盡管一波三折，甚至幾度“難產(chǎn)”，但歐洲拯救行動(dòng)還是憑借著(zhù)浩大的聲勢將歐元從一年多來(lái)的低點(diǎn)迅速拉起，同時(shí)，其他高收益貨幣也在2012年一季度獲得了不同程度的漲幅。但這并不意味著(zhù)投資者就此可以對歐債危機釋?xiě)�。反而前途存在太多的暗礁，等待�?zhù)這艘幾經(jīng)修補卻依然千瘡百孔的歐元“大船”。
　　進(jìn)入2012年，歐元驟然轉強使市場(chǎng)驚訝，畢竟在新年假期前夕，市場(chǎng)還是另一番景象。其時(shí)人們不但廣泛探討歐元后市將跌向何處，甚至熱衷于“歐元崩潰論”。然而假期過(guò)后，投資者對于希臘第二輪救助以及債務(wù)減記計劃的預期漸濃。這也幫助歐元對美元觸底反彈，并重返1.30水平上方。
　　即便如此，非美貨幣仍躲不開(kāi)質(zhì)疑的眼神。之前無(wú)論是希臘還是歐盟遲緩拖沓的作風(fēng)都令人心有余悸。果不其然，歐洲在此次希臘第二輪救助以及債務(wù)削減談判的過(guò)程中同樣未能擺脫陋習。先是希臘內閣討論決議千呼萬(wàn)喚始不出，隨后歐盟對于希臘新一輪救助的評估屢現分歧，協(xié)議也一拖再拖。歐元及其他風(fēng)險貨幣的新年第一輪升勢就此暫告一段落。
　　2月份前半段，匯市轉入了橫盤(pán)整理階段。在此期間，好消息與壞消息夾雜而出，投資者情緒陰晴難定。一方面，標準普爾、惠譽(yù)等國際評級機構接連調降歐洲債務(wù)重災國的主權債務(wù)評級，重創(chuàng )市場(chǎng)冒險情緒，歐元慘遭拋售，引領(lǐng)其他高息貨幣展開(kāi)回調。但同時(shí)投資者又篤定歐債危機形勢越加危急，越會(huì )逼迫希臘和歐盟就范，反而可以催促救助協(xié)議的達成，這又限制了歐元的調整幅度。
　　就在希臘瀕臨無(wú)序違約之際，希臘第二輪救助協(xié)議最終達成。歐元一躍而起，對美元一舉創(chuàng )下自去年12月5日以來(lái)的新高，澳元也錄得了近半年多來(lái)的高點(diǎn)。
　　進(jìn)入3月份，圍繞美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策(QE3)的消息幾乎接管了匯市的基本面，而主角無(wú)疑是美聯(lián)儲主席伯南克。
　　在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上，伯南克未就QE3的前景留下只言片語(yǔ)，此舉極大的刺激了市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。部分投資者猜測之前被反復談?wù)摰腝E3可能已經(jīng)漸行漸遠。受此鼓舞美元多頭展開(kāi)反撲，收復對多數主要貨幣的全部跌幅。隨后美聯(lián)儲在3月的貨幣政策會(huì )議上繼續保持著(zhù)相同的口風(fēng)，美國非農就業(yè)報告亦傳來(lái)利好，也印證了美國經(jīng)濟的復蘇，QE3必要性下降的判斷。
　　然而，美元的強勢也未能擺脫“短命”的命運，美元指數升至80.74高點(diǎn)戛然而止。本不算起眼的美國2月CPI數據為依舊對QE3抱有幻想的投資者提供了炒作的證據。該數據顯示美國通脹仍在可控范圍之內，為美聯(lián)儲進(jìn)一步釋放流動(dòng)性創(chuàng )造了寬松的環(huán)境。
　　頗為戲劇性的是，與勞動(dòng)力市場(chǎng)的回暖不同，美國房地產(chǎn)業(yè)卻低迷依舊，加之美聯(lián)儲主席伯南克在一次演講中一改之前的論調，被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲并未排斥實(shí)施QE3的選項(但現在看來(lái)更像是市場(chǎng)的一廂情愿)。美元空頭得償所愿，推動(dòng)高收益貨幣展開(kāi)新一輪上漲行情。
　　而隨著(zhù)德國態(tài)度的轉變，歐元區“防火墻”規模最終擴容至8000億歐元。歐元區內債務(wù)重災國西班牙、意大利順利標售國債。歐洲風(fēng)險事件的逐一化解，安撫了市場(chǎng)的緊張情緒，進(jìn)一步提振歐元市場(chǎng)人氣。
　　展望未來(lái)，我們認為，短時(shí)期內匯市將依舊圍繞歐債危機、QE3兩大主題運轉。從剛剛公布的美聯(lián)儲會(huì )議紀要來(lái)看，盡管聯(lián)儲官員對于QE3的熱度有所降低，但市場(chǎng)卻不會(huì )就QE3話(huà)題失去興趣，這也預示著(zhù)美元的反彈將不會(huì )一帆風(fēng)順。但西班牙、意大利仍處在發(fā)債高峰期內，葡萄牙是否會(huì )成為下一個(gè)“希臘”，同樣可視為歐元前途的“暗礁”。
　　歐美經(jīng)濟的差異化或成為市場(chǎng)新的焦點(diǎn)，一旦美國經(jīng)濟展現出優(yōu)于其他經(jīng)濟體的表現，美元將會(huì )在與高風(fēng)險貨幣的反復爭奪中脫穎而出。