上周大盤(pán)的走勢與之前截然相反，由震蕩上行轉為單邊回落，同時(shí)兩市成交量也逐日萎縮，周K線(xiàn)也形成陰包陽(yáng)的不利形態(tài)，上證綜指在前期2478點(diǎn)附近的拋壓明顯增強，市場(chǎng)做空力量也逐漸占據上風(fēng)。從盤(pán)面來(lái)看，題材股、概念股在經(jīng)歷了短線(xiàn)反彈后也終顯乏力，同時(shí)近期強勢的高送轉個(gè)股也呈現大幅回落走勢，唯獨ST板塊仍顯強勢，我們認為該板塊短期走強只是補漲而已，后市仍存較大風(fēng)險，對此投資者仍需保持高度警惕。

　　實(shí)體經(jīng)濟仍在下滑

　　從上周公布的進(jìn)出口、CPI和PPI等重要經(jīng)濟數據來(lái)看，基本符合預期，并沒(méi)有多大驚喜，整體上實(shí)體經(jīng)濟仍處于下降通道之中，這將壓低股指的反彈空間。首先，4月份我國進(jìn)出口總額增速繼續回落到2.7％的水平，低于預期。進(jìn)口增速回落幅度較大，導致貿易順差繼續攀升至184.2億美元，也反映了國內需求較弱；其次，從CPI和PPI來(lái)看，4月份CPI同比上漲3.4％，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但未來(lái)通脹形勢仍然存在較大不確定性，特別是食品價(jià)格的上漲仍然是主旋律，加上其他勞務(wù)成本的上升等因素，不排除CPI仍有反復可能。4月份PPI同比下降0.7％，降幅進(jìn)一步擴大，表明企業(yè)生產(chǎn)的景氣度仍然較低，盈利能力不容樂(lè )觀(guān)，尤其是中小企業(yè)盈利下滑幅度較大。

　　降準釋放流動(dòng)性保增長(cháng)

　　上周末央行年內第二次下調存款準備金率將給市場(chǎng)釋放5000億左右的流動(dòng)性，其主要原因在于應對實(shí)體經(jīng)濟增速下滑，以及經(jīng)濟結構轉型所面對的壓力。無(wú)論是2012年一季度GDP數據連續第五個(gè)季度下滑，還是四月份各類(lèi)經(jīng)濟數據的普遍低于預期，都顯示當前我國經(jīng)濟仍面臨不小的轉型困難，如果沒(méi)有更多流動(dòng)性的支撐，經(jīng)濟企穩預期仍將大幅延后，因此加之前期央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，年內第二次下調存款準備金率以及未來(lái)潛在下調存款利率的預期都將釋放更多的資金，對實(shí)體經(jīng)濟的企穩，以及股市流動(dòng)性的改善都將形成正面推動(dòng)作用。

　　投資策略及操作建議

　　從當前實(shí)體經(jīng)濟的數據以及上周末央行下調存款準備金率來(lái)看，并沒(méi)有超出市場(chǎng)預期，當前經(jīng)濟結構轉型的陣痛仍在繼續，央行貨幣政策預調微調的方向也還在延續，因此作為實(shí)體經(jīng)濟的晴雨表，目前股市還很難產(chǎn)生趨勢性的牛市行情，更多的只是在政策偏好以及數據偏壞之間產(chǎn)生的猴市行情。而就本周行情來(lái)看，在經(jīng)歷了上周的持續調整以及周末降準利好的共同作用下，本周初或有短暫上沖可能，但預計高度有限，隨后股指呈現震蕩概率較大，因此在操作上我們建議如遇快速上攻可適當降低倉位，相反如遇恐慌性殺跌可適當短線(xiàn)參與。
　　在具體操作品種上，我們建議關(guān)注大盤(pán)藍籌的中線(xiàn)布局機會(huì )，以及部分所處行業(yè)符合政策調整方向且具備較好成長(cháng)性的中小市值個(gè)股，堅決回避缺乏業(yè)績(jì)支撐的題材股、概念股以及ST股。