盡管中國證券市場(chǎng)“坐莊”的時(shí)代已經(jīng)遠去，但長(cháng)期以來(lái)，公募基金憑借其雄厚的資金實(shí)力，在以散戶(hù)為主的A股市場(chǎng)“抱團取暖”，對單只股票集中持股形成籌碼優(yōu)勢，甚至同一家基金公司旗下的多只產(chǎn)品集中持有單只股票形成高度控盤(pán)，這些在重組類(lèi)和一些題材概念的股票中都司空見(jiàn)慣。但隨著(zhù)A股市場(chǎng)制度的日益完善，這種新的“坐莊”模式正在遇到越來(lái)越多的挑戰。
王亞偉出走 重組股再無(wú)機會(huì )
隨著(zhù)王亞偉離開(kāi)華夏基金和范勇宏的退居二線(xiàn)，中國公募基金業(yè)也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。
王亞偉在離職前曾公開(kāi)回應了外界對于其長(cháng)期以來(lái)擅長(cháng)重組類(lèi)股票操作的質(zhì)疑。王亞偉表示，雖然市場(chǎng)認為對重組類(lèi)投資是其一個(gè)特點(diǎn)，但是從14年的時(shí)間來(lái)看，投重組股只是自己投資生涯中一個(gè)很短的階段，而且其投資的重組股，無(wú)論是從數量上，還是說(shuō)從投資的比例上，都只占很小的一部分。重組股對于其基金的整體業(yè)績(jì)影響不大。
王亞偉認為，在中國證券市場(chǎng)發(fā)展的特定階段，重組股可能會(huì )存在機會(huì )。但投資強調與時(shí)俱進(jìn)，現在重組股整體來(lái)看沒(méi)有超額收益，而且可能是風(fēng)險大于收益。所以自身相應的做出了調整，這個(gè)調整背后是對市場(chǎng)投資機會(huì )發(fā)生變化的判斷。
實(shí)際上，從2005年12月執掌華夏大盤(pán)精選起，王亞偉先后重倉投資了浙江廣廈、中航電子、勝利股份、吉林森工、中航精機、海南高速、陜國投A、中恒集團、國陽(yáng)新能、樂(lè )凱膠片等重組概念股，期間很少失手。正是借著(zhù)這些重組概念的成功投資，王亞偉的華夏大盤(pán)精選在過(guò)去的6年中獲得了驚人的超額收益，成為了中國基金業(yè)的傳奇。
以岳陽(yáng)興長(cháng)為例，2006年三季度，王亞偉建倉該股并連續三個(gè)季度增持，截至2006年末華夏大盤(pán)持有岳陽(yáng)興長(cháng)317.63萬(wàn)股。2006年12月，岳陽(yáng)興長(cháng)因重組事宜宣布停牌；2007年2月12日，公司宣布與湖南高橋公司達成重組意向。復牌之后，岳陽(yáng)興長(cháng)接連走出10個(gè)漲停板，王亞偉也借此聲名大噪。
一位基金業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，王亞偉離開(kāi)的原因除了他自身所說(shuō)之外，還同整體市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化有關(guān)。在退市制度出臺以后，A股長(cháng)期以來(lái)的重組概念股票炒作的土壤正在消失。
退市警鐘敲響 公募基金重傷
長(cháng)期以來(lái)，在A(yíng)股市場(chǎng)，作為長(cháng)期投資者，卻熱衷參與或者發(fā)起重組概念的股票的炒作，已經(jīng)成為了中國公募基金業(yè)的一道獨特的“風(fēng)景線(xiàn)”。
WIND統計數據顯示，根據基金2011年年報披露的持股明細，在剔除了指數型基金之后，截至2011年末，仍有82只基金合計持有ST類(lèi)股票2.11億股，持股總市值達到了17.83億元。從對ST類(lèi)股票的持有狀況來(lái)看，部分基金持有的股票占流通股的比例已經(jīng)到達了很高的程度，同一家基金公司旗下的多只基金也有集體重倉形成高度控盤(pán)的情況。
