今年股市回暖未能改變陽(yáng)光私募(即證券信托產(chǎn)品)發(fā)行頹勢。統計數據顯示,受信托證券賬戶(hù)資源緊缺影響,當前陽(yáng)光私募產(chǎn)品發(fā)行量已跌入低谷。
發(fā)行跌入谷底
日前,坊間盛傳監管部門(mén)將放開(kāi)對信托證券賬戶(hù)的限制。但是,華寶信托、華潤信托等多家公司相關(guān)人士均對證券時(shí)報記者表示,尚未收到相關(guān)監管信息,目前也沒(méi)有重啟在中證登公司開(kāi)戶(hù)的準備。 與此同時(shí),證券時(shí)報記者從中融信托、華潤信托、中信信托等以往的陽(yáng)光私募產(chǎn)品發(fā)行大戶(hù)了解到,相關(guān)信托公司存量的信托證券賬戶(hù)所剩無(wú)幾。這也導致今年以來(lái),在證券市場(chǎng)回暖的情況下,陽(yáng)光私募產(chǎn)品的發(fā)行卻出現了冰點(diǎn)。 展恒理財的統計數據顯示,今年一季度新發(fā)陽(yáng)光私募產(chǎn)品94只,同比下降42.33%,單只產(chǎn)品平均募集規模由去年同期的2.48億元降至今年的1.16億元,單只產(chǎn)品募集規模嚴重縮水。 而融智研究中心研究員彭曉武統計的數據則顯示,截至4月25日,4月份以來(lái)發(fā)行的陽(yáng)光私募產(chǎn)品僅有22只。值得注意的是,在這22只陽(yáng)光私募產(chǎn)品中,不需要借助證券交易賬戶(hù)的債券型證券信托產(chǎn)品共計10只。投資于股市的股票型證券信托產(chǎn)品實(shí)際上只發(fā)行了12只,這接近于自2009年7月暫停開(kāi)設信托證券賬戶(hù)以來(lái),陽(yáng)光私募產(chǎn)品單月發(fā)行量的最低點(diǎn)。 有信托公司人士表示,監管部門(mén)限制信托證券賬戶(hù)開(kāi)設,其原因之一是信托公司此前對賬戶(hù)的管理相對混亂。由于當時(shí)用于申購新股的證券賬戶(hù)越多,中簽的概率就越大,因此許多信托公司在中證登開(kāi)設了成百上千個(gè)賬戶(hù)用來(lái)打新。然而,后來(lái)信托證券賬戶(hù)開(kāi)設受限,卻誤傷了近幾年蓬勃發(fā)展的陽(yáng)光私募。 不過(guò),該人士認為,在當前新股發(fā)行改革政策不斷推出的情況下,打新獲利空間已越來(lái)越小。再加上近年來(lái)信托公司管理水平逐步提高,即使信托證券賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)松綁,證券賬戶(hù)被濫用的情形應該不會(huì )重現。
信托壟斷獲得高報酬
不過(guò),在證券賬戶(hù)未再度開(kāi)放之前,信托公司仍是唯一既得利益者。由于存量賬戶(hù)有限,信托公司索取的賬戶(hù)管理費居高不下。 這種因政策而形成的壟斷優(yōu)勢,使得原本并不為多數信托公司重視的證券信托業(yè)務(wù),一躍成為行業(yè)中極具盈利能力的業(yè)務(wù)類(lèi)型。記者查閱的某信托公司2011年年報顯示,該公司披露的證券信托業(yè)務(wù)的信托報酬率(信托業(yè)務(wù)收入除以實(shí)收信托平均余額)接近1.8%,遠高于該公司股權投資類(lèi)及融資類(lèi)業(yè)務(wù)的信托報酬率。 信托報酬是受托人通過(guò)管理和運作信托財產(chǎn)而獲取的報酬。按照上述報酬率水平,1億規模的陽(yáng)光私募,付出的信托管理費將高達180萬(wàn)。而這也與目前信托賬戶(hù)的轉讓價(jià)格相接近。記者從深圳私募人士了解到,現在新發(fā)產(chǎn)品,一個(gè)賬戶(hù)的管理費最低都達到了150萬(wàn),而在信托證券賬戶(hù)未被限制之前,陽(yáng)光私募所付出的管理費僅為20多萬(wàn)。 為了繞開(kāi)目前賬戶(hù)不足的困擾,目前有多家信托公司開(kāi)發(fā)出了傘型證券信托產(chǎn)品,將一個(gè)單一的信托拆分成多個(gè)子信托,這些子信托將共用同一個(gè)證券賬戶(hù)。從理論上說(shuō),這些子信托可以無(wú)限量地復制擴張。信托業(yè)人士認為,這在某種程度上已解決了不能開(kāi)戶(hù)的難題。但是,在各家信托公司還沒(méi)有完全市場(chǎng)競爭之前,借道傘型證券信托的陽(yáng)光私募,仍要付出高昂的信托管理費。據記者了解,在深圳,目前信托公司對該產(chǎn)品的要價(jià)都在100萬(wàn)以上。
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