近期A(yíng)股市場(chǎng)持續受到利好消息、利好預期的刺激，先是QFII、RQFII擴大規模，隨后溫總理表示“盡快出臺預調微調措施”和溫州金融改革試點(diǎn)，再到深圳可能出臺系列重大金融創(chuàng )新，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。目前市場(chǎng)對二季度密集出臺預調微調政策的預期越來(lái)越強烈，刺激此前一些觀(guān)望的資金積極介入，推動(dòng)A股市場(chǎng)持續反彈。
　　目前中國一些主要經(jīng)濟指標雖然有所回落，但仍然處在合理水平，國民經(jīng)濟運行繼續朝著(zhù)宏觀(guān)調控預期方向發(fā)展。但2012年1至2月份我國社會(huì )消費品零售總額33669億元，同比名義增長(cháng)14.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)10.8%，略低于商務(wù)部對消費全年增長(cháng)15%的預期。而一季度樓市成交整體不佳，目前樓市成交量的增長(cháng)，僅是“以?xún)r(jià)換量”下的恢復性增長(cháng)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調控的影響，目前開(kāi)發(fā)商投資的熱情非常低，2012年房地產(chǎn)投資增速同比將有較大回落。盡管如此，我們認為，貨幣政策、房地產(chǎn)政策很難出現大的調整，預調、微調力度比目前市場(chǎng)預期的要低。
　　今年3月CPI同比增長(cháng)3.6%，環(huán)比上升0.2%。隨著(zhù)上月發(fā)改委宣布上調油價(jià)，國內很多商品價(jià)格出現上漲，特別是與生活相關(guān)的商品。今年居民階梯電價(jià)將在全國推開(kāi)，間接成為潛在物價(jià)上漲的因素。隨著(zhù)我國資源價(jià)格改革步伐的加快，意味著(zhù)本輪物價(jià)回落的時(shí)間和空間都比較有限，未來(lái)一段時(shí)間CPI很難回到3%以下。我們預計，二季度CPI將在3%以上，而8月CPI增速將見(jiàn)底回升，這也直接限制了央行貨幣政策放松的空間。二季度央行降息的可能性很小，為刺激信貸增加而降低存款準備金率的次數也很可能減少至1次。
　　截止到4月10日，1570家上市公司公布年報，占總數的66%，這些公司2011年凈利潤同比增長(cháng)14.17%。其中，有72家虧損，占比4.59%。若剔除銀行、石化，上市公司凈利潤將出現負增長(cháng)。而可比的360家中小板、116家創(chuàng )業(yè)板2011年凈利潤同比增長(cháng)3.88%、19.66%。2011年上市公司年報低于預期，而2012年1季報預期也不樂(lè )觀(guān)，目前一些機構不斷修正對2012年盈利的預期。如果機構不斷調低盈利預期，A股市場(chǎng)面臨繼續下行的壓力。應該說(shuō)，目前上市公司業(yè)績(jì)預期并不支持滬深股市的大幅上漲。
　　歐債危機在平靜一段時(shí)間后，西班牙成為歐債危機新的關(guān)注點(diǎn)。伴隨著(zhù)金融危機爆發(fā)，西班牙持續十年的房產(chǎn)泡沫破滅，國內銀行業(yè)背負了沉重債務(wù)。由于大量房地產(chǎn)貸款壞賬未完成撥備，預計銀行壞賬問(wèn)題將繼續惡化。歐元區第四大經(jīng)濟體西班牙可能成為繼希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙之后的第四個(gè)需要申請金融援助的歐元區成員國，歐元區市場(chǎng)本周陷入新一輪動(dòng)蕩，歐洲、美國股市和國際大宗商品大幅下跌。雖然A股市場(chǎng)沒(méi)有受此拖累，但若美國、歐洲股市出現持續調整，最終A股市場(chǎng)恐怕也難不受影響。
　　值得注意的是，清明過(guò)后股指期貨主力合約空頭大幅減倉，前20大多空凈持倉從節前的凈空單9559張，兩個(gè)交易日減至凈空單2887張，且隨后在大盤(pán)反彈中，空頭并沒(méi)有大幅增倉。本周四，主力合約前20大多空凈持倉又減至凈空單2686張。同時(shí)，股指期貨各合約總持倉量為58885張，為近階段的持倉地量。多空雙方博弈熱情降低，空頭主力大舉離場(chǎng)，透視出：1、A股市場(chǎng)積極因素增加，至少目前不適宜出重拳做空，似乎在等待新的做空時(shí)機的出現；2、主力多頭做多也不堅決，說(shuō)明資金缺乏方向性選擇。
　　目前宏觀(guān)面和上市公司業(yè)績(jì)并不支持A股市場(chǎng)出現大幅上漲，但因市場(chǎng)對政策利好預期有很強的期待，滬深股市短期內還將延續技術(shù)性反彈。近期券商板塊走勢很強，成為引領(lǐng)大盤(pán)近期反彈的強勢板塊之一，不妨把該板塊的走勢看做近期大盤(pán)強弱的風(fēng)向標。