據新華社 證監會(huì )4日發(fā)布《關(guān)于修改〈證券投資基金運作管理辦法〉第六條及第十二條的決定（征求意見(jiàn)稿）》，讓發(fā)起式基金再次引發(fā)業(yè)內爭議。
　　分析認為，發(fā)起式基金能夠實(shí)現利益捆綁，改變基金公司重發(fā)行、輕經(jīng)營(yíng)的模式，有利于緩解基金行業(yè)不賺錢(qián)照收管理費的問(wèn)題，但這種內部約束機制存在邏輯漏洞，不能從根本上解決提升基金業(yè)績(jì)的難題。

　　制度創(chuàng )新為發(fā)起式基金預留空間

　　隨著(zhù)基金行業(yè)的發(fā)展，尤其是基金產(chǎn)品審批市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，2004年7月證監會(huì )發(fā)布實(shí)施的《證券投資基金運作管理辦法》的部分內容已經(jīng)不能適應行業(yè)發(fā)展需要。
　　修改管理辦法第六條旨在放松對基金產(chǎn)品申報數量的限制。消息稱(chēng)，修改后的規定將允許基金管理公司同時(shí)上報多只基金的募集申請，一方面為現在實(shí)行的多通道審核制度提供依據，另一方面為將來(lái)實(shí)行基金產(chǎn)品注冊制度預留空間。
　　對管理辦法第十二條的修改，則為將來(lái)發(fā)起式基金預留空間。當前基金產(chǎn)品募集制度盲目追求募集數量和規模，對持有人利益保護重視不夠。
　　證監會(huì )官網(wǎng)消息稱(chēng)，為了解決這些問(wèn)題，證監會(huì )考慮引入發(fā)起式基金，對使用公司自有資金、股東資金及高管人員基金經(jīng)理自有資金認購基金且設置鎖定期的基金，降低其合同生效備案條件，鼓勵引入內在約束機制的基金發(fā)展。
　　根據修改決定，基金管理公司在募集基金時(shí)，使用公司股東資金、基金經(jīng)理等人員資金認購基金的金額超過(guò)1000萬(wàn)元人民幣，且持有期限超過(guò)3年；基金募集份額總額不少于5000萬(wàn)份，基金募集金額不少于5000萬(wàn)元人民幣；基金份額持有人的人數不少于200人時(shí)，基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續。

　　利益捆綁能否解決基金制度頑疾

　　上海財經(jīng)大學(xué)現代金融研究中心副主任奚君羊認為，放松基金發(fā)行是監管層進(jìn)一步適應市場(chǎng)化需要的舉措，能夠提高監管和市場(chǎng)效率。從審批制度轉向注冊制度，從而提高透明度和公開(kāi)化。
　　但基金本身存在重要的缺陷，投資結構好壞不直接承擔責任，使整個(gè)基金行業(yè)重募集、重發(fā)行，輕經(jīng)營(yíng)、輕管理，如果基金管理者也參與投資，與投資者利益緊密結合，原來(lái)比較松散的管理模式能有所改善，緩解基金行業(yè)不賺錢(qián)照收管理費的問(wèn)題。
　　華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理、研究總監王群航(博客,微博)也在微博中說(shuō)：“與基金公司的人利益捆綁，或將會(huì )有較好的收益，他們無(wú)論如何也不至于虧待自己的錢(qián)吧�！�
　　但也有分析認為，通過(guò)利益捆綁解決基金業(yè)績(jì)問(wèn)題本身存在邏輯缺陷。民生證券基金研究中心總經(jīng)理、研究所副所長(cháng)馬永諳在微博中稱(chēng)：“公募基金業(yè)績(jì)不佳，原因多面，但我覺(jué)得靠利益捆綁能解決的問(wèn)題有限。若利益捆綁有效，豈不是說(shuō)現在業(yè)績(jì)沒(méi)管好是它們有意為之？這顯然不對�！�
　　王群航也認為，利益捆綁存在兩個(gè)邏輯漏洞，一是如果利益捆綁就能搞好，基金經(jīng)理干脆自己做就行了，個(gè)個(gè)都是億萬(wàn)富翁；二是假如發(fā)起式就能搞好，其他的都搞不好，市場(chǎng)上誰(shuí)在虧錢(qián)？

　　從“拼人才”到“拼資本”

　　帶來(lái)新問(wèn)題

　　國海證券廣州營(yíng)業(yè)部經(jīng)理認為，發(fā)起式基金與此前證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規定（征求意見(jiàn)稿）》一脈相承，都是鼓勵基金公司人員參與進(jìn)來(lái)，實(shí)現基金公司持有人與管理人利益一致。但從理論上來(lái)說(shuō)，基金公司資產(chǎn)規模越大，成立發(fā)起式基金通過(guò)審批的可能性越大，這樣可能導致基金公司從“拼人才”到“拼資本”轉變，引發(fā)新的問(wèn)題。
　　但王群航認為，發(fā)起式基金可以理解為基金公司公開(kāi)的私募，只要有資金優(yōu)勢就能參與發(fā)起式基金，不會(huì )導致不公平競爭。
　　奚君羊認為，推出發(fā)起式基金，不會(huì )對整個(gè)基金管理的模式、方法形成很大的沖擊，只是做一些調整。類(lèi)似的做法其實(shí)在國內并不陌生，現在有不少基金公司自身增持，其中不乏被套住的。