我堅信美債危機是不會(huì )大規模爆發(fā)的，同時(shí)預測2012年美國經(jīng)濟會(huì )緩慢復蘇。很多人說(shuō)美國經(jīng)濟的復蘇是脆弱的，尤其是在歐元區和中國經(jīng)濟出現下滑的背景下。難道徘徊于歐元區和中國上空的那只蝴蝶，就不會(huì )飛到美國嗎？還有更脆弱的日本和英國�？梢灶A言，歐債危機一定具有很強的傳染性，但不可能顛覆以美元為主導的世界貨幣體系，因此倒推，美元應該是最安全的。根據排除法，隨著(zhù)歐元倒霉的可能是日元和英鎊。 
    在人民幣走向世界的過(guò)程中，日元是最大的威脅，也是最強的競爭對手。但隨著(zhù)中國經(jīng)濟實(shí)力的強大，日元最終將被全球投資者所拋棄，成為弱勢貨幣。當然，這個(gè)過(guò)程是漫長(cháng)的，而且會(huì )有反復。但我必須向世人提醒這一點(diǎn)，尤其是在日元走強的時(shí)候。
    日元在2011年的走強，尤其是在2012年初的繼續走強，是一個(gè)陰謀。它告訴我們一個(gè)最淺顯的道理：即全世界的對沖基金從來(lái)都是反著(zhù)做的。當它們認清一個(gè)投資品已經(jīng)出現上漲透支的跡象、而且認定它是一個(gè)重大的投資機會(huì )時(shí)，并不會(huì )立即做空它或者按照正確的方向建倉，它們會(huì )等待，甚至會(huì )繼續讓技術(shù)趨勢向著(zhù)基本面的反方向延續，有時(shí)候還會(huì )主動(dòng)地逆勢操作，包括自己反方向做。
    回憶2012年初的情形，說(shuō)日本經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險的人雖然很多，但有更多的人強調基本面比日本經(jīng)濟更差的國家更多。當時(shí)大家注意力都被歐元吸引了，即使是美國，相信其經(jīng)濟能夠復蘇的人也很少。因此如果把全球主要國家的貨幣排隊，日元至少應該排在英鎊及歐元的前頭。
    以下分析足以令日元露出其衰弱的真實(shí)面孔，它們可以排列成邏輯鏈：人民幣在走向世界的過(guò)程中第一個(gè)威脅到的西方國家貨幣不是美元，不是歐元，而是日元；中國經(jīng)濟與日本經(jīng)濟已經(jīng)有太多的“同質(zhì)性”，我們看好中國的競爭力，自然就會(huì )看空日本；2012年是中東發(fā)生巨變的一年，原油價(jià)格將居高不下，這對脆弱的日本經(jīng)濟打擊最大；關(guān)鍵還是匯價(jià)是否被高估，美元兌日元從2007年的124附近已經(jīng)跌至75附近，日元上漲了近5000點(diǎn)，美元應該有一次較大的反彈；而從日元的特性看（妖幣）——從來(lái)是市場(chǎng)虛擬程度最高的貨幣——恐怕美元兌日元一旦開(kāi)始反彈，不是幾百點(diǎn)就能結束的。
    更重要的原因還是債務(wù)危機的蝴蝶效應。
    既然我們相信歐債危機一定具有蝴蝶效應，它一定會(huì )傳染到西方貨幣體系中的其他貨幣，如果我們將這幾個(gè)“大個(gè)子”排排隊，可以輕松地判斷：最容易受到攻擊的有兩個(gè)貨幣，一個(gè)是日元，一個(gè)是英鎊。如果在這兩個(gè)貨幣中讓對沖基金挑一個(gè)率先發(fā)動(dòng)攻擊，一定會(huì )先挑日元。
    毫無(wú)疑問(wèn)，日元有許多可以被攻擊的軟肋。如果說(shuō)債務(wù)危機，日本的債務(wù)負擔是西方國家中最大的。但很多人說(shuō)，日本國債的特點(diǎn)是日本國民持有絕大多數，很少有大國大量地購買(mǎi)日本國債，由于日本人的民族性極強，越是國家有難，其民族的堅韌特性表現得越強烈，這是對沖基金不敢輕易攻擊日元的基本原因。
    但我認為，任何事情都有兩面性，沒(méi)有外國政府愿意持有日元，恰恰說(shuō)明日元匯率高估，說(shuō)明日元的國際購買(mǎi)力相對其他貨幣較差，說(shuō)明日本的競爭力是下降趨勢。這就是日元的軟肋。何況，日本政府自己都不自信，認為日元目前的強勢已經(jīng)嚴重地影響到日本經(jīng)濟的復蘇，不得不主動(dòng)地做空日元。實(shí)際上，自2012年以來(lái)，日本政府已經(jīng)多次對國際市場(chǎng)發(fā)出口頭警告，而且還兩次直接干預“強勢”日元�？梢耘袛�，如果日元走上“回家路”，日本絕大多數企業(yè)和政府都將樂(lè )見(jiàn)。當然，由于日本是美國的第二大債主，美國不會(huì )放任日本爆發(fā)債務(wù)危機，這也是日元在歐債危機爆發(fā)后相對安全，甚至強勢的原因。因此我預計，日本爆發(fā)債務(wù)危機的時(shí)間，應該在明后年。
    但是，短期內不爆發(fā)債務(wù)危機，不等于日元不下跌。對日元近期的走勢預測：2012年下跌幅度最大的非美貨幣應該是日元。