn),將新高續寫(xiě)。雖然中間價(jià)再次創(chuàng )出新高,但是有關(guān)人民幣的看法在各個(gè)市場(chǎng)上卻表現得不盡相同。在昨天境內的美元/人民幣即期交易市場(chǎng)上,從開(kāi)盤(pán)到收盤(pán),價(jià)格始終高于6.30,而且到下午收盤(pán)時(shí),人民幣以全天最低價(jià)收盤(pán)。同時(shí),在境外的無(wú)本金交割遠期(NDF)市場(chǎng)上,相較中間價(jià),人民幣價(jià)格也是低至6.3410。
  市場(chǎng)對人民幣的走勢似乎再次出現較大“分歧”。

  “擰”的價(jià)格

  人民幣中間價(jià)和人民幣即期市場(chǎng)價(jià)格再現去年12月份時(shí)的“擰”的狀態(tài):中間價(jià)獨自走高,即期市場(chǎng)交易價(jià)格卻受購匯需求旺盛影響走弱。昨天,人民幣中間價(jià)以6.2858繼續創(chuàng )出歷史新高,然而在人民幣即期交易市場(chǎng)上卻并不理會(huì )這種新高的氣勢,最終收盤(pán)時(shí),人民幣以全天最低價(jià)6.3140收盤(pán)。而上一交易日,人民幣在即期市場(chǎng)也是以低于當日中間價(jià)6.2891的6.3078的價(jià)位收盤(pán)。
  境內市場(chǎng)美元/人民幣一年期掉期最新成交為升水140個(gè)基點(diǎn),也就是說(shuō)市場(chǎng)認為一年后人美元/人民幣將達到6.3280。
  境外的NDF市場(chǎng)上,昨天人民幣的最新價(jià)格為6.3410。觀(guān)察最近幾個(gè)月內其波動(dòng)幅度也非常之大,在2月15日曾創(chuàng )出最高價(jià)6.2575,在2011年12月29日,剛剛創(chuàng )出6.4026的低價(jià)。
  一家中資銀行的外匯交易員對《第一財經(jīng)日報》記者表示,最近一段時(shí)間人民幣中間價(jià)的上下波動(dòng)幅度變大,交易機會(huì )增多,激發(fā)了市場(chǎng)的交易熱情!白蛱煜挛绯霈F大量的購匯需求,幾乎一直持續到收盤(pán),將人民幣價(jià)格推向全天最低!边@位交易員稱(chēng)。
  人民幣中間價(jià)創(chuàng )新高,而在即期市場(chǎng)上購匯需求卻大量涌現,這樣的市場(chǎng)情形與去年12月初有幾分相似。
  人民幣目前的價(jià)格究竟處于一個(gè)什么樣的水平?央行副行長(cháng)、外匯管理局局長(cháng)易綱稱(chēng),中國的外匯儲備水平“絕對非常充!,將來(lái)隨著(zhù)人民幣匯率達到均衡水平,可實(shí)現藏匯于民。他還指出,強制結售匯的歷史已經(jīng)結束。
  人民幣價(jià)格的“均衡”水平在最近不斷被提及。一位銀行的交易員稱(chēng),“隨著(zhù)人民幣3月以來(lái)的升貶互現,還有一些學(xué)者、官員不斷在傳遞均衡價(jià)格的言論,似乎這個(gè)價(jià)格已經(jīng)不遠!弊罱鼛讉(gè)交易日,人民幣中間價(jià)的升值,國內即期市場(chǎng)以及境外NDF市場(chǎng)的貶值一時(shí)間異彩紛呈地顯現出來(lái),人民幣雙向波動(dòng)的預期再次增強。

  貿易與價(jià)格

  人民幣是升還是貶?目前更多的聲音認為升貶乃是應有之義。而且,短期內,對于價(jià)格的考量因素變得錯綜復雜起來(lái)。
  最近一位金融界的學(xué)者稱(chēng),2012年顯然是不確定因素非常多的一年,所以對于后市的判斷,各個(gè)機構都變得更加謹慎,而人民幣的匯率也在波動(dòng)幅度擴大的過(guò)程中,不再如以前那樣一直保持單邊升值的預期。
  影響人民幣匯率最直觀(guān)的市場(chǎng)因素之一便是中國的貿易數據。中國作為目前世界上的貿易大國,其2011年在全球的貿易份額預計是10.8%。而中國最近一段時(shí)間以來(lái),隨著(zhù)貿易順差的收窄,甚至中國在今年可能在個(gè)別時(shí)期會(huì )出現逆差的狀況都在預期之中,人民幣的升值壓力不再如從前那樣大?墒,來(lái)自美國方面的壓力卻依然存在。據《華爾街日報》消息,美國財政部長(cháng)蓋特納上周二還在說(shuō),中國政府近年來(lái)在允許人民幣升值方面取得了一定進(jìn)展。不過(guò),在使人民幣匯率更加市場(chǎng)化以及更好地反映市場(chǎng)基本面因素問(wèn)題上,中國仍需做出努力。
  從爬到走這是加快,但是從跑到走卻被稱(chēng)為放慢。中國經(jīng)濟增長(cháng)速度不再如以前那樣高速奔跑,這在人們的意識中一時(shí)間還轉不過(guò)彎來(lái)。目前,受2012年GDP預期相較去年放緩以及最新公布的PMI值走低等因素影響,令看空中國的聲音再起。有分析認為,人民幣中間價(jià)在這個(gè)時(shí)期逆勢走強,也被認為是有意力挺。
  不過(guò),從大方向來(lái)看,人民幣匯率改革正在迎來(lái)一個(gè)新的時(shí)期。2012年盡管才將過(guò)去一個(gè)季度,人民幣的升貶預期在此間變換可謂巨大。全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈在上月舉辦的第三屆上海金融論壇上曾指出,進(jìn)入2012年人民幣升值速度又在加快,而且大家對升值預期又在增加,但是歐債危機的變化還會(huì )使國際市場(chǎng)發(fā)生一些變化。在中國經(jīng)濟增速出現下滑,歐債危機出現不確定性,美元在不確定性中走強的時(shí)候,人民幣匯率難免會(huì )出現貶值。她認為,“這樣的雙向浮動(dòng)其實(shí)對于人民幣的匯率形成是有好處的!
  較多的言論認為,隨著(zhù)人民幣匯率雙向波動(dòng)的增強,人民幣匯率變得更富彈性,這為開(kāi)啟更進(jìn)一步的匯率改革提供了契機。

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