隨著(zhù)國內樓市深度調整，標普、穆迪兩大評級機構今年以來(lái)對在海外發(fā)債的中資房地產(chǎn)企業(yè)頻繁調降信用評級。業(yè)內人士向中國證券報記者表示，境外評級機構的判斷往往是根據前期財務(wù)報表做出，存在滯后性，對此不必過(guò)于悲觀(guān)。
集體看空中資房企
“由于中國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續回調，中資房企最易受到再融資和違約風(fēng)險的沖擊�！睒藴势諣栃庞梅治鰩煼碓谝环輬蟾嬷腥绱吮硎�。在標準普爾3月公布的一份亞太地區房地產(chǎn)公司信用狀況排名中，30家中資開(kāi)發(fā)商中有16家展望為負面或評級列入負面信用觀(guān)察名單。符蓓表示，標準普爾對中國內地的房地產(chǎn)行業(yè)都持負面展望。
另一家信用評級機構穆迪對中國內地的房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣表示悲觀(guān)，穆迪在今年一季度共進(jìn)行了26次負面評級，其中四分之一是針對中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。穆迪剛剛對香港上市的內地開(kāi)發(fā)商盛高置地下調了評級，理由是銷(xiāo)售所得現金仍然疲弱，流動(dòng)性風(fēng)險逐漸上升。
“未償付債務(wù)和其他財務(wù)負擔的再融資風(fēng)險將上升”、“中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲弱前景”等詞句頻繁出現在海外評級機構的報告中。例如，標普在4月末、穆迪在5月中旬都下調了綠城中國的評級。標普表示，由于物業(yè)完工和交付對于維護公司品牌和購房者對公司的信心十分重要，因此預計綠城中國在降低資本支出方面的靈活性有限。穆迪的理由是，綠城中國今年有大量短期債務(wù)到期，流動(dòng)性風(fēng)險增大。綠城中國面臨為200億元短期債務(wù)（其中包括約45億元信托貸款）進(jìn)行再融資的壓力，而公司2011年底的現金余額僅59億元。
土地儲備是評級機構看中的因素之一。由于不具備項目的土地使用權，標普下調了人和商業(yè)控股有限公司的信用評級。標普認為，人和商業(yè)的業(yè)務(wù)模式極易受到緊縮的信貸狀況、銀行借款渠道有限以及投資者需求整體萎靡的影響。人和商業(yè)對其開(kāi)發(fā)的地下商業(yè)地產(chǎn)項目沒(méi)有土地使用權，因此公司無(wú)法獲得大量的國內銀行信貸支持項目建設。
對于一些擁有廉價(jià)土地儲備的開(kāi)發(fā)商，評級機構“網(wǎng)開(kāi)一面”。在河南市場(chǎng)具有優(yōu)勢的建業(yè)地產(chǎn)、在深圳市場(chǎng)具有優(yōu)勢佳兆業(yè)都擁有一定的廉價(jià)土地儲備，標普將建業(yè)地產(chǎn)展望為“穩定”，將佳兆業(yè)的優(yōu)先債券評級上調了一級。
評級下調存滯后性
盡管近期海外評級機構密集調低中資房企的信用評級，但也有專(zhuān)家表示對此不必過(guò)于悲觀(guān)。
英大證券研究所所長(cháng)李大霄對中國證券報記者表示，“順周期”是國際評級機構慣用的評級策略。所謂的“順周期”就是當多數外界聲音看空時(shí)，評級機構往往也跟隨看空，反之亦然。李大霄表示，境外評級機構的判斷往往是根據前期財務(wù)報表做出，因此存在滯后性。目前樓市調控的政策利空已經(jīng)基本出盡，不必對房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)分悲觀(guān)。李大霄表示，投資者應注意房地產(chǎn)股票可能出現的機會(huì )。
第一視頻集團董事局主席張力軍此前也表示，海外評級機構唱空中國房企將會(huì )增加其在國內外的融資難度和成本，可能對中國房地產(chǎn)業(yè)的復蘇和發(fā)展產(chǎn)生不利影響。房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣必然影響到與其相關(guān)的行業(yè)，其負面影響將會(huì )向其他行業(yè)蔓延，如金屬、礦業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)將面臨壓力。