從公司來(lái)看，*ST領(lǐng)先被基金持有最多，是一只典型的基金“抱團取暖”的股票。包括匯添富價(jià)值精選、建信恒久價(jià)值、銀華優(yōu)質(zhì)增長(cháng)、華夏藍籌核心等20余只基金合計持有3380.81萬(wàn)股，占流通股的比例達到了44.56%，持股市值高達6.5億元。*ST天成有被包括博時(shí)精選、華夏大盤(pán)精選等數十只基金共同持有，持股總數達到了2344.89萬(wàn)股，占流通股的比例達到了14.97%，持股市值為2.38億元。*ST中基則被鵬華普天收益等數十只基金共同持有，持股合計1354.89萬(wàn)股，持股總市值為6205.40萬(wàn)元。
值得注意的是，在上述三只重組概念的股票當中，基金的增減持行為呈現出高度的一致性。在*ST領(lǐng)先當中，2011年年報披露的數據顯示，僅有7只基金當期減持了209.17萬(wàn)股，相比之下，當期增持的就達到了392.95萬(wàn)股，首次進(jìn)入的則達到了1013.82萬(wàn)股。在*ST天成中，當期減持的僅有兩只基金，減持總量?jì)H為80.41萬(wàn)股，但當期增持和首次進(jìn)入的則分別達到了364.34萬(wàn)股和825.50萬(wàn)股。
從基金公司來(lái)看，在*ST領(lǐng)先當中，建信基金旗下的建信恒久價(jià)值、建信內生動(dòng)力、建信核心精選在2011年下半年集體建倉，建信優(yōu)勢動(dòng)力則同期增持了128.24萬(wàn)股。在*ST天成中，華夏基金旗下的華夏藍籌核心下半年建倉246.84萬(wàn)股，旗下的華夏大盤(pán)精選、華夏策略精選、華夏回報和華夏回報2號則集體增持了*ST天成。WIND統計數據顯示，今年1月4日到3月7日，*ST領(lǐng)先從14.66元一路上漲至30.20元，上漲了106%。
實(shí)際上，就在五一起期間滬深交易所公布主板和中小板退市制度后，5月2日進(jìn)行交易的124只ST類(lèi)股票中，有107只出現了下跌，67只當日以跌停收盤(pán)。僅在5月2日當日，上述107家ST公司的市值蒸發(fā)就達到了89.63億元。在這場(chǎng)市值大蒸發(fā)中，向來(lái)偏好重組股的基金業(yè)損失慘重。
黑天鵝頻出 基金持股集中度驟降
從2012年一季報披露的情況來(lái)看，在剔除了指數型基金后，基金抱團取暖的情況雖然依然存在，但持股集中度卻已經(jīng)有了明顯的下降。在基金全部重倉持有的814只股票中，基金持股占流通股比例在30%以上的有5家，分別為伊利股份、新華保險、亞廈股份、宋城股份和羅萊家紡，持股占流通股比例在20%以上的則有36家。
相比之下，2011年末，基金共計重倉持有830只股票，其中基金持股占流通股比例30%以上的有9家，持股占流通股比例在20%以上的則有53家。而2011年三季度末基金的重倉持股中，基金持股占流通股比例30%和20%以上的股票也分別有9只和53只。從今年一季度末持倉的情況來(lái)看，基金對單只股票的持股集中度正在明顯降低。
一位基金評價(jià)業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，長(cháng)期以來(lái)，由于A(yíng)股市場(chǎng)機構投資者整體力量不大，散戶(hù)占據了主導地位，手握3萬(wàn)億資金的公募基金在整個(gè)市場(chǎng)中沒(méi)有力量相當的博弈對象，因而其行為也缺少制約。2011年以來(lái)，A股市場(chǎng)“黑天鵝”頻出，包括雙匯發(fā)展、重慶啤酒、吉林敖東等在內的多只基金集中持有、高度控盤(pán)的股票均因突發(fā)性的事件或者概念炒作失敗而經(jīng)歷了暴跌，公募基金在其中損失慘重，集中持股、獨門(mén)重倉和“抱團取暖”的風(fēng)險已經(jīng)集中顯現，這可能是基金持股集中度下降的重要原因之一。
“總的來(lái)看，隨著(zhù)A股市場(chǎng)制度的不斷完善，在包括退市制度在內的一系列制度改革不斷推出后，A股市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)基金集中炒作重組概念、題材股的土壤正在逐漸的消失。中國的公募基金業(yè)應當把更多的精力發(fā)到對于市場(chǎng)和公司價(jià)值的研究當中，真正的成為組合投資者、長(cháng)期投資者�！彼f(shuō)。