國家統計局將于4月9日公布3月份居民消費價(jià)格指數（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）。由于此前公布的PMI指數超出市場(chǎng)預期，因此本周公布的經(jīng)濟數據將更加受到投資者的關(guān)注。
    對此，本期就市場(chǎng)預期的CPI數據預期演變路徑、CPI數據可能對市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響，以及如何配置抗通脹題材三個(gè)問(wèn)題上進(jìn)行探討。

    多重因素或讓3月CPI數據超3.2%

    市場(chǎng)預計，受?chē)�家發(fā)改委兩度上調油價(jià)，以及蔬菜價(jià)格的上漲影響，3月份CPI將會(huì )較2月份的3.2%的基礎上有所反彈，增幅在3.5%左右。
    今年3月以來(lái)包括小麥、玉米、大豆、白糖、菜油等農產(chǎn)品期貨價(jià)格開(kāi)始走上快速上漲通道。特別是近期期貨市場(chǎng)相關(guān)農產(chǎn)品漲勢逼人，例如4月5日國內豆粕市場(chǎng)出現大幅加倉現象，節前減倉的多頭紛紛回補，推動(dòng)價(jià)格大幅上漲5日豆粕1209合約大漲4.44%至3384元/噸，創(chuàng )下一年多新高，而6日豆粕繼續上漲1.43%，而美盤(pán)豆粉表現強勢，已創(chuàng )出近4年的新高，僅次于2008年的歷史高位。
    不僅期貨市場(chǎng)上農產(chǎn)品3月份上漲，全國農副產(chǎn)品和農資價(jià)格行情系統監測也顯示，近期全國蔬菜價(jià)格雖呈降勢但整體仍處高位。截至3月31日，超七成監測蔬菜價(jià)格高于去年同期，大蔥、圓白菜、大白菜同比漲幅居前，分別為85.8%、63.6%、54.9%，其余上漲品種同比漲幅多在30%-50%之間。
    分析人士指出，基礎食品價(jià)格的快速上漲必然會(huì )反應在消費者價(jià)格指數上，市場(chǎng)人士普遍預期3月CPI將超過(guò)3.5%，通脹預期再次增強。
    不僅如此，近期房租價(jià)格的上漲勢頭猛烈也對3月CPI或超3.2%有貢獻，按國家統計局的現行規定，房屋租金計入消費價(jià)格指數。一位北京地產(chǎn)中介公司的員工告訴記者，今年以來(lái)北京不少樓盤(pán)房租的漲幅超過(guò)一成，而即將來(lái)臨的暑假是大學(xué)生找工作的旺季，預計租房的需求還會(huì )放大，租房?jì)r(jià)格上漲也將反應在CPI上。當然勞動(dòng)力成本的上漲，各地最低工資標準的提升，也從一定程度上提高物價(jià)，推動(dòng)通脹預期的增強。
    當然，還有不少業(yè)內人士認為3月到5月的CPI數據會(huì )進(jìn)入“平臺期”，例如光大證券認為，基于翹尾因素以及近期食品價(jià)格走勢，預測3月-5月CPI的同比數字可能與2月相差不大，進(jìn)入一個(gè)“平臺期”。到今年年中，CPI會(huì )回落至3%以下。不過(guò)，央行很可能會(huì )把CPI的“平臺型”走勢作為通脹可能會(huì )有反復的依據，因而繼續在放松貨幣政策時(shí)采用比較謹慎的態(tài)度。

    短期CPI或左右市場(chǎng)走勢

    3月CPI數據是市場(chǎng)近期將面臨的關(guān)鍵性數據，每月這個(gè)時(shí)間點(diǎn)附近公布的經(jīng)濟數據都會(huì )在短期內對市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。
    一位廣發(fā)證券的分析師認為，近期2300點(diǎn)失而復得，市場(chǎng)情緒稍有穩定，多空勢均力敵，而節后兩天是反抽還是重拾升勢？主要需看后期宏觀(guān)經(jīng)濟、政策導向的演化。CPI數據直接和貨幣政策微調預調力度掛鉤，市場(chǎng)普遍預期4月存準能否實(shí)現，仍看3月CPI數據如何走。盤(pán)中可看出，多空勢均力敵的情況很快就會(huì )被打破，若CPI數據高漲，則本周指數可能很難突破60日均線(xiàn)，則可能是新一輪殺跌的開(kāi)始。
    還有分析人士認為，本周又到宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布的窗口，如果經(jīng)濟數據或政策走向不及預期，短線(xiàn)反復將是大概率事件。例如南京證券認為，繼一季度市場(chǎng)對于政策微調預調的持續預期之后，4月份乃至二季度市場(chǎng)將進(jìn)入對于政策微調力度及經(jīng)濟基本面實(shí)質(zhì)性走勢的持續觀(guān)察階段，經(jīng)濟數據若反應出政策微調預調力度不及預期，這意味著(zhù)A股反彈空間及力度仍相當有限，中期調整之勢仍難改變。
    此外，不能只是看短期食品價(jià)格的上漲，水電煤氣等資源價(jià)格的變化對通脹的影響則更為長(cháng)遠。今年以來(lái)出臺水、電和燃氣價(jià)格的上調方案，能源資源價(jià)格改革會(huì )在一定程度上推動(dòng)物價(jià)上漲，通脹預期仍不能解除，今年二季度或將演繹“通脹無(wú)牛市”的股諺。

    4板塊或延續結構性機構

    目前水電煤氣等資源價(jià)格的變化對通脹的影響則更為長(cháng)遠，通脹預期仍不能解除，四大抗通脹板塊仍存結構性機會(huì )。
    分析人士認為，資源屬于產(chǎn)業(yè)最上游，而且貴金屬歷來(lái)是抗通脹的好品種。有色板塊是通脹最終受益板塊，它處于產(chǎn)業(yè)鏈上游�？梢躁P(guān)注如黃金、稀土、鎢、錫、鎳等稀有金屬股的走勢。
    而房地產(chǎn)板塊，估值較大，亦受益于通脹預期。
    在南美大豆減產(chǎn)的基礎上，美豆新作播種預期繼續下降，將會(huì )導致全球大豆供需缺口加大，庫存大幅回落，這將會(huì )支撐市場(chǎng)繼續上行，為農產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的機會(huì )，特別是大豆相關(guān)股。
    此外，消費是根治通脹最好的方法之一，消費類(lèi)個(gè)股的機會(huì )被眾多機構看好，由于酒類(lèi)股的估值方式比較特殊，在消費板塊中屬于抗通脹最佳板塊。