上周，金融改革創(chuàng )新的利好繼續發(fā)酵和深化，股指繼續震蕩上行，以券商為代表的熱點(diǎn)繼續逞強。不過(guò)，隨著(zhù)事件性刺激的邊際遞減以及獲利盤(pán)調整壓力的累積，短線(xiàn)技術(shù)調整壓力在加大。未來(lái)熱點(diǎn)如何演繹和擴散成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，投資者可參考行業(yè)成交占比這一衡量資金偏好的指標來(lái)發(fā)掘熱點(diǎn)轉移路線(xiàn)。
　　統計顯示，上周券商和房地產(chǎn)行業(yè)的成交占比大幅上行，雖然距離歷史高點(diǎn)仍有不小距離，但是快速突破理論上限后還是需要留意短調的風(fēng)險；相比之下，電力、煤炭等行業(yè)的成交占比在底部徘徊，安全性較強，且用電高峰、經(jīng)濟見(jiàn)底等預期利好有望成為見(jiàn)底回升的催化劑。

　　券商、地產(chǎn)：成交占比沖破上限

　　上周，受益金融改革創(chuàng )新、券商大會(huì )、北京等地規定傭金下限等利好刺激，加之行情回暖、成交活躍，券商板塊成為市場(chǎng)最耀眼的明星。
　　統計顯示，截至上周五，申萬(wàn)券商行業(yè)的周成交金額占比為6.87%，較前一周的4.91%大幅上升近2個(gè)百分點(diǎn)，不僅大幅突破5.42%的理論上限（2006年以來(lái)均值+1個(gè)標準差），也創(chuàng )下了2008年12月以來(lái)的最高水平。
　　當前，券商行業(yè)的成交占比與2008年10月10日11.77%的歷史高點(diǎn)仍有較大距離，因此從歷史經(jīng)驗來(lái)看，風(fēng)險并未到釋放臨界點(diǎn)。不過(guò)，2010年以來(lái)，券商行業(yè)成交占比只在2011年10月14日當周突破過(guò)理論上限，之后便快速下行；而在4月6日再次突破理論上限之后，也出現了一周的調整。因此，在肯定金融改革等一系列政策利好對券商板塊帶來(lái)的正面影響的同時(shí)，也需要留意快速上漲后隱藏的短線(xiàn)回調風(fēng)險。
　　上周房地產(chǎn)行業(yè)的成交占比也繼續反彈，符合我們在上期欄目中做出的“短期依然存在上沖慣性”的預判。截至上周五，申萬(wàn)房地產(chǎn)行業(yè)的周成交金額占比為9.16%，較前一周的8.43%上升近2個(gè)百分點(diǎn)，連續四周上漲，并刷新2010年7月中旬以來(lái)的新高。
　　同券商行業(yè)一樣，目前房地產(chǎn)行業(yè)的成交占比距離2006年以來(lái)的最高值11.38%也有不少距離，因此，在調控力度加碼空間不大、房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖、板塊估值低企、金融改革創(chuàng )新的背景下，板塊依然有上漲動(dòng)力，不會(huì )很快熄火。不過(guò)，歷史總是同樣顯示，房地產(chǎn)成交占比在10%以上的時(shí)間并不多，往往在突破10%之后便出現快速下降。因此，隨著(zhù)成交占比逐步接近10%，回調的風(fēng)險也開(kāi)始逐步積累。

　　電力、煤炭：成交占比底部震蕩

　　盡管近期市場(chǎng)連續反彈，直逼前期高點(diǎn)2478點(diǎn)，但板塊和個(gè)股分化嚴重。截至上周五，部分行業(yè)的周成交占比依然在底部徘徊，除了交通運輸這樣的老面孔之外，煤炭和電力行業(yè)的成交占比也在底部震蕩。
　　具體來(lái)看，截至上周五，申萬(wàn)電力行業(yè)的周成交金額占比為1.11%，低于2006年以來(lái)2.46%的平均水平和1.26%的理論下限（平均值-1個(gè)標準差）。從歷史走勢來(lái)看，電力行業(yè)成交占比在理論下限下方的時(shí)間并不多，往往在接近歷史最低點(diǎn)0.88%的時(shí)候出現反彈。而去年9月以來(lái)的大部分時(shí)間，電力行業(yè)的成交占比都在理論下限徘徊，因此目前該板塊存在反彈動(dòng)能，至少具備較好的安全性。與此同時(shí)，隨著(zhù)夏季用電高峰期的來(lái)臨，電力行業(yè)二季度整體收入有望快速提升，成為行業(yè)股價(jià)的催化劑，相關(guān)股票存在一定的交易性機會(huì )。
　　另外，申萬(wàn)煤炭板塊的周成交占比上周降至2.67%，跌破了3.05%的理論下限。隨著(zhù)貨幣政策的逐步寬松和經(jīng)濟底的漸行漸近，周期類(lèi)板塊有望逐步成為反彈主力，而作為典型的周期股，煤炭板塊值得關(guān)注。