臨近開(kāi)放 分級基金贖回壓力陡增
2012-03-28   作者:田露  來(lái)源:中國證券報
 
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    臨近4月,一家基金公司即將召開(kāi)決定旗下分級基金轉型事項的持有人大會(huì )。由于封閉期將要結束,這只資產(chǎn)規模超過(guò)百億的股票型分級基金一旦打開(kāi),或將面臨不容忽視的贖回壓力。為此,該公司擬將此前的封閉式分級基金轉型為開(kāi)放式指數分級基金。
  對此,有分析人士指出,若此次轉型成功,指數分級基金的形式或可打消投資者對于基金經(jīng)理主動(dòng)投資能力的不確定感;而且,分級運作的形式仍能吸引不少對杠桿有偏好的投資者,可能會(huì )降低贖回壓力。這次轉型嘗試,或可為將來(lái)部分封閉期結束的分級基金提供借鑒。

  臨近開(kāi)放贖回壓力陡增

  上述分級基金于2009年上半年成立,曾一舉募得超百億規模,市場(chǎng)熱捧可見(jiàn)一斑。這只基金原計劃在封閉期滿(mǎn)后,將A份額與B份額按基金合同約定和交易所有關(guān)規則轉換為上市開(kāi)放式基金(LOF)份額,但今年3月以來(lái),隨著(zhù)封閉期的日益臨近,這家基金公司卻開(kāi)始謀求將基金轉型為開(kāi)放式運作的指數分級基金。近日,基金公司正積極與持有人溝通,討論轉型事項的持有人大會(huì )也正在籌辦之中。
  考慮到封閉運作近三年來(lái),這只分級基金基礎份額的累計凈值仍低于0.9元,業(yè)績(jì)表現給予投資者的信心略顯不足,而逾百億的資產(chǎn)規模,一旦打開(kāi)封閉如果出現巨額贖回,將給基金公司帶來(lái)不小的經(jīng)營(yíng)壓力。這也正是基金公司嘗試轉型的主要原因。
  一位證券公司基金研究員對這只分級基金的轉型方案表示認可。他認為封閉期結束后,轉型成為指數分級基金,對于投資者的吸引力將明顯強于原有的轉換成LOF基金的方案。不過(guò),他并不單純是從業(yè)績(jì)角度來(lái)考量的!叭绻丛桨皋D為普通的LOF,將使相當一部分對于投資杠桿率有喜好的機構投資者離場(chǎng);另外,A類(lèi)份額的持有人本來(lái)追求的是低風(fēng)險穩健收益,而一旦轉為L(cháng)OF,他們面臨的將是一般股票型基金的風(fēng)險,風(fēng)險程度要遠高于此前A類(lèi)份額所承受的份量。所以?xún)煞矫娑疾挥懞谩,F在如果成功轉型為指數分級基金,則既可以打消投資者對于基金管理人主動(dòng)投資能力的一些疑慮,同時(shí)因為分級基金的市場(chǎng)熱度還很高,也比較容易得到持有人的肯定!彼治稣f(shuō)。

  未雨綢繆基金公司降壓

  中國證券報記者注意到,近年來(lái)陸續成立的分級基金雖然架構基本相似,但在產(chǎn)品銷(xiāo)售方式、封閉期限、杠桿率等方面都有不同設計?傮w而言,債券型分級基金中存在封閉運作期的相對更多。有的是在基金成立后封閉5年,但A、B類(lèi)份額均可在二級市場(chǎng)上市交易;有的則是A類(lèi)份額每階段開(kāi)放一次,而B(niǎo)類(lèi)份額則封閉3年。
  相關(guān)人士介紹,一些公司發(fā)行具有封閉運作期的分級債基,其初衷是3至5年的封閉期,為基金經(jīng)理提供了一個(gè)有利于精選券種和持有高收益債的環(huán)境,由此將有助于為基金持有人提供較好的投資回報。此外,在股市低迷和基金行業(yè)近兩年的經(jīng)營(yíng)困境下,能有幾十億元穩定的資金流入,在幾年內沒(méi)有贖回的擔憂(yōu),這也是不少基金公司的用意所在。

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