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機構研究報告：滬深300ETF期現套利 關(guān)注套利成本
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2012-04-27 作者：記者 方家喜/北京報道 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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目前對于滬深300ETF套利，機構投資人躍躍欲試，散戶(hù)股民大多漠不關(guān)心，而滬深300ETF的申贖模式、交易成本、資金門(mén)檻和跟蹤誤差等因素，也已成為各家機構研討的焦點(diǎn)。
中信證券研究報告指出，在滬深300ETF出來(lái)之前，市場(chǎng)上現有的ETF套利主要是指一、二級市場(chǎng)T+0交易，實(shí)際上，一、二級市場(chǎng)套利機會(huì )非常少，且參與者有限。粗略統計，從2011年至今，當前市場(chǎng)上相對活躍的上證50ETF在近300個(gè)交易日里只有10余天出現套利機會(huì )，而且ETF一、二級市場(chǎng)套利，通常會(huì )選擇折溢價(jià)高的指數來(lái)做。因此，滬深300ETF推出的意義不在于一、二級市場(chǎng)的T+0套利，而在于為股指期現套利提供了對應的現貨工具�！ �
研究報告稱(chēng)，嘉實(shí)滬深300ETF的T+2交易機制，實(shí)物申贖的交易成本是實(shí)時(shí)確定的，對投資者更具實(shí)操性。如果資金量足夠大，其“實(shí)物申贖”模式可以滾動(dòng)操作進(jìn)行套利，好處是能夠準確估算成本，更為方便。
權威基金研究機構表示，嘉實(shí)滬深300ETF設計之所以選擇實(shí)物申贖而放棄現金替代方案，在于可以保障投資者以股票實(shí)物申購嘉實(shí)300ETF時(shí)，所有的成本是確定的。如果選擇現金替代方案，則投資者需要承受現金代買(mǎi)部分股票時(shí)的沖擊成本和交易所需時(shí)間，使得投資者獲取深交所股票的成本存在很大的不確定性。
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