3月28日，滬指下午突然大跌。職業(yè)炒股人孫先生滿(mǎn)倉的股票應聲跌停，其配資賬戶(hù)240萬(wàn)元資金隨即爆倉。說(shuō)起那一刻，孫先生仍然心有余悸。
　　他告訴《投資者報》記者，“配資公司給了5倍的杠桿，本來(lái)股票就有虧損，只要出現這么一次大跌，如果后來(lái)我沒(méi)有錢(qián)補倉，40萬(wàn)元本金就都沒(méi)有了。杠桿大，風(fēng)險也大，太自信，還是沒(méi)有考慮清楚啊�！�
　　有悲，當然也有喜。孫先生說(shuō)他得意的時(shí)候，曾經(jīng)靠10萬(wàn)元本金，兩個(gè)月凈賺了8萬(wàn)元。
　　這樣驚險的游戲，如今在股票配資市場(chǎng)頻頻上演。
　　在各家配資公司網(wǎng)站上，你會(huì )經(jīng)常發(fā)現令人動(dòng)心的廣告詞：你能想象，10萬(wàn)元的資金可以放大到60萬(wàn)元來(lái)炒股嗎？賺取高額利潤不是夢(mèng)，5倍杠桿炒股？你沒(méi)有聽(tīng)錯，期貨市場(chǎng)可以做杠桿，股票市場(chǎng)也能放大資金，最高可達到10倍……
　　記者了解到，曾經(jīng)流行在期貨市場(chǎng)的配資業(yè)務(wù)，已經(jīng)轉戰股票市場(chǎng)。盡管?chē)�家沒(méi)有出臺明確的規定規則，但是灰色地帶中的股票配資市場(chǎng)正在迅猛生長(cháng)。
　　相比主流的、合規的融資融券市場(chǎng)，股票配資市場(chǎng)究竟是一個(gè)怎么樣的市場(chǎng)，它們又是一個(gè)什么樣的世界？

　　瘋狂的股票配資市場(chǎng)

　　盡管券商融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但是在主流市場(chǎng)外，還存在著(zhù)另一個(gè)巨大的杠桿炒股的市場(chǎng)——配資市場(chǎng)。
　　打開(kāi)百度搜索，有多達幾千條關(guān)于配資公司的消息。
　　“2010年股指期貨推出后，很多資金看到了商機，紛紛投入這個(gè)市場(chǎng)�！北本┲凶C財富資產(chǎn)管理有限公司一位營(yíng)銷(xiāo)人員馬先生告訴《投資者報》記者，“現在你到江浙、蘇州一帶去看看，配資公司到處都是�！�
　　如果追溯歷史的話(huà)，配資公司并不是一個(gè)新鮮事物。
　　早在七八年前，杭州、寧波一帶活躍的民間游資之間就盛行杠桿融資，配資就是他們首創(chuàng )。隨后江浙一帶成熟的配資模式很快擴延至北京、上海、廣州等一線(xiàn)城市。曾有媒體報道，2010年在北京一地進(jìn)行期貨配資的公司就有上百家。
　　從去年開(kāi)始，河南、河北一些中部城市也相繼出現了配資公司。去年一年，河南就有5家大小不一的配資公司出現。
　　最瘋狂的，福州一帶的一些股票配資公司還在各地招攬加盟商。記者根據網(wǎng)上的聯(lián)系方式聯(lián)系到了一家招加盟商的配資公司，對方說(shuō)：“只要你有辦公場(chǎng)所，有員工，交10萬(wàn)元的定金就可以成立分公司，開(kāi)展業(yè)務(wù)�！�
　　這個(gè)市場(chǎng)到底有多大，沒(méi)有人說(shuō)得清楚。馬先生向記者這樣描述：只要客戶(hù)有需求，多少資金基本上都能滿(mǎn)足要求，“你想，民間有那么多資金，需要出口�！�
　　目前，大多數的中小擔保公司都推出了這項業(yè)務(wù)，此外還有一些專(zhuān)門(mén)的配資公司。
　　配資最先運用于期貨市場(chǎng)。由于期貨是日結算，資金僅一天周轉，同時(shí)資金高達10倍的擴大，吸引了不少期貨投資者。期貨公司曾一度公開(kāi)向客戶(hù)兜售這種配資方式。
　　但是從去年下半年開(kāi)始，一向活躍在期貨市場(chǎng)的民間配資公司開(kāi)始紛紛轉向股票市場(chǎng)�！锻顿Y者報》記者了解到，之所以有這樣的轉變，原因在于各類(lèi)公司良莠不齊，市場(chǎng)上出現了一些做配資的小公司騙取了客戶(hù)資金后銷(xiāo)聲匿跡的事情，影響比較惡劣，這些客戶(hù)向證監會(huì )進(jìn)行投訴。
　　因此，去年7月8日，證監會(huì )公布了《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險的通知》，明確禁止了期貨配資。自此公開(kāi)期貨配資只能轉入地下，發(fā)展受到限制，一向熱鬧的期貨配資紛紛改頭換面，尋找對策，而股票配資自然是轉向的最好選擇。
　　“我去年的重心就在股指期貨市場(chǎng)，證監會(huì )出文禁止后，我也就轉向主做股票配資了�！焙贾菀患遗滟Y公司的員工向《投資者報》記者證實(shí)道。
　　股票配資市場(chǎng)熱鬧起來(lái)，還有一個(gè)明顯的跡象，招聘信息也多起來(lái)，很多股票配資公司開(kāi)出的每月薪酬甚至超過(guò)8000元。
　　記者向一家公司的員工求證，他笑著(zhù)說(shuō)：“平均來(lái)說(shuō)是差不多的，前不久一位同事接了一個(gè)1000萬(wàn)元的單子，提成就上萬(wàn)元。我們現在都不在乎底薪，重要的是提成�！�

