332款結構性產(chǎn)品:恒生占1/3,星展最高預收32%

　　春江水暖鴨先知。
　　2007年隨牛市飆升，2008年因金融危機直下，2009年復蘇，2010年、2011年則隨焦灼的市場(chǎng)而觀(guān)望，銀行結構性理財產(chǎn)品貼著(zhù)市場(chǎng)彷徨，風(fēng)往哪個(gè)方向吹？
　　結構性理財產(chǎn)品2012年的春風(fēng)從海上吹來(lái)，市場(chǎng)熱捧。隨著(zhù)海外市場(chǎng)回暖，2012年掛鉤匯率及海外標的的結構性理財產(chǎn)品躥紅，一季度發(fā)行量上升。
　　值得注意的是，結構性理財產(chǎn)品有市場(chǎng)“晴雨表”特性。掛鉤標的表現好時(shí)，15%甚至更高的收益率不在話(huà)下，掛鉤標的表現不好時(shí)，零收益甚至略虧本金也是常態(tài)。
　　更值得注意的是，結構性產(chǎn)品通過(guò)復雜的產(chǎn)品設計給出的超過(guò)30%以上的預期最高收益率，實(shí)現或只存在理論上，噱頭蓋過(guò)實(shí)際。

　　一季度發(fā)行332款產(chǎn)品恒生1/3

　　匯豐季度基金經(jīng)理調查顯示，環(huán)球基金經(jīng)理對大中華區股票在今年第一季的表現最為樂(lè )觀(guān)，56%的受訪(fǎng)者表示會(huì )增持大中華區股票。受此影響，與大中華區股指掛鉤的結構性理財產(chǎn)品成為了新近市場(chǎng)的主打產(chǎn)品，發(fā)行量也開(kāi)始上升。
　　2009年，結構性理財產(chǎn)品發(fā)行量不到600款，2010年發(fā)行647款，2011年結構性理財產(chǎn)品發(fā)行量劇增至1046款。
　　趨勢仍在上升，2012年一季度15家銀行共發(fā)行結構性理財產(chǎn)品332款，月發(fā)行量遞增，1-3月發(fā)行量（恒生銀行發(fā)行的120款產(chǎn)品除外）分別為42款、82款和84款。
　　從掛鉤標的來(lái)看，2011年發(fā)行的結構性理財產(chǎn)品掛鉤匯率、利率的超過(guò)60%，掛鉤股票的很少。隨著(zhù)海外股市回暖，這一現象有所改變。
　　2012年一季度，除恒生銀行外的14家銀行發(fā)行的212款結構性理財產(chǎn)品中，掛鉤匯率、利率、股票、商品的產(chǎn)品比較均衡，分別為36款、52款、41款和45款，掛鉤匯率、利率等穩定標的的比例占比僅為41.5%，掛鉤股票和商品的結構性理財產(chǎn)品比例上升。
　　從發(fā)行銀行來(lái)看，中資行僅105款，占總發(fā)行量的1/3，發(fā)行量較大的中資行有中行44款，渤海銀行25款，工行14款。
　　外資行中發(fā)行最多的是恒生銀行，共發(fā)行120款，超過(guò)所有中資行的發(fā)行量。此外，匯豐、星展、渣打、東亞分別發(fā)行48款、21款、14款和10款。
　　恒生銀行僅前兩個(gè)月便發(fā)行結構性理財產(chǎn)品101款，3月不完全統計已發(fā)行19款。而在西南財大信托與理財研究所和普益財富聯(lián)合發(fā)布的《2011年度銀行理財能力排名報告》中，恒生銀行以結構性理財產(chǎn)品的優(yōu)勢排名風(fēng)險控制能力榜首。

　　2011年，該行公布到期收益率的363款產(chǎn)品中，有358款實(shí)現預期收益率，且均為結構性產(chǎn)品，收益實(shí)現得分為23.37，在所有銀行中排名居前。

