近15%的預期最高年收益率、到期100%本金保障這兩大華麗麗的數據足以刺激投資者的敏感神經(jīng)。能勾畫(huà)出如此美妙圖景的投資品種，自然是結構性理財產(chǎn)品。它在展示預期收益時(shí)如天使般討人喜歡，但也能在瞬間化身魔鬼，讓投資者傷痕累累，至今糾紛不斷。
由于能滿(mǎn)足投資者“保本兼投機”的心理，結構性產(chǎn)品經(jīng)改頭換面后，正欲卷土重來(lái)。雖然避免了大比例虧損的厄運，但依然難改其風(fēng)險大的特性。在一季度到期的銀行理財產(chǎn)品名單中，絕大部分獲得較低收益甚至零收益的產(chǎn)品，依然來(lái)自“結構性”家族。
如何選擇這類(lèi)讓人既愛(ài)又怕的產(chǎn)品？東亞銀行財富管理部總經(jīng)理陳柏軒的提醒，不失為一個(gè)好的建議：投資者在選擇這類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，不能被高收益所蒙蔽，首先要看清是否保本；其次弄明白掛鉤標的、基礎資產(chǎn)等狀況。
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結構性理財產(chǎn)品的原理是將資金分為兩部分，分別用來(lái)購買(mǎi)固定收益類(lèi)產(chǎn)品和衍生工具。對于投資者來(lái)說(shuō)，這類(lèi)產(chǎn)品的吸引力在于：實(shí)現保本或部分保本的同時(shí)，還玩把心跳，博得更高收益。
前述預期最高年收益率可達近15%的產(chǎn)品來(lái)自匯豐銀行，目前它已經(jīng)悄然升至最近發(fā)行產(chǎn)品的預期收益率排行榜首位。
緊隨其后也是來(lái)自外資銀行的結構化產(chǎn)品星展銀行正在銷(xiāo)售的2012年星利系列1218期13個(gè)月澳元幣結構性投資產(chǎn)品，預期最高收益率是11%。
這種結構性產(chǎn)品發(fā)行為外資行把持的現象，并不奇怪。這類(lèi)產(chǎn)品原本就是外資行引進(jìn)的“舶來(lái)品”。中資行在結構性理財產(chǎn)品中嵌入的期權，多數不是自己開(kāi)發(fā)和設計的，需要同外資機構進(jìn)行“背對背”的平盤(pán)交易。
即便如此，想摘下近15%的收益果實(shí)并非易事。
匯豐銀行的這款產(chǎn)品最終收益得看三只能源行業(yè)股票的眼色行事，它們分別是中國海洋石油、英國B(niǎo)P公司、法國Total公司。
產(chǎn)品成立后，銀行就會(huì )確定這三只股票的初始價(jià)格。購買(mǎi)產(chǎn)品的投資者在接下來(lái)的兩年時(shí)間里，主要任務(wù)就是跟蹤這三只股票的價(jià)格走勢幅度，看其每日平均的表現水平是否等于或高于票息觸發(fā)水平的130%。
最理想的狀態(tài)是，每日表現水平始終低于130%，并且最終的表現是129.99%，那么就獲得年14.995%收益率。當然在每日表現水平始終低于觸發(fā)水平的前提下，倘若不幸最后那天表現低于101%，比如僅有90%，那只可能獲得可憐的1%的收益率，這也算是銀行給客戶(hù)的一點(diǎn)安慰。
事實(shí)也證明，高收益往往都是浮云。
一季度到期的銀行理財產(chǎn)品中，絕大部分零收益、獲得較低收益產(chǎn)品都是來(lái)自結構性產(chǎn)品家族，其中零收益就有4款。這些收益不如意的產(chǎn)品，掛鉤標的多為黃金、匯率、股票、大宗商品、指數。在一季度全球經(jīng)濟形勢動(dòng)蕩不安的情況下，它們難逃厄運。
招商銀行的焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之滬深300股票指數表現聯(lián)動(dòng)理財計劃成立于2011年3月，期限為一年。產(chǎn)品的觸發(fā)價(jià)格，設定為滬深300股票指數的期初價(jià)格乘以1.09以后的數值。
一年內，每隔3個(gè)月便設定一個(gè)觀(guān)察日，只要在任意的觀(guān)察日，滬深300股票指數大于或等于觸發(fā)價(jià)，那么投資者便鎖定7%的年化收益率。
