記者26日獲悉，將在上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF和在深交所上市的嘉實(shí)滬深300ETF兩只跨市場(chǎng)產(chǎn)品均已獲證監會(huì )批復，并將于近期發(fā)行。
歷經(jīng)五年籌備，作為股指期貨市場(chǎng)有效對沖工具——滬深300ETF推出，不僅將完善我國股指期貨和融資融券市場(chǎng)，有助于跨市場(chǎng)結算體系的升級改進(jìn)，同時(shí)也為構建中國“藍籌市場(chǎng)”跨出重要一步。
滬深300ETF兩種方案登臺
在專(zhuān)家看來(lái)，作為創(chuàng )新交易型指數基金，滬深300ETF的推出將滬市、深市、股指期貨三大核心市場(chǎng)進(jìn)行了有效連接，有效解決ETF跨市場(chǎng)交易、結算的聯(lián)合運作機制問(wèn)題�！ �
從首批滬深300ETF來(lái)看，兩只基金各具特色。差異之一在于兩只基金的申贖模式不同。據了解，嘉實(shí)滬深300ETF采用“場(chǎng)外實(shí)物申贖”的模式，投資者對應購買(mǎi)一籃子組合證券；而華泰柏瑞滬深300ETF則采用“場(chǎng)內實(shí)物加部分現金替代”的模式�！ �
具體而言，華泰柏瑞滬深300ETF在投資者申購時(shí)，提供上海證券交易所上市的股票和25%的現金，現金部分由基金管理人代為買(mǎi)賣(mài)深圳證券交易所的股票。而嘉實(shí)采用的實(shí)物申贖模式更加符合國際慣例，運作透明，結算和運作風(fēng)險可控、交收環(huán)節簡(jiǎn)單，套利機制可行，交易成本完全由投資者掌握。
差異之二在于，華泰柏瑞的方案延續國內現有ETF的“T+0”交收模式，強調資金周轉效率；而嘉實(shí)則采用“T+2”的交收模式，交收遞延兩天。對此，華泰柏瑞指數投資部總監張婭介紹，華泰柏瑞滬深300ETF保留了現有單市場(chǎng)ETF“T+0”的交易特征，使得投資者可以不借助融券就完成一二級市場(chǎng)套利，并且可以實(shí)現單筆資金日內多次高頻套利，資金使用效率高�！ �
張婭進(jìn)一步表示，公允價(jià)格的實(shí)時(shí)可交易性強，意味著(zhù)ETF實(shí)時(shí)交易價(jià)格的折溢價(jià)率較小，這不僅使得ETF中長(cháng)期價(jià)值投資者隨時(shí)能在其認可的價(jià)格范圍內方便進(jìn)出，也是基于ETF的期現套利、融資杠桿、融券對沖等基礎衍生策略的根基�！�
有效填補股指期貨配套空白
對于滬深300ETF的推出，專(zhuān)家一方面認為，可以為個(gè)人及機構投資者提供價(jià)格低廉、交易便捷的長(cháng)期配置及波段操作的工具型產(chǎn)品，滿(mǎn)足投資者不同的投資需求，另一方面也指出，將強化股指期貨的套期保值、價(jià)格發(fā)現等功能，進(jìn)一步完善我國資本市場(chǎng)投資工具。
事實(shí)上，我國股指期貨自2010年4月“開(kāi)閘”以來(lái)，期現套利、套期保值功能已逐漸顯現。投資者在進(jìn)行套期保值時(shí)，需要使用股指期貨對應的現貨投資工具，但在滬深300ETF“破冰”之前，投資者只能通過(guò)滬深300指數基金和與滬深300近似的交易型基金產(chǎn)品作為替代�！�
“滬深300ETF的推出無(wú)疑填補了股指期貨投資配套工具的空白，對于股指期貨套利投資者隊伍的擴大、套利效率的提升起到重要作用�！眹鹱C券衍生品研究小組的范向鵬說(shuō)�！ �
在歐美資本市場(chǎng)上，投資者對股指期貨市場(chǎng)的套利功能較為看重，期現套利交易行為非常頻繁，而ETF的誕生因其能提供相應的現貨產(chǎn)品，很好地連接了這一資產(chǎn)投資交易市場(chǎng)。對此，嘉實(shí)基金結構產(chǎn)品投資部總經(jīng)理楊宇介紹，投資人看好整體趨勢時(shí)，能融資買(mǎi)進(jìn)ETF增加獲利；反之，也可以融券賣(mài)出，價(jià)格下跌再對ETF進(jìn)行回補。同時(shí)，通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)也能更好地完善股指期貨的期限套利功能。
此外，華泰柏瑞總經(jīng)理韓勇指出，對于券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)版圖整體格局的演變、養老及保險資金等長(cháng)線(xiàn)價(jià)值型機構者的運作、股指期貨市場(chǎng)期現套利群體的擴大、套利效率的提升、各類(lèi)對沖產(chǎn)品的發(fā)展，以及未來(lái)我國跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品的進(jìn)一步推出等，必將產(chǎn)生深遠的影響。
構建“藍籌市場(chǎng)”重要工具
滬深300ETF不僅完善我國股指期貨和融資融券市場(chǎng)，同時(shí)也是構建中國“藍籌市場(chǎng)”的重要一步。
由于滬深300指數成分股覆蓋了中國數十個(gè)主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，其樣本覆蓋了中國A股市場(chǎng)總市值的近七成、流通市值的六成，投資追蹤滬深300指數的ETF也相當于投資整個(gè)國家最重要的經(jīng)濟行業(yè)和股票市場(chǎng)。
今年以來(lái)，滬深300指數投資是投資者關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。數據顯示，經(jīng)歷去年的震蕩下行后，目前市場(chǎng)各大指數尤其滬深300正處于估值相對低位，其靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率也僅在11倍左右，指數處于長(cháng)期投資布局的好時(shí)機。
對此，楊宇認為，在當前市場(chǎng)各大指數中，滬深300指數作為藍籌股的“集散地”，在一定程度上都代表著(zhù)國內經(jīng)濟與A股的發(fā)展方向，從成分股穩健增長(cháng)、公司業(yè)績(jì)表現和產(chǎn)業(yè)政策導向三方面看都極具投資價(jià)值�！ �
張婭介紹說(shuō)，可以把滬深300指數簡(jiǎn)化成1只大股票，通過(guò)T+0，使得這只“股票”的“每股凈資產(chǎn)”(單位凈值)與“股價(jià)”非常貼近，是中小投資者做多市場(chǎng)的一個(gè)簡(jiǎn)單工具�！坝绕鋵τ诠善辫b別力不夠，沒(méi)有足夠的資訊或是專(zhuān)業(yè)能力和時(shí)間的投資者，選擇滬深300ETF是較為簡(jiǎn)單的方法�！�
據悉，目前QFII、養老金等長(cháng)期價(jià)值型投資者對于滬深300ETF相當看好，該產(chǎn)品有望成為投資中國A股市場(chǎng)藍籌股、構建基本底倉的優(yōu)質(zhì)選擇之一。