  　銀行理財產(chǎn)品年化收益率超過(guò)30%？

　　你沒(méi)有聽(tīng)錯，結構性理財產(chǎn)品就可以實(shí)現，至少銀行是這么說(shuō)的。
　　這款最高預期年化收益率超過(guò)30%的產(chǎn)品是由星展銀行發(fā)行的2012年股得利系列1204期12個(gè)月證券掛鉤人民幣結構性投資產(chǎn)品EZFY，該產(chǎn)品認購起點(diǎn)為10萬(wàn)元，于2012年2月16日結束發(fā)售，委托期為一年，預期最高年化收益率為31.99%。

　以高收益著(zhù)稱(chēng)的結構性理財產(chǎn)品幾乎囊括了收益率最高理財產(chǎn)品的前列。2011年，實(shí)際收益率排名前十的理財產(chǎn)品中，實(shí)際年化收益率在12%至16%之間的就大部分為結構性理財產(chǎn)品。
　　2012年一季度發(fā)行的結構性理財產(chǎn)品中，預期最高年化收益率超過(guò)10%的就有25款，除上述收益率高達32%的產(chǎn)品外，星展銀行發(fā)行的2012年“商品通”系列1201期12個(gè)月商品掛鉤人民幣結構性投資產(chǎn)品CZAA最高預期年化收益率也高達28%，星展發(fā)行的3款“股得利”系列產(chǎn)品最高預期年化收益率也分別達到18%-22%，收益率最高的前五名均由星展銀行囊括。
　　那么，結構性理財產(chǎn)品的高收益真的如此誘人嗎？
　　“銀行通過(guò)復雜的產(chǎn)品設計，給出一個(gè)誘人的高收益，但結構性產(chǎn)品最高收益率是有條件的，滿(mǎn)足這種條件的概率是很小的�！逼桨层y行某理財分析師向理財周報記者表示。
　　以上述星展銀行預期最高年化收益率為32%的產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品在產(chǎn)品設計中，設置了一個(gè)觸發(fā)條件，如果市場(chǎng)表現低于該觸發(fā)條件，產(chǎn)品實(shí)際收益率則由視市場(chǎng)表現而定，當市場(chǎng)表現剛好觸及觸發(fā)條件邊界時(shí)，可實(shí)現最高收益率；而當市場(chǎng)表現低于一定水平甚至下行時(shí)，產(chǎn)品收益率則較低甚至虧損5%本金（該產(chǎn)品保本比例為95%）。
　　而當市場(chǎng)表現非常好，高于觸發(fā)條件時(shí)，收益率為6%的固定收益。也就是說(shuō)，超額收益由銀行拿走，虧損風(fēng)險由投資者承擔，預期最高收益率只存在理論上的可能。這是一種收益與風(fēng)險不對等的理財產(chǎn)品。

　　零收益風(fēng)險

　　冰火兩重天，是形容結構性理財產(chǎn)品最好的詞語(yǔ)了。片面地看待結構性理財產(chǎn)品的高收益，是只見(jiàn)和尚吃肉不見(jiàn)和尚挨打。
　　2011年，收益最高的十款產(chǎn)品中都為結構性理財產(chǎn)品，而收益最低的也大都為結構性理財產(chǎn)品，其中渣打的一款產(chǎn)品收益最低，為零收益。
　　在風(fēng)控方面，結構性理財產(chǎn)品大部分都是保本的，一季度恒生銀行發(fā)行的120款產(chǎn)品更是全為保本型，其他銀行發(fā)行的212款產(chǎn)品中，保本比例超過(guò)100%（含）的為195款，占比91.98%，保本比例最低的也有90%。
　　盡管有保本設置，虧損本金的風(fēng)險不大，但是結構性產(chǎn)品的零收益或低收益風(fēng)險還是很高。
　　“不能只聽(tīng)銀行客戶(hù)經(jīng)理的吆喝，投資者一定要自己意識到結構性產(chǎn)品零收益甚至虧損部分本金的風(fēng)險。結構性產(chǎn)品與掛鉤標的表現直接相關(guān)，如果選擇結構性理財產(chǎn)品，首先應該考量自己的風(fēng)險承受能力是否與產(chǎn)品的風(fēng)險等級相匹配�！鄙鲜銎桨层y行理財分析師建議。