中國人民銀行決定，從2012年5月18日起，下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調后，大型和中小型金融機構存款準備金率分別為20%和18%。券商認為，下調存款準備金率整體來(lái)說(shuō)對銀行業(yè)正面影響大于負面，結合4月份金融數據來(lái)看，建議投資者關(guān)注銀行板塊，耐心等待合適的出手時(shí)機。
對信貸投放影響不大
安信證券認為，此次降存準符合預期，但是時(shí)點(diǎn)略顯滯后，而且對銀行信貸投放影響不大。該券商發(fā)布的報告點(diǎn)評稱(chēng)：
存準率此次下調之后大型機構和中小型機構準備金率分別為20%和18%,準備金率下調解凍資金4000多億元。5月11日公布的各項宏觀(guān)數據均顯示經(jīng)濟在探底的過(guò)程中，這令市場(chǎng)對政策松動(dòng)抱有很高預期，但4月份市場(chǎng)就已開(kāi)始期待政策調整，此次存準下調來(lái)得較慢，對市場(chǎng)正面影響不宜高估。
一季度一般貸款加權利率環(huán)比上升顯示在中長(cháng)期貸款層面銀行壓縮的力度高于需求回落的速度，在經(jīng)濟下行的背景下，銀行表現出一定惜貸傾向，自身因存款波動(dòng)較大，主動(dòng)壓縮資產(chǎn)端的久期。存款準備金率的下調雖可以緩解銀行的流動(dòng)性壓力，但預計對信貸投放行為邊際影響很小。
央行在一季度貨幣政策執行報告中對經(jīng)濟仍較為樂(lè )觀(guān)，對貨幣政策的表述口吻仍相當保守。由于2012年通貨膨脹中樞依然較高，我們預計貨幣政策仍將保持以數量型工具為主的微調。
短期看存準率下調對銀行股價(jià)的影響正面偏中性。長(cháng)期看，2012年銀行盈利增長(cháng)的放緩已被市場(chǎng)普遍接受，在目前的極低估值背景下，基本面的變差對股價(jià)尚不構成沖擊，估值仍有望保持穩定，但估值中樞上移取決于宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的改善，這在短期內尚難看到跡象。我們預計2012年銀行估值中樞變化不大，但盈利的增長(cháng)仍有望帶來(lái)絕對收益空間，具備基礎配置價(jià)值。
民生證券發(fā)布的報告也表示：不應忽視的是由于貸存比和動(dòng)態(tài)差額存準率兩因素共同限制了信貸增長(cháng)，且信貸增速總體來(lái)看在年初已經(jīng)基本確定，銀行當前階段主要困擾在于“以存定貸”，而不是“信貸需求不足”，由此，降準對提升貸款投放能力作用有限。
利好銀行下半年凈息差
平安證券則重點(diǎn)強調，降存準利好銀行下半年的凈息差。該券商發(fā)布的報告點(diǎn)評稱(chēng)：
4月信貸低于預期，固然有季度末沖高后回落的因素，但銀行體系流動(dòng)性仍偏緊的狀況不容忽視。當前，銀行業(yè)貸款定價(jià)能力開(kāi)始下行、存款成本壓力未出現實(shí)質(zhì)性緩解，二季度行業(yè)息差繼續下降是極大概率事件。本次降準將釋放流動(dòng)性約4200億元，雖然不能直接變?yōu)殂y行可貸資金，但將推動(dòng)銀行間市場(chǎng)及債券市場(chǎng)利率整體下行，進(jìn)而緩解銀行存款壓力。
在貸款定價(jià)能力已進(jìn)入下行通道的情況下，存款成本的下降將成為今年銀行息差表現的關(guān)鍵。我們預計，本次及未來(lái)可能繼續出臺的降準等數量型寬松政策，將對今年下半年銀行凈息差形成利好，而息差是否會(huì )在下半年出現反彈，則取決于存貸利差變動(dòng)幅度及速度，這需要在未來(lái)數月間得到宏觀(guān)環(huán)境及政策的支持，需保持密切關(guān)注。
降準本身對貸款價(jià)格的削弱程度，將小于對存款成本的壓低。同時(shí)，同業(yè)資產(chǎn)負債、債券投資利率均會(huì )小幅下降。我們預計，本次降準對上市銀行2012年凈息差的提升介于1.04bps至1.90bps之間，對2012年歸屬股東凈利潤的提升介于0.57%至1.16%之間。
