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2012-05-11 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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華泰證券點(diǎn)評稱(chēng)：
2011年實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤26.43億元，較2010年調整后的凈利潤增長(cháng)83.88%；實(shí)現每股收益1.52元/股，略高于我們預期的1.46元/股。報告期實(shí)現營(yíng)業(yè)收入716.40億元，同比增長(cháng)34.82%(調整后)。報告期綜合毛利率7.11%，符合我們預期的7.10%，高于2010年的6.40%(調整后)�？鄢墙�(jīng)常性損益后的加權平均凈資產(chǎn)收益率27.90%，公司盈利能力良好。
飼料主業(yè)穩健成長(cháng)。2011年公司飼料銷(xiāo)量1540萬(wàn)噸，同比增長(cháng)20.88%，均價(jià)2895元/噸，同比增長(cháng)11.18%，毛利率5.7%低于我們的預期，主要系原料成本上漲所致；畜禽養殖業(yè)務(wù)快速增長(cháng)，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.66億元，同比增長(cháng)105.72%，毛利率39.34%基本符合預期。
飼料行業(yè)受益于生豬存欄量高水平景氣持續，長(cháng)期來(lái)看養殖規�；崴俅俟I(yè)飼料需求快速增長(cháng)。一季度飼料價(jià)格上漲幅度在7%左右，月產(chǎn)量也連續保持25%-30%的增速。公司飼料業(yè)務(wù)國內增長(cháng)動(dòng)力來(lái)自新產(chǎn)能釋放及成都中心、青島中心及三北中心運營(yíng)帶來(lái)的管理提升，海外業(yè)務(wù)在投資新增7-8個(gè)工廠(chǎng)的推動(dòng)下快速增長(cháng)。
預計公司2012-2013年EPS為1.75、2.10，給予“推薦”評級。
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