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2012-04-23 作者：黃錚 來(lái)源：上海證券報
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回顧始自2132點(diǎn)的本輪反彈，重要的推動(dòng)力量來(lái)自于市場(chǎng)對貨幣政策預調微調的樂(lè )觀(guān)預期，同時(shí)由此所帶來(lái)的充裕流動(dòng)性有助于改善市場(chǎng)的供求關(guān)系。而進(jìn)入4月以后，影響市場(chǎng)的因素開(kāi)始增多并趨于復雜。外圍歐債問(wèn)題有所惡化以及國內公布的經(jīng)濟數據低于預期，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒有所升溫，但隨著(zhù)金融改革的提出，同時(shí)相關(guān)題材類(lèi)個(gè)股的強勢表現，又使得市場(chǎng)做多信心重新得到一定程度的提振。正是在這種多空因素反復交織影響的情況下，股指難免呈現寬幅震蕩的走勢，多空雙方持續的拉鋸可能使得股指在半年線(xiàn)上方走出上有壓力、下有支撐的夾板行情。
從上周的盤(pán)面觀(guān)察，盤(pán)中呈現較為明顯的結構型特征，各板塊及個(gè)股走勢略有分化的跡象以及熱點(diǎn)輪換速度加快的特征本身也是多空分歧加大的主要體現。即使從近期表現最為搶眼的金融改革板塊來(lái)看，金豐投資仍有上攻動(dòng)力，而海泰發(fā)展、沙河股份等品種已經(jīng)轉變?yōu)楦呶徽鹗�，從最初的同步上揚變成目前的走勢各異，多頭陣營(yíng)已經(jīng)有所松動(dòng)，而這無(wú)疑對市場(chǎng)人氣也有不小的沖擊。但需要值得關(guān)注的是保險和券商板塊的異動(dòng)，由于市場(chǎng)對稅延型產(chǎn)品年內有望開(kāi)始試點(diǎn)抱以較為樂(lè )觀(guān)的預期，保險板塊在上周表現強勢，新華保險一度大漲9%，而龍頭中國平安則開(kāi)始沖擊壓制股價(jià)一年多的年線(xiàn)壓力。對于即將召開(kāi)的券商創(chuàng )新會(huì )議抱有樂(lè )觀(guān)預期，上周五券商板塊再度集體活躍。兩者歷來(lái)均是市場(chǎng)重要的風(fēng)向標板塊，共同相對強勢的表現很大程度上有利于穩定市場(chǎng)的情緒。綜合來(lái)看，雖然諸多二、三線(xiàn)板塊表現并不特別強勢，使得場(chǎng)內板塊形成有序輪動(dòng)從而大幅推升股指的難度較大，但正因為有保險、券商等權重板塊的積極護盤(pán)，即使股指短期內不具備大漲的空間，但也不至于出現大幅的回落。
從國內方面來(lái)看，政策預期依然較為強烈，這也是支撐股指短線(xiàn)不至于大幅調整的重要因素。央行上周明確表態(tài)將繼續適時(shí)適度預調微調，引導貨幣信貸平穩適度增長(cháng)，這在增強市場(chǎng)對4月份降準預期的同時(shí)，也基本打消了市場(chǎng)對于流動(dòng)性的擔憂(yōu)。而實(shí)際上，最新公布的新增信貸規模數據超預期增長(cháng)，以及央行連續四周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放的舉措，本身也表明目前資金面的壓力并不明顯，加上本周限售市值也處于年內中低水平，相對良好的市場(chǎng)供求關(guān)系無(wú)疑為A股運行提供較好的氛圍。
市場(chǎng)面臨的突破壓力可能還是來(lái)自于外圍方面，尤其是圍繞歐債的問(wèn)題上依然存在一定的不確定性和隱憂(yōu)。上周四晚間，西班牙標售了25.4億歐元的2年期與10年期國債，雖然最終的標售結果良好，同時(shí)2年期的利率略有回落，但值得注意的是其大部分國債仍是被國內銀行自行購買(mǎi)，西班牙國內整體流動(dòng)性依然明顯不足；而美國方面，申請失業(yè)金人數、3月二手房銷(xiāo)量等數據也低于市場(chǎng)預期，經(jīng)濟復蘇存在反復的可能，QE3提出的本身也是經(jīng)濟復蘇步伐仍處于相對放緩的表現。因此，筆者認為，雖然外盤(pán)疲弱表現對國內A股負面影響歷來(lái)短暫，但在A(yíng)股滬指位于2400點(diǎn)大關(guān)的關(guān)鍵位置，其沖擊力仍需重點(diǎn)防范。
綜上，目前股指仍需要通過(guò)適當的整固以消化多空因素的影響，而在缺乏強有力的外部因素打破多空平衡之前，預計股指將持續在以2350-2450為上下夾板的區間內震蕩為主。操作上，建議在保持五、六成左右倉位的基礎上，適當參與盤(pán)中熱點(diǎn)的短線(xiàn)交易性機會(huì )。
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