　　10倍杠桿融資的誘惑

　　其實(shí)，證券公司也能夠提供融資融券業(yè)務(wù)，為什么那么多人愿意選擇民間這種配資公司？
　　記者了解到，融資融券對于個(gè)人投資者有很高的門(mén)檻，開(kāi)戶(hù)資金最低50萬(wàn)元，還要有一年以上的開(kāi)戶(hù)記錄。對于投資者來(lái)說(shuō)，還有投資標的限制，目前滬深兩市僅有285只成份股可以用來(lái)融資，還不是所有的券商都有開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的資格。
　　“現在雖有消息說(shuō)，融資融券將成為券商的常規業(yè)務(wù)，對個(gè)人的門(mén)檻放寬，但是它的最大杠桿比例僅有1:1。而配資公司對客戶(hù)的條件就低得多。沒(méi)有資金門(mén)檻限制，杠桿比例可以從1倍到10倍，充分滿(mǎn)足客戶(hù)的需求�！瘪R先生說(shuō)。
　　有人說(shuō)，杠桿率那么高，是不是風(fēng)險很大？上述杭州配資人士反問(wèn)記者，什么投資沒(méi)有風(fēng)險？風(fēng)險大才能獲得高收益。
　　而且，其他市場(chǎng)中的杠桿比例比10倍大得多：譬如外匯市場(chǎng)最高杠桿比例是1:500；黃金期貨的杠桿比例也可以高達100倍；開(kāi)通美股的投資者，只要開(kāi)戶(hù)，也能獲得2倍的杠桿融資。
　　馬先生告訴記者一個(gè)案例，北京豐臺區一個(gè)職業(yè)炒股人，自己出了30萬(wàn)元，從公司配了150萬(wàn)元，扣除管理費，兩個(gè)月就賺了20萬(wàn)元。
　　在一家名為申穆投資的網(wǎng)站上，還給出了一個(gè)10萬(wàn)元本金、4倍杠桿比例、一天賺28%的案例。
　　但股票配資真的如他們宣稱(chēng)的那么“誘人”嗎？實(shí)際情況可能并不美好。
　　相比融資融券，民間配資公司運作方式比較復雜。由配資公司提供賬戶(hù)，將客戶(hù)的自有資金和杠桿配資放進(jìn)這個(gè)賬戶(hù)，雖然由客戶(hù)來(lái)操作，但是達到平倉線(xiàn)時(shí)，配資公司會(huì )強行平倉，一般的平倉線(xiàn)是客戶(hù)資金虧損到70%或者80%的時(shí)候。
　　譬如，如果你有10萬(wàn)元，用5倍的杠桿，全倉買(mǎi)進(jìn)一只股票，股價(jià)波動(dòng)接近20%，就觸及到了平倉線(xiàn)。如果采用更高的杠桿，更容易觸及平倉線(xiàn)。
　　但是馬先生告訴記者，在股票配資中，通常給客戶(hù)配資的杠桿都在5倍以下，不建議用大的杠桿，不允許客戶(hù)滿(mǎn)倉操作一只股票，投資的股票不能是ST股，也不允許炒作上市首日的新股，做股票配資的客戶(hù)通常是多年炒股者，風(fēng)險比較可控。
　　位于北京海淀區蓮花橋附近的一家配資公司則向《投資者報》記者稱(chēng)：“雖然不建議那么大的杠桿，但對于比較熟悉的客戶(hù)，我們可以放到10倍�！�
　　不過(guò)他也有承認，到底盈利多少，還要看整個(gè)市場(chǎng)的狀況，“在國內的資本市場(chǎng)，投資者炒股的勝率能有多少？你就明白，配資炒股失敗虧損的例子也是不少�！�
　　一位老股民就明確告訴《投資者報》記者，他不會(huì )去選擇這種高杠桿比例炒股，中國股市本身沒(méi)有T+0，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，很容易造成爆倉的。

