受隔夜外圍市場(chǎng)暴跌影響，周三兩市大幅低開(kāi)，滬指重返5日均線(xiàn)下方，早盤(pán)略作震蕩后在地產(chǎn)股再次發(fā)力的帶動(dòng)下快速翻紅。雖然地產(chǎn)股有所表現，但金融、有色、石油等權重板塊依舊低迷，令股指反彈受到牽制，滬指隨后圍繞2300點(diǎn)展開(kāi)窄幅震蕩。

　　資金面不支持大幅反彈

　　近期量能依舊維持較低水平，顯示市場(chǎng)整體參與程度不強，盡管個(gè)別品種有脈沖式表現，但從市場(chǎng)整體格局來(lái)看，市場(chǎng)熱點(diǎn)不突出，板塊轉換頻繁，強勢品種延續性差，說(shuō)明市場(chǎng)調整的內在動(dòng)力仍然較強。
　　從資金面看，當前市場(chǎng)面臨最突出的問(wèn)題是缺乏長(cháng)期而穩定的資金來(lái)源。政府對于經(jīng)濟下滑容忍度的提高使得貨幣政策短期內很難大規模放松。在產(chǎn)能利用率下降及企業(yè)盈利下滑的背景下，一季度產(chǎn)業(yè)資本的大幅減持的趨勢難以扭轉。市場(chǎng)情緒的下降、市場(chǎng)對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好下降等，對新增資金及存量資金入市將產(chǎn)生負面影響。增量資金來(lái)源尚且有限，同時(shí)新股、再融資、解禁壓力持續存在，這些因素決定市場(chǎng)持續向好的動(dòng)力不足。
　　技術(shù)上，目前指數仍處于下降通道中，均線(xiàn)處于明顯的空頭排列中，而20日、60日和120日三條中期均線(xiàn)的距離越來(lái)越近，有形成交叉的趨勢。近期市場(chǎng)在2300點(diǎn)附近維持震蕩走勢，但不宜在2300點(diǎn)過(guò)于糾纏。短期內若做多力量始終不能達成共識，市場(chǎng)無(wú)法有效突破并站穩2300點(diǎn)之上的話(huà)，2300點(diǎn)將可能成為短期壓力區。

　　大盤(pán)股估值優(yōu)勢顯現

　　近期市場(chǎng)難覓整體性機會(huì )，已經(jīng)經(jīng)歷大跌的銀行和地產(chǎn)板塊在一季報利好支撐下顯現出良好的防御配置價(jià)值。銀行一季報業(yè)績(jì)仍將保持較高增長(cháng)，同比增速將在20%以上，行業(yè)凈息差仍保持高位，一季度銀行和非金融企業(yè)利潤增速差距將繼續擴大。而有關(guān)金融改革將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，幾年內不會(huì )擴大到很大的層面。因此，銀行板塊的低估值、業(yè)績(jì)的穩定增長(cháng)在弱勢行情中表現出很強的資產(chǎn)配置價(jià)值，從匯金和險資一季度大舉增持銀行股就可見(jiàn)一斑。
　　除了銀行股之外，地產(chǎn)股近期也表現較強，一方面和良好的業(yè)績(jì)披露情況有關(guān)，另一方面宏觀(guān)經(jīng)濟面下行帶來(lái)經(jīng)濟政策微調預期和行業(yè)政策預期向好。在這兩方面因素的共同影響下，地產(chǎn)股有望溫和走出底部。其中，業(yè)績(jì)保障度高、財務(wù)安全的企業(yè)具有良好的投資價(jià)值，建議關(guān)注有業(yè)績(jì)支撐、品牌優(yōu)勢明顯、未來(lái)有擴張提速預期的龍頭企業(yè)。從近期市場(chǎng)運行的熱點(diǎn)和一季報預告的情況看，目前市場(chǎng)的投資風(fēng)格仍將偏向大盤(pán)股，中小盤(pán)股一季報盈利面臨系統性風(fēng)險。
　　經(jīng)過(guò)連續殺跌，大盤(pán)再度下跌空間有限，短線(xiàn)大盤(pán)步入抵抗式調整階段，并隨時(shí)有反彈要求。但從目前基本面數據、量能、熱點(diǎn)的性質(zhì)看，當前市場(chǎng)并不具備連續上攻的條件，4月很難走出連續上攻的逼空行情，更多的還是收復之前重要支撐區間，用時(shí)間換空間的方式構筑止跌平臺，預計近期橫盤(pán)震蕩的態(tài)勢還將延續。值得關(guān)注的是本周五將公布前3個(gè)月的信貸數據和經(jīng)濟增長(cháng)數據，后半周市場(chǎng)走勢將與此密切相關(guān)。操作上，建議穩健的投資者可繼續耐心等待形勢明朗，在趨勢沒(méi)有改變之前仍以控制風(fēng)險為主，后市如果要重新回歸上升趨勢，需要貨幣政策或產(chǎn)業(yè)政策等的刺激。