上證指數2450點(diǎn)久攻不下，昨日大盤(pán)轉而向下尋求支撐。早盤(pán)深滬股指雙雙跳空低開(kāi)，震蕩下行，盤(pán)中雖有反彈但力度較弱，未能回補當天的跳空缺口，股指收出自4月初反彈以來(lái)最長(cháng)陰線(xiàn)。兩市共成交1792億元，量能較前日有所萎縮。盤(pán)中除造船和軍工板塊表現強勁之外，其他板塊均以下跌報收，有色、煤炭、水泥、農資等板塊跌幅居前。

    經(jīng)濟形勢依然不穩

    周三的主動(dòng)調整，除了消息面上的一些不利因素外，還與周四即將公布的經(jīng)濟數據預期有著(zhù)較大的關(guān)系。從目前的情況判斷，經(jīng)濟的基本面仍然在低位徘徊，難言改善。市場(chǎng)普遍預期4月份的消費者物價(jià)指數（CPI）仍難明顯下滑，而信貸增量則難超8000億元。有報道稱(chēng)，四大行4月最后兩個(gè)工作日突擊放貸1200億元，而票據貼現成為新增信貸主力，顯示實(shí)體經(jīng)濟對信貸的需求依然不振。而第111屆廣交會(huì )成交的數據表明，出口形勢仍然沒(méi)有明顯好轉。此屆廣交會(huì )累計出口成交360億美元，環(huán)比和同比分別下降4.8%和2.3%，這在歷史上是較為少見(jiàn)的。
    此輪反彈行情，帶有明顯的政策放松預期，但從貨幣政策的實(shí)際執行來(lái)看，放松預期仍未完全達到。再次降低存款準備金率這樣的大動(dòng)作遲遲未能出臺，央行更多地運用公開(kāi)市場(chǎng)操作這種方式對貨幣供應量進(jìn)行微調。且周三還進(jìn)行了200億元的正回購，這令市場(chǎng)的降準預期再次延后。而從微觀(guān)層面來(lái)看，雖然豬肉價(jià)格有所下滑，但蔬菜價(jià)格升幅明顯，在CPI難以明顯下降的情況下，貨幣政策難以大幅放松。

    中期走強基礎未變

    拋開(kāi)經(jīng)濟層面的因素，周三的調整也明顯有著(zhù)技術(shù)上的要求。自4月初以來(lái)，大盤(pán)一直維持碎步上揚態(tài)勢，期間雖有震蕩但并沒(méi)有明顯的調整。在指數到達前期高點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻，各個(gè)指數出現了分化，除上證指數外，其他重要指數如深證成指、滬深300、上證50等均已突破前期高點(diǎn)，但是突破時(shí)顯得有些勉強，突破后再度上行也是力不從心。在上攻乏力的情況下，指數選擇回撤整理在情理之中。周三的回調，使得連續反彈積累的風(fēng)險得到了一次釋放。短線(xiàn)來(lái)看，指數有繼續下探考驗20天線(xiàn)的要求，目前上證指數位于2390點(diǎn)。
    但就中期來(lái)看，指數仍然具有走強的基礎。首先是政策面的積極態(tài)度非常明朗，監管層正力圖通過(guò)一系列改革，厘清證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的積疴和矛盾，力圖打造一個(gè)較為純凈的投資場(chǎng)所，如新股發(fā)行改革、鼓勵分紅、鼓勵創(chuàng )新、力挺藍籌、打擊炒作、嚴格退市、降低交易成本、引入長(cháng)期資金等，都將在較長(cháng)時(shí)期內對證券市場(chǎng)起到推動(dòng)作用。
    其次是中國經(jīng)濟政策力量強大，經(jīng)濟增速雖然降低，但硬著(zhù)陸的可能性不大。如近期IMF發(fā)布全球經(jīng)濟前景預測報告稱(chēng)，中國已不太可能經(jīng)濟硬著(zhù)陸，而將溫和進(jìn)入較低增長(cháng)階段，并保持了8.2%的經(jīng)濟增長(cháng)預測。此外，經(jīng)濟轉型過(guò)程和“十二五”規劃會(huì )不斷提供許許多多的熱點(diǎn)和機會(huì )，新面孔的主題投資機會(huì )仍會(huì )不斷涌現。而從前期市場(chǎng)不斷發(fā)掘的各個(gè)板塊熱點(diǎn)來(lái)看，資金進(jìn)入明顯，后期仍會(huì )不斷活躍。

    操作堅持兩條主線(xiàn)

    我們認為大盤(pán)中線(xiàn)走強的機會(huì )仍在，但個(gè)股分化和結構性行情的特點(diǎn)也將延續。由于融資壓力、減持壓力、經(jīng)濟減速這些不利因素還會(huì )較長(cháng)時(shí)期牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，因此指數想要出現較大的漲幅較為困難。在未來(lái)的行情中，更為可能的是一批政策受益明確的板塊形成局部牛市格局，而一些經(jīng)營(yíng)不理想的公司股價(jià)還會(huì )持續向下。
    在投資思路上，仍要堅持兩條主線(xiàn)：一是主題投資主線(xiàn)，充分把握政策紅利帶來(lái)的投資機遇，把握市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行投資，如前期沉寂的深圳、上海區域龍頭個(gè)股仍有活躍可能，軍工船舶還會(huì )走強，新疆、西藏開(kāi)發(fā)和規劃中可能出現的主題投資機遇等；二是政策受益主線(xiàn)，如環(huán)保股、頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)股已經(jīng)有了明確的上漲，而券商、物流、LED照明等可重點(diǎn)關(guān)注。