滬深股市近期明顯走弱，對經(jīng)濟下行擔憂(yōu)再度提升。按理說(shuō)，如果經(jīng)濟增速將成為影響未來(lái)市場(chǎng)運行的主要矛盾，則績(jì)差股群體的表現會(huì )非常低迷。但是，一季度業(yè)績(jì)同比、環(huán)比雙雙大幅下降的公司股票，二季度以來(lái)整體跑贏(yíng)滬綜指。那么，這究竟意味著(zhù)市場(chǎng)新一輪的“業(yè)績(jì)殺”尚未開(kāi)始，還是意味著(zhù)業(yè)績(jì)因素已經(jīng)被投資者充分預期，從而難以大幅影響股價(jià)了呢？

　　中小盤(pán)股一季度業(yè)績(jì)不佳

　　上市公司2012年一季報已經(jīng)披露完畢，從利潤走向看，A股上市公司整體凈利潤保持增長(cháng)態(tài)勢，但結構性分化較為明顯，中小企業(yè)業(yè)績(jì)下滑幅度非常明顯。
　　剔除不可比公司，據Wind資訊統計，2340家A股公司2012年一季度共實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤4902.45億元，相對于去年四季度的4194.86億元，環(huán)比增長(cháng)16.87%；相比于去年一季度的4869.45億元，同比增長(cháng)0.68%。這意味著(zhù)，盡管全部A股上市公司今年一季度業(yè)績(jì)的同比、環(huán)比增速較以往均出現明顯下降，但整體仍保持著(zhù)增長(cháng)態(tài)勢。
　　但是，一季度整體的業(yè)績(jì)增長(cháng)難以掩蓋上市公司經(jīng)營(yíng)的結構性困境。統計顯示，2012年一季度，可比中小企業(yè)板上市公司實(shí)現凈利潤209.34億元，相對于去年四季度的270.91億元，環(huán)比下降22.73%；相比于去年一季度的229.82億元，同比下降8.91%。再來(lái)看創(chuàng )業(yè)板上市公司，2012年一季度，可比創(chuàng )業(yè)板上市公司實(shí)現凈利潤40.34億元，相對于去年四季度的63.56億元，環(huán)比下降36.53%；相比于去年一季度的41.04億元，同比下降1.71%。
　　不難發(fā)現，在今年一季度，A股中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)普遍面臨了較為嚴峻的局面，而且規模越小的企業(yè)，今年一季度相對于去年四季度經(jīng)營(yíng)惡化的跡象就越明顯。

　　“雙降”股4月以來(lái)跑贏(yíng)大盤(pán)

　　在一季報表現不佳的公司中，有部分公司的業(yè)績(jì)面臨同比、環(huán)比雙雙大幅下降的窘境，此類(lèi)公司股票也成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。統計顯示，今年一季度業(yè)績(jì)環(huán)比去年四季度、同比去年一季度的降幅均超過(guò)40%的公司共有329家。對這329家公司進(jìn)行分析可以發(fā)現，從行業(yè)角度看，機械設備行業(yè)內公司占比最多，達到46家公司。房地產(chǎn)和化工行業(yè)內公司數量緊隨其后，分別有34家和32家。此外，交運設備、建筑建材和信息設備公司數量也較多，分別有28家、27家和22家。值得注意的是，上述業(yè)績(jì)大幅雙降公司占比較多的行業(yè)，均是與投資高度相關(guān)的周期性行業(yè)，顯示宏觀(guān)經(jīng)濟下行的腳步在今年一季度并未如市場(chǎng)此前預期的那樣停止。
　　這些業(yè)績(jì)大幅“雙降”的公司股票也引起了投資者的不安，畢竟當前市場(chǎng)欲振乏力的主要原因就在于對宏觀(guān)經(jīng)濟的擔憂(yōu)始終揮之不去。但有意思的是，上述業(yè)績(jì)大幅“雙降”的股票在二季度并未明顯走弱。統計顯示，329家一季度業(yè)績(jì)大幅“雙降”股票，4月以來(lái)至今的平均漲幅為4.40%，而滬綜指4月以來(lái)的累計漲幅只有3.69%。也就是說(shuō)，這些一季度絕對的績(jì)差股，二季度以來(lái)竟然在整體上跑贏(yíng)大盤(pán)。其中，金山開(kāi)發(fā)、中福實(shí)業(yè)等28只個(gè)股4月份以來(lái)的漲幅超過(guò)20%。
　　有分析人士指出，經(jīng)過(guò)長(cháng)期持續下跌后，當前A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)比較充分地反映了對業(yè)績(jì)下滑的悲觀(guān)預期，雖然短期來(lái)看，較差的經(jīng)濟數據仍會(huì )制造市場(chǎng)波動(dòng)，但只要宏觀(guān)經(jīng)濟未來(lái)不出現超預期減速，那么股市由業(yè)績(jì)因素引發(fā)系統性風(fēng)險的可能性預計會(huì )相對有限。