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截至4月16日晚7時(shí)，18家上市券商中，包括上市券商龍頭中信證券（600030.SH）在內，已有11家上市券商公布了2011年年報。在券商傳統的“三駕馬車(chē)”業(yè)務(wù)中，自營(yíng)業(yè)務(wù)的成敗自然而然成為檢驗券商全年業(yè)績(jì)的一塊“試金石”。
當晚，興業(yè)證券（601377.SH）交出的自營(yíng)成績(jì)單顯示，在2011年證券市場(chǎng)單邊下跌的情況下，公司全年自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現收益18661萬(wàn)元，占公司利潤總額的比例高達25.16%。其中，全年實(shí)現證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益分別為30945萬(wàn)元和-12284萬(wàn)元。
不過(guò)，上市券商龍頭中信證券（600030.SH）去年自營(yíng)成績(jì)單就難以用“滿(mǎn)意”兩個(gè)字來(lái)形容。
“中信證券去年第三季度在市場(chǎng)快速大幅調整中沒(méi)有及時(shí)控制倉位，導致自營(yíng)虧損慘重�！庇腥萄芯繂T表示，“扣除華夏基金股權出售收益影響后，公司全年自營(yíng)收入可以說(shuō)是所剩無(wú)幾�！�
本報記者了解的情況表明，在截至目前已披露2011年全年業(yè)績(jì)報告的11家上市券商中，上市券商自營(yíng)操盤(pán)是風(fēng)格迥異，由此帶來(lái)的結果也大不一樣。
如自營(yíng)風(fēng)格激進(jìn)的中信證券、西南證券（600369.SH）、東北證券（000686.SZ）等上市券商自營(yíng)虧損累累；而自營(yíng)風(fēng)格穩健的上市券商中，海通證券（600837.SH）、宏源證券（000562.SZ）、興業(yè)證券等上市券商則難得逆市實(shí)現盈利，保持了勝利果實(shí)。
激進(jìn)派：自營(yíng)“損手損腳”
在2011年的單邊下跌行情中，激進(jìn)的券商自營(yíng)到頭來(lái)無(wú)一不是“損手損腳”。
國泰君安研究員梁靜表示，中信證券2011 年自營(yíng)剔除處置華夏基金股權轉讓收益后，其股票投資收益出現大幅虧損。
“公司下半年股票倉位較高、一度達到50%的自營(yíng)規模，使自營(yíng)虧損慘重，尤其可供出售市值損失超40億元�！绷红o稱(chēng)。
中信證券披露的業(yè)績(jì)報告顯示，公司2011年實(shí)現自營(yíng)業(yè)務(wù)收入144億元（投資收益+公允價(jià)值-聯(lián)營(yíng)企業(yè)收入），同比增長(cháng)45%，主要是由于出售華夏基金股權的收益。如果剔除此因素，則中信證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入不到10億元，出現大幅下降。
海通證券研究員董樂(lè )稱(chēng)，考慮資產(chǎn)減值損失并扣掉直投影響，中信證券全年自營(yíng)虧損達14.4億元。截至2011年年末，公司自營(yíng)規模479.5億元，較去年三季度末增加2.59%。其中，股票投資規模213.2億元，較去年中期末減少16.8億元。
同樣，截至2011年年末，西南證券共實(shí)現自營(yíng)投資收益-3.73億元，同上年4.42億投資收益相比，虧損嚴重。具體來(lái)看，公司2011年公允價(jià)值變動(dòng)損益-4.84億元。其中，僅參與京東方（000725.SZ）定增一項，全年虧損額便高達1.48
億元。
而自營(yíng)風(fēng)格一向激進(jìn)的東北證券也再次嘗到了苦頭。東興證券研究所所長(cháng)王明德直言，東北證券的自營(yíng)風(fēng)格給公司自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的沖擊。
截至2011年年末，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)（投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益）共虧損1.48億元。
此外，國海證券（000750.SZ）和方正證券（601901.SH）自營(yíng)業(yè)務(wù)也雙雙報出虧損。截至2011年底，國海證券自營(yíng)規模37.68
億元，較去年年初增長(cháng)64.43%，全年自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現收入-1.47億元，較上年同比減少184.07%。方正證券2011年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為-2.93億元，投資收益率為-22.60%。
穩健派：保住“勝利果實(shí)”
相比之下，以海通證券、宏源證券、興業(yè)證券為代表的自營(yíng)穩健派券商，卻在2011年難得地保住了自營(yíng)的勝利果實(shí)。
截至2011年年末，海通證券自營(yíng)實(shí)現盈利15.07億元，自營(yíng)收益率5.51%，累計綜合收益率（考慮浮盈或浮虧）0.82%�！肮驹谌ツ晗掳肽曩Y產(chǎn)配置方面做出調整，減持了股票，加倉了債券及基金�！迸d業(yè)證券研究員張穎稱(chēng)。
同樣，王明德也認為，宏源證券的（000562.SZ）自營(yíng)收益率在上市券商中也屬于較高水平。
截至2011年年末，宏源證券全年自營(yíng)業(yè)務(wù)收益率達5.76%[自營(yíng)業(yè)務(wù)收益/（交易性金融資產(chǎn)+可供出售金融資產(chǎn)）]，與同期滬深300指數大幅下跌相比，其自營(yíng)收益率水平是大幅領(lǐng)先。
“從資產(chǎn)結構上看，公司的債券型資產(chǎn)的占比較高，資產(chǎn)種類(lèi)多元化以及公司利用股指期貨進(jìn)行套期保值是公司自營(yíng)收益率大幅高于市場(chǎng)指數的重要原因�！蓖趺鞯路Q(chēng)。
截至2011年底，宏源證券交易性金融資產(chǎn)中債券型資產(chǎn)占比為94.72%，可供出售金融資產(chǎn)中債券型資產(chǎn)占比為36.42%，債券型資產(chǎn)占自營(yíng)資產(chǎn)的比重則高達69.4%。
同樣，在興業(yè)證券自營(yíng)投資中，其資金就主要投向了固定收益產(chǎn)品。截至2011年年末，自營(yíng)權益類(lèi)證券及證券衍生品/凈資本以及自營(yíng)固定收益類(lèi)證券/凈資本分別為14.85%和103.92%。特別是自營(yíng)固定收益類(lèi)證券投資占比，較上年同期大幅提升了25.53個(gè)百分點(diǎn)。
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