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2012-04-13 作者：方燁 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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方正證券點(diǎn)評稱(chēng)：
實(shí)現2020年的4.2億千瓦裝機目標，意味著(zhù)近五年必須新建或年均開(kāi)工2400萬(wàn)千瓦(水電提前5年開(kāi)工)，水電設備迎來(lái)真正黃金爆發(fā)期。
公司作為國內民營(yíng)水電龍頭，雖然市場(chǎng)占有率不及大型國有水電設備制造商，但由于水電業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)90%，按照市場(chǎng)份額穩定及行業(yè)增速保守估計的假設，2012年公司受益水電業(yè)務(wù)的收入彈性達163.64%，當之無(wú)愧成為水電設備受益業(yè)績(jì)彈性老大。
同時(shí)，公司海外訂單超預期因素多，特別是老撾等東南亞訂單，今年有望成為公司史上訂單最多的一年，并復制2010年訂單驅動(dòng)走勢。待增發(fā)項目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴大，訂單彈性將加速轉為業(yè)績(jì)彈性。產(chǎn)能和訂單同步擴張保證了公司未來(lái)幾年的增長(cháng)確定性。
通過(guò)分析公司2005至2010年訂單和收入情況，我們預計公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.63元、0.85元和1.11元，當前股價(jià)對應市盈率分別為27.48倍、20.36倍和15.59倍�？紤]公司未來(lái)五年國內水電訂單增長(cháng)預期極強以及可能在國外市場(chǎng)開(kāi)拓獲得超預期表現，繼續給予“買(mǎi)入”投資評級。
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