　　最高年利率可達72%

　　當然，天下沒(méi)有免費的午餐，配資公司收取的管理費非常高昂。
　　中融通國際擔保公司給出的收費標準是，杠桿比例1-3倍，每月收取3%的管理費；4-10倍的杠桿，管理費從4%到6%不等。如果按照這樣的標準，最高年利率可以達到72%。
　　北京森強擔保公司還曾打出口號，聲稱(chēng)管理費最低。但收取的標準是：配資額度1:1/2/3/4月綜合服務(wù)費分別是配資額的3%、4%、5%、5%。
　　不管怎么樣，應該說(shuō)配資公司收費高昂。
　　對于這樣的質(zhì)疑，馬先生認為，雖然算起來(lái)一年的管理費很高，但并不是客戶(hù)每個(gè)月都做�？蛻�(hù)基本上對趨勢比較確定的時(shí)段，才會(huì )選擇配資。
　　配資公司的規則是，管理費可以按日、也可以按月繳費，但都是簽訂合同的時(shí)侯，就先將管理費上交。假如10萬(wàn)元的資金，選擇5倍的杠桿，3%的月度管理費，一個(gè)月你就要上交1.5萬(wàn)元的管理費。
　　另外，配資公司也不會(huì )讓自己吃虧。如果賬戶(hù)虧損，賠掉的先是客戶(hù)自有資金，等到客戶(hù)的自有資金虧損到70%、80%，如果沒(méi)有后續保證金，通常配資公司會(huì )強行平倉。
　　因此，對于配資公司來(lái)說(shuō)，這是一筆穩賺不賠的生意。

　　配資炒股合法性存疑

　　提供那么大的資金杠桿，配資公司經(jīng)營(yíng)是否合法？
　　對于這個(gè)問(wèn)題，幾乎所有受訪(fǎng)的配資公司員工都很確信地告訴記者：“股票配資是合法的，大家完全可以相信�！�
　　“我們跟客戶(hù)簽訂的合同，實(shí)際上是我們配資公司法定代表人和客戶(hù)簽訂合同，以自然人的身份，屬于民間借貸范疇�！瘪R先生說(shuō)。
　　我國法律規定：民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當事人意見(jiàn)表示真實(shí)即可認定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應有效，但利率不得超過(guò)人民銀行規定的相關(guān)利率。
　　在馬先生看來(lái)，根據上述法律規定，現在有些股票配資公司是依公司名義來(lái)和客戶(hù)簽署股票配資合同，即為公民與金融企業(yè)之間的借貸，有的公司是依個(gè)人名義與客戶(hù)簽署合同，即為個(gè)人借貸活動(dòng)，因此都屬于合法行為。
　　也有人質(zhì)疑，按照最低利率3%來(lái)算的話(huà)，已經(jīng)超過(guò)銀行利息4倍，這算不算高利貸呢？
　　中融通國際擔保公司的一位人士則這樣回答記者的疑問(wèn)：“其實(shí)股票配資的費用不僅僅是指利息，還有綜合管理費。股票配資公司為客戶(hù)提供的不僅僅是資金，還有先前的服務(wù)和后續服務(wù)，這些都不是免費的，客戶(hù)當然就不可能免費享受他們提供的服務(wù)�！�
　　北京市雄志律師事務(wù)所吳遠保律師也向證實(shí)了這條法律。
　　但是他同時(shí)指出：“融資融券規定主體是證券公司，其他公司都不能經(jīng)營(yíng)，違反了規定�！�
　　實(shí)際上，配資公司的問(wèn)題不僅僅局限在此。去年，期貨配資被證監會(huì )禁止，監管層提到的原因還包括：從目前了解的情況看，配資公司經(jīng)工商管理部門(mén)核定登記的范圍多為投資咨詢(xún)、投資管理或管理咨詢(xún)等，未取得任何金融業(yè)務(wù)許可牌照，涉嫌超越經(jīng)營(yíng)范圍從事資金借貸業(yè)務(wù)。
　　此外證監會(huì )還指出，由于在配資業(yè)務(wù)中，客戶(hù)資金被配資公司控制，其安全性難以得到保障；且配資放大了杠桿比例，加大了客戶(hù)財務(wù)風(fēng)險；同時(shí)，配置資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，可能擾亂期貨市場(chǎng)秩序，存在風(fēng)險隱患。
　　實(shí)際上，這些問(wèn)題也同樣存在股票配資市場(chǎng)。那么，曾經(jīng)發(fā)生在期貨配資市場(chǎng)的卷款逃跑事件，為什么就不會(huì )在股票配資公司發(fā)生？
　　“盡管配資公司聲稱(chēng)管理費用往往超過(guò)客戶(hù)自有資金，不會(huì )做吃力不討好的事情，但是如果掙錢(qián)了呢，賬戶(hù)在對方的控制下，很容易出現問(wèn)題�！鄙鲜雎蓭熧|(zhì)疑道。
　　一位從事配資的人士也向《投資者報》承認說(shuō)：“股票配資，國家沒(méi)有明令禁止，也沒(méi)有大肆推廣，可以說(shuō)是處于灰色地帶�！