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哈飛股份（600038）：未來(lái)受益直升機大發(fā)展
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2012-04-06 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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平安證券點(diǎn)評稱(chēng)：
目前在直升機領(lǐng)域存在昌飛集團、保定螺旋槳廠(chǎng)、天津民用直升機制造基地、中航直升機研究所等資產(chǎn)。公司作為中航工業(yè)直升機業(yè)務(wù)融資平臺，預計將在后續陸續注入剩余資產(chǎn)，并將加強公司在直升機領(lǐng)域的龍頭地位。如果本次注入資產(chǎn)涉及軍用直升機資產(chǎn)，我們認為將是重大利好。
目前軍用直升機生產(chǎn)主要由昌河集團完成，由于昌河的主要機型在“十二五”期間處于批量生產(chǎn)階段，近幾年產(chǎn)量數據極為靚麗；而且其機型大、造價(jià)高，預計昌河直升機資產(chǎn)質(zhì)量好于上市公司哈飛股份，資產(chǎn)整合會(huì )帶來(lái)一倍以上的收入貢獻。
如果本次注入資產(chǎn)為民用直升機資產(chǎn)，我們后續將重點(diǎn)關(guān)注低開(kāi)開(kāi)放政策。目前中航工業(yè)的天津直升機生產(chǎn)基地主要針對民用，我們認為該業(yè)務(wù)未來(lái)主要受益于低空開(kāi)放帶來(lái)的通航直升機市場(chǎng)爆發(fā)。公司作為國內直升機制造龍頭以及中航工業(yè)唯一直升機上市平臺，未來(lái)高增長(cháng)可預期。
我們預計，公司2012-2014 年EPS分別為0.38、0.47與0.60元，對應動(dòng)態(tài)PE分別為45.7、37.0與29.2倍。鑒于未來(lái)3年公司凈利增速可達23%，軍民直升機大發(fā)展確定性都非常強烈，首次給予“推薦”評級。
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