倘若不幸在4個(gè)觀(guān)察日里，都沒(méi)有發(fā)生前述情況，最終只獲得0.4%的微薄年化收益率。事后反觀(guān)，滬深300股票指數在2011年3月的點(diǎn)位一直成了投資者心中的夢(mèng)，這款產(chǎn)品的投資者最終只拿回0.4%的收益。
陳柏軒表示，對于預期收益率達雙位數以上，并且設計為保本類(lèi)型、期限較短的結構性產(chǎn)品，已經(jīng)有較大賭博的心理。
說(shuō)明書(shū)更透明
作為第三方理財機構的高管，上海帆茂投資副總經(jīng)理黃昊杰也時(shí)常接到客戶(hù)咨詢(xún)選擇結構性理財產(chǎn)品事宜。他的客戶(hù)購買(mǎi)金額在100萬(wàn)美元左右，但主要選擇在香港市場(chǎng)購買(mǎi)，因為當地金融機構提供的產(chǎn)品針對性更強。
要準確選擇結構性產(chǎn)品，就應當先了解其設計原理。一般來(lái)說(shuō)，銀行募集產(chǎn)品后，將本金投資于債券、貨幣等固定收益市場(chǎng)，以此來(lái)實(shí)現保本的資金，同時(shí)將利息部分用來(lái)購買(mǎi)衍生產(chǎn)品，博得更高的理財收益。
為了讓投資者更清楚產(chǎn)品設計結構，一些銀行對產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)的披露開(kāi)始變得更“透明”。比如，杭州銀行正在運行的“幸福99”1211期（結構投資型）個(gè)人理財計劃規模為2.9899億元，其對資金分配有進(jìn)一步介紹：2.9599億元購買(mǎi)債券產(chǎn)品作為基礎資產(chǎn)來(lái)獲得固定投資收益，300萬(wàn)元作為衍生交易保證金，用于投資人民幣利率互換、遠期利率協(xié)議等金融衍生資產(chǎn)以獲取浮動(dòng)投資收益。
從條件設置來(lái)看，結構性產(chǎn)品可以分為看漲、看跌和區間波動(dòng)型產(chǎn)品。工行最近推出的2012年高凈值掛鉤黃金保本浮動(dòng)收益理財產(chǎn)品CN1M1212正是典型的看跌型產(chǎn)品，掛鉤標的是銀行間電子交易系統（EBS）公布的黃金兌美元成交價(jià)，設定的掛鉤標的邊界水平為1900美元/盎司，如果始終保持在這個(gè)邊界水平之下，則獲得4.2%的收益，否則僅有1.40%。
保本重回主流
總的來(lái)說(shuō)，陳柏軒建議投資者在購買(mǎi)前，應該想清楚三個(gè)問(wèn)題。首先要看產(chǎn)品是保本還是部分保本或非保本型，三者的風(fēng)險排序是從小到大。這一看似很容易理解的建議背后，包含著(zhù)無(wú)數投資人的辛酸經(jīng)歷。
近些年來(lái)，從金融危機引致的產(chǎn)品巨虧糾紛中吸取教訓后，結構性理財產(chǎn)品增添了新的面孔，產(chǎn)品設計趨向穩健保守風(fēng)格，保本、部分保本類(lèi)產(chǎn)品更豐富。
今年一季度，提供非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品的銀行僅有匯豐、廣發(fā)銀行、恒生、渣打、杭州銀行和星展銀行，且產(chǎn)品數量占比很��；而保證收益型和保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，眼下是市場(chǎng)的主流。譬如上周發(fā)行的10款結構性理財產(chǎn)品中，8款是保證收益型、2款是保本浮動(dòng)收益型。
其次是不能被較高預期收益所蒙蔽，要弄明白整個(gè)結構產(chǎn)品的組成。
黃昊杰則詳細解釋?zhuān)瑢煦^標的對象比較了解，能夠自行判斷目前這類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格處在何種位置，風(fēng)險程度如何，這也能避免被銷(xiāo)售經(jīng)理誤導。
第三個(gè)提醒是，由于衍生工具部分涉及較為復雜的結構設計，投資人一般也較難理解，上述兩位業(yè)內人士均建議投資者盡量選擇結構簡(jiǎn)單的產(chǎn)品。