央行4月14日的一紙公告，讓市場(chǎng)猜測許久的人民幣交易價(jià)擴大波幅成為現實(shí)。新機制運行一周多以來(lái)，人民幣走勢較為平穩，并未因法定波幅的擴大而大起大落，再加上今年年初以來(lái)，人民幣中間價(jià)并未明顯走升，“人民幣匯率趨近均衡水平”的觀(guān)點(diǎn)逐漸被投資者所接受。
　　表面上看，與人民幣持續升值階段相比，在人民幣接近均衡水平后，企業(yè)匯率風(fēng)險管理的難度有所降低，因為企業(yè)似乎不必再為猜測人民幣的升值幅度而煩惱，當市場(chǎng)價(jià)格與預期不一致時(shí)，財務(wù)管理人員可能自然而然地認為市場(chǎng)的反向波動(dòng)會(huì )使價(jià)格回到對自己有利的位置。其實(shí)，這是對“均衡匯率”的嚴重誤解。
　　事實(shí)上，所謂的均衡匯率是在一定的宏觀(guān)經(jīng)濟和資本流動(dòng)背景下，外匯市場(chǎng)多空雙方不斷角力的過(guò)程中，匯率波動(dòng)的一個(gè)區間范圍。此區間范圍并非固定不變的，只不過(guò)其在一段時(shí)間內穩定性相對較高。隨著(zhù)國內外政治環(huán)境、市場(chǎng)拓展潛力以及投資收益水平等諸多因素對比情況的變化，一國貨幣的均衡匯率水平必然不斷變化。因此，人民幣匯率趨近均衡的過(guò)程很可能是一個(gè)非常長(cháng)的過(guò)程，在目前的國際經(jīng)濟環(huán)境下，不能將人民幣“趨近均衡”簡(jiǎn)單理解成升值終止，從而放松對匯率風(fēng)險的防范。
　　擴大波幅意味著(zhù)央行對市場(chǎng)干預的難度增大。在法定波幅較小的時(shí)候，市場(chǎng)發(fā)生嚴重的單邊行情時(shí)，央行可以比較容易地利用中間價(jià)加以管理和引導，從而起到穩定市場(chǎng)預期的作用。但波幅擴大后，央行很容易陷入兩難，若中間價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格背離過(guò)小，則起不到穩定市場(chǎng)的作用；但若中間價(jià)與市場(chǎng)價(jià)背離幅度很大，那么央行就很難擺脫“人為干預”的指責。因此，法定波幅越大，央行的干預壓力越大。人民銀行當然清楚這種壓力。因此，擴大人民幣波幅的政策決定暗示市場(chǎng)，人民銀行有意推進(jìn)外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)化建設，市場(chǎng)參與者將需要更加依賴(lài)自身的風(fēng)險管理能力規避匯市風(fēng)險。
　　一般而言，在新政策實(shí)施初期，無(wú)論是從穩定市場(chǎng)預期出發(fā)，還是從維護政策權威的角度考慮，貨幣當局都希望市場(chǎng)的波動(dòng)能夠相對小一些。而企業(yè)和銀行作為外匯市場(chǎng)的參與主體，也需要一段時(shí)間來(lái)適應新政策。再加上近期國內外整體經(jīng)濟形勢較為穩定，并無(wú)重大突發(fā)事件，因此近期國內匯市表現較為平穩實(shí)屬正常。但從長(cháng)遠看，隨著(zhù)市場(chǎng)參與主體對新政策適應性的提高，在資本流動(dòng)沒(méi)有發(fā)生明顯的大規模異動(dòng)的情況下，央行對市場(chǎng)短期波動(dòng)的容忍度也將提高。
　　在人民幣法定日間波幅擴大，且央行對市場(chǎng)的干預力度有所降低之后，一旦市場(chǎng)遭遇較大的外部沖擊，市場(chǎng)價(jià)格完全有可能短期內發(fā)生很大波動(dòng)。根據改革后的銀行對客戶(hù)結售匯的報價(jià)制度，“外匯指定銀行為客戶(hù)提供的當日美元最高現匯賣(mài)出價(jià)與最低現匯買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)當日匯率中間價(jià)的幅度由1%擴大至2%，且美元最高現匯賣(mài)出價(jià)和最低現匯買(mǎi)入價(jià)的價(jià)格區間必須包含當日人民幣兌美元的中間價(jià)”，這意味著(zhù)銀行對客戶(hù)的理論報價(jià)浮動(dòng)范圍是中間價(jià)上下各2%。換句話(huà)說(shuō)，在極端市場(chǎng)條件下，客戶(hù)在一天之內獲得的最優(yōu)報價(jià)和最差報價(jià)之間可能相差4%，對于我國諸多凈利潤率不足5%的外貿企業(yè)來(lái)說(shuō)，這絕對是一個(gè)足以令企業(yè)財務(wù)管理人員膽戰心驚的數字。
　　在人民幣匯率逐步趨近均衡水平的同時(shí)，人民幣匯率形成機制的改革進(jìn)程因人民幣交易價(jià)波動(dòng)幅度的增大而更進(jìn)一步，市場(chǎng)機制在人民幣匯率形成中的基礎性作用將進(jìn)一步增強，但這絕不意味著(zhù)人民幣匯率風(fēng)險管理難度降低。隨著(zhù)改革的推進(jìn)，人民幣大幅波動(dòng)在制度上已經(jīng)具備了較為充分的條件。企業(yè)必須由以前主要考慮人民幣單邊升值風(fēng)險轉變?yōu)閷ι�、貶值兩個(gè)方向的風(fēng)險進(jìn)行規避，這無(wú)疑對其市場(chǎng)把握能力與避險工具運用能力提出了新的要求。