經(jīng)濟增速不如預期 商品壓力難見(jiàn)消弭
2012-04-16   作者:胡東林  來(lái)源:中國證券報
 
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    盤(pán)點(diǎn)上周(4月9日-13日)密集出臺的各種經(jīng)濟數據,分析人士認為,國內經(jīng)濟增速在季節性因素推動(dòng)下回升勢頭弱于預期,而信貸增長(cháng)和疊加季節性旺季因素后卻對實(shí)體經(jīng)濟的刺激作用都不如意,再加上進(jìn)出口數據依舊疲弱,商品價(jià)格還將進(jìn)一步承壓。

  經(jīng)濟增速不如預期

  銀河期貨宏觀(guān)研究員趙先衛指出,一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據利空市場(chǎng),無(wú)論是反應經(jīng)濟總量的GDP同比增速回落至8.1%,連續5個(gè)月下滑,還是投資增速都出現不同程度的放緩!爸袊(jīng)濟降溫明顯,這里面既有國家宏觀(guān)經(jīng)濟調控的因素,也有實(shí)體經(jīng)濟自主需求下降的因素,但客觀(guān)上對商品市場(chǎng)形成利空!
  海通期貨投資咨詢(xún)部總經(jīng)理陶金峰認為,一季度GDP增長(cháng)8.1%低于市場(chǎng)預期,經(jīng)濟增速放緩態(tài)勢明顯并有“硬著(zhù)陸”的風(fēng)險,數據對工業(yè)品偏空,農產(chǎn)品雖然利空影響相對較小,但由于政府調控干預,其市場(chǎng)熱度最近也明顯降溫,特別是谷物。
  “國內經(jīng)濟整體來(lái)看仍處于尋底過(guò)程中!睂毘瞧谪浗鹑谘芯克绦∮卤硎,三駕馬車(chē)中,投資將受到房地產(chǎn)和制造業(yè)投資下降的拖累,基建增速雖有上升,但對沖力度有限;由于收入增長(cháng)緩慢,消費動(dòng)力趨弱,消費增速將穩中趨緩;外圍經(jīng)濟增長(cháng)仍舊疲弱,出口對經(jīng)濟的拖累將越來(lái)越明顯。中國經(jīng)濟增速持續減速,特別是今年一季度GDP超預期減速,將導致中國對大宗商品的需求進(jìn)一步放緩,進(jìn)一步打擊原本就因缺乏實(shí)際消費需求支撐的商品投機性漲勢。
  一些國際機構也持相同觀(guān)點(diǎn)。IMF上周二在其全球經(jīng)濟展望中表示,疲軟的世界經(jīng)濟展望表明,大宗商品價(jià)格可能在2012年下半年到2013年出現下降。而全球增長(cháng)面臨的一個(gè)相當大的下行風(fēng)險,令商品價(jià)格面臨進(jìn)一步下調的風(fēng)險。該組織同時(shí)警告,大宗商品出口國應為未來(lái)商品價(jià)格增速遠低于過(guò)去十年的速度、甚至是事實(shí)上的下降做好準備。

  商品投機性漲勢受限

  “由于貨幣政策大規模松動(dòng)的可能性下降,商品投機性漲勢受到限制!背绦∮卤硎,3月份基建投資和CPI反彈,以及3月貨幣信貸增速的回升,符合央行貨幣政策委員會(huì )在一季度例會(huì )公告中所提到的“保持貨幣信貸適度增長(cháng)”的政策目標,反映了貨幣政策總量放松的成效。不過(guò)由于貨幣信貸增長(cháng)在3月已經(jīng)明顯恢復,同時(shí)3月CPI有所反彈,因此短期內進(jìn)一步具有信號釋放意義的貨幣放松措施出臺的概率下降。
  而基于對全年外匯占款增量較去年大幅下降擔憂(yōu),央行不排除需要進(jìn)一步下調法定存款準備金率來(lái)反向對沖,以保持貨幣信貸的適度增長(cháng),這就需要關(guān)注外匯占款的變動(dòng)。程小勇認為,由于2012年4月16日起,銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴大至百分之一,這將進(jìn)一步吸引國際熱錢(qián)的流入,逆轉外匯占款的下降趨勢,從而使降準的可能性存在但有很大變數。
  無(wú)獨有偶,安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文14日在中國證券報主辦的“第三屆中國陽(yáng)光私募金牛獎頒獎典禮暨精英論壇”上也表示,信貸和貨幣供應量的放大雖然對支持短期經(jīng)濟恢復有幫助,但因為政策放松所引導的流動(dòng)性松動(dòng)很大程度上還沒(méi)有出現!百Y金面大幅度松動(dòng)主要的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去!彼谘葜v中說(shuō)。

  內需疲弱打壓商品

  海關(guān)數據顯示,3月份出口、進(jìn)口同比分別較2月下降9.5個(gè)和34.3個(gè)百分點(diǎn),顯示進(jìn)出口內在增長(cháng)動(dòng)能仍然偏弱。剔除季節性擾動(dòng)之后,出口增速在低位企穩,進(jìn)口增長(cháng)則顯著(zhù)下降。3月份出口季調后季環(huán)比折年增長(cháng)4.0%,與2月的2.7%基本持平。中國需求的疲弱制約了一季度的進(jìn)口,國際商品價(jià)格遭遇沉重打擊,銅和原油等具備風(fēng)向標作用的商品更是如此。
  另一方面,中國出口增速維持低位充分反映了國際市場(chǎng)需求的疲弱。數據顯示,3月份PMI新出口訂單指數(領(lǐng)先出口同比增速3-6個(gè)月)較2月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至51.9,但升幅顯著(zhù)低于歷史同期均值,季調后則較上月下降。匯豐PMI新出口訂單指數則仍處于收縮區間。往前看,全球增長(cháng)分化,美日經(jīng)濟溫和增長(cháng),歐債危機雖有所緩解但歐洲經(jīng)濟難免衰退,分析人士判斷中國對歐洲出口未來(lái)一段時(shí)間內將維持同比個(gè)位數的低增長(cháng),拖累中國整體出口增速在二季度繼續放緩。加上人民幣實(shí)際有效匯率升值的滯后影響,預計短期內出口增長(cháng)難以顯著(zhù)反彈。

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