受到創(chuàng )業(yè)板退市制度出臺的影響，周一創(chuàng )業(yè)板大幅下挫，拖累滬深指數低位震蕩。雖然水泥建材、航天軍工、外貿等板塊表現活躍，勉力拉抬股指，但無(wú)奈午后保險券商等板塊沖高回落，致使股指震蕩下行。最終滬指下跌0.76%，失守2400點(diǎn)關(guān)口，成交量較前一交易日略有放大。
    上周市場(chǎng)在券商、保險、區域題材等相關(guān)板塊的帶動(dòng)下繼續上漲，連續第三周收出周陽(yáng)線(xiàn)。從短期看，上證指數已觸及前期成交密集區域，上方壓力加大，有休整要求。而創(chuàng )業(yè)板、ST等板塊受到政策打壓，對指數也有拖累作用。但從盤(pán)面上來(lái)看，目前市場(chǎng)仍保持了較高活躍度，強勢特征明顯，行情有望呈現指數震蕩、個(gè)股活躍的格局。

    經(jīng)濟向下 政策向上

    一季度GDP（國內生產(chǎn)總值）增速為8.1%，低于市場(chǎng)預期。從進(jìn)出口數據來(lái)看，一方面，與工業(yè)密切相關(guān)的鐵礦石、成品油、鋼材、天然橡膠等商品進(jìn)口增速大幅下滑，顯示國內內需較為疲軟；另一方面，外需同樣不振，委托企業(yè)收縮生產(chǎn)，減少原料供應，導致加工貿易出口下滑進(jìn)而拖累了出口增速。從消費來(lái)看，一季度居民消費意愿較去年底有所回落，雖然通脹的下行有助于居民消費意愿的提升，但整體來(lái)看，消費對于經(jīng)濟的拉動(dòng)仍然較為疲弱。投資方面，3月份信貸超預期增長(cháng)，對投資的拉動(dòng)有一定正面作用，近期基礎設施建設逐步復工，投資有望在政策的引領(lǐng)下逐步企穩。綜合來(lái)看，一季度經(jīng)濟數據不甚理想，目前仍難言經(jīng)濟見(jiàn)底。在經(jīng)濟基本面不確定性較大的情況下，A股市場(chǎng)是否能由資金推動(dòng)向經(jīng)濟周期推動(dòng)順利過(guò)渡仍有待觀(guān)察。
    在經(jīng)濟增速下滑的背景下，政策逆周期調整的預期有所提升。目前國內通脹水平逐漸步入下行通道，釋放了政策預調微調的空間。在3月CPI（消費者價(jià)格指數）小幅反彈之后，市場(chǎng)普遍預期4月CPI將出現回落，屆時(shí)存款準備金率有望下調，市場(chǎng)流動(dòng)性將有所改善。從近期管理層的舉動(dòng)來(lái)看，“穩中有進(jìn)”的調控思路正在付諸實(shí)施，3月份銀行新增信貸超萬(wàn)億，鐵路基建項目逐漸復工，十二五規劃有序推進(jìn)，向市場(chǎng)發(fā)出了政策趨暖的信號。另一方面，此次金融改革聲勢浩大，涉及券商、保險、期貨等多個(gè)行業(yè)以及浙江、上海、深圳、天津等多個(gè)地區，對A股市場(chǎng)產(chǎn)生了廣泛的提振作用。

    指數震蕩 個(gè)股活躍

    綜合來(lái)看，目前經(jīng)濟向下而政策向上，大盤(pán)中期走勢取決于經(jīng)濟基本面的走向和政策支持的力度。隨著(zhù)指數的逐漸走高，超跌反彈的空間逐漸被消耗，指數震蕩幅度將會(huì )有所加大。短期來(lái)看，目前指數觸及前期成交密集區域，上方壓力逐漸加大，加上創(chuàng )業(yè)板、ST板塊近期受政策打壓，指數可能難有大的作為。不過(guò)從昨日盤(pán)面來(lái)看，仍有22只非ST個(gè)股漲停，市場(chǎng)活躍度較高，成交量也逐步放大，顯示市場(chǎng)仍然保持了強勢特征。因此我們預計，短期內指數震蕩個(gè)股活躍的格局仍有望延續。
    從操作上來(lái)看，目前投資者可精選個(gè)股，建議關(guān)注以下幾個(gè)方面。首先，金融改革受益板塊仍可持續關(guān)注。此次全國范圍內的金融改革對于我國資本市場(chǎng)有著(zhù)深遠的影響，對于相關(guān)受益板塊具有長(cháng)期和積極的作用。作為金融改革直接受益的券商和浙江等板塊近期積累了較多的獲利盤(pán)，不宜過(guò)多追漲。近期市場(chǎng)資金有向其他相關(guān)板塊轉移的跡象，如期貨、保險等板塊，投資者可持續關(guān)注尚未過(guò)度炒作的相關(guān)受益板塊；其次，近期證監會(huì )對于沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的板塊有所打壓，前期漲幅不大但業(yè)績(jì)良好的消費類(lèi)板塊有望迎來(lái)補漲，如醫藥生物、食品飲料等板塊；第三，關(guān)注近期業(yè)績(jì)逐漸企穩的早周期行業(yè)，如煤炭、有色金屬等。