由于存款在資金來(lái)源中占比較高，工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行的息差收到來(lái)自存款成本降低的正面影響較大；此外，交通銀行息差和利潤提升幅度在上市銀行中居首，我們認為這主要得益于其同業(yè)資產(chǎn)負債結構：該行為同業(yè)凈融入方。我們預計，2012年末同業(yè)凈資產(chǎn)(同業(yè)資產(chǎn)-同業(yè)負債)占總生息資產(chǎn)比重為-10%(上市銀行平均-1.3%)，這樣的資產(chǎn)負債結構在同業(yè)利率下行時(shí)有利，降準帶來(lái)的同業(yè)利率下降預計將提升其2012年凈息差0.8bps，居上市銀行首位。我們相信，交通銀行在降準周期中的受益將持續大于同業(yè)。
流動(dòng)性寬松如期而至，利好下半年銀行業(yè)息差表現。另一方面，銀行自年初以來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量表現優(yōu)異，全年亦存在優(yōu)于預期的可能。銀行業(yè)績(jì)確定性強、下行風(fēng)險有限、估值優(yōu)勢明顯，這共同決定了銀行作為藍籌核心的投資價(jià)值，維持板塊“強烈推薦”評級，重點(diǎn)推薦民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行。
二季度走勢可能持平大盤(pán)
結合4月份金融統計數據來(lái)看，券商認為二季度銀行股可能與大盤(pán)走勢持平。
5月11日，中國人民銀行發(fā)布2012年4月金融統計數據報告：4月末廣義貨幣(M2)同比增長(cháng)12.80%，較3月份低0.6%；M1同比增長(cháng)3.1%，較3月份低1.3%；4月份新增人民幣貸款6818億元，同比少增612億元；新增人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。
廣發(fā)證券發(fā)布的報告點(diǎn)評稱(chēng)：
4月份新增人民幣貸款6818億元，同比少增612億元，符合我們略低于7000億元的預期；4月存款減少4656億元，符合我們季初負增長(cháng)的判斷。從結構看，信貸短期化依舊，票據融資增加2407億元，環(huán)比持續上升；存款端住戶(hù)存款減少6379億元，預期流入理財市場(chǎng)。
二季度由于業(yè)績(jì)預期同比增速趨降，且不存在反彈預期，銀行股可能與大盤(pán)走勢持平，維持對行業(yè)“持有”評級，推薦民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、農業(yè)銀行、招商銀行，適度關(guān)注城商行。
東北證券發(fā)布的報告點(diǎn)評稱(chēng)：
4月份新增貸款結構依舊沒(méi)有明顯改善，新增票據2407億元，占新增貸款的比重達到35%，除此之外，企業(yè)貸款中的短期貸款和中長(cháng)期貸款都出現了少增，特別是中長(cháng)期貸款，同比少增了1077億元，因此如果還原票據融資看一般貸款的話(huà)，2012年4月份一般貸款增加了4411億元，而2011年4月份一般貸款增加了7001億元，同比出現了少增，少增了2590億元，證明實(shí)體貸款需求持續走弱。
如果著(zhù)眼于下半年，在二季度以后，市場(chǎng)對銀行股增長(cháng)上的擔憂(yōu)可能將有一部分被真實(shí)數據驗證，比如負債端壓力和資產(chǎn)端貸款定價(jià)能力的逐步回落和非信貸資產(chǎn)收益率的下降導致季度之間凈息差繼續環(huán)比下降、不良貸款逐步溫和暴露導致信貸成本繼續溫和增加、銀監會(huì )收費監管逐步加強導致手續費收入增速繼續溫和回落等等，在這些不利因素的暴露下，再加上溫州綜合金融試驗區導致的市場(chǎng)對利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的擔憂(yōu)和下半年可能的不對稱(chēng)降息的不利影響，我們繼續維持銀行股同步大勢評級。
我們認為下半年可能較好的時(shí)間窗口在四季度下半季度，因為此時(shí)在不考慮極端情況下，銀行股的平均市凈率可能要跌至1倍左右，極端的低估值和依舊穩健增長(cháng)的業(yè)績(jì)可能會(huì )促使銀行股出現估值修復行情。