近期影響A股走勢的主要因素有五個(gè)：一、預期中的預調、微調政策力度有多大？二、隨著(zhù)季度GDP同比增長(cháng)進(jìn)一步放緩，對上市公司二、三季度業(yè)績(jì)有多大影響？三、歐債危機再度惡化，希臘是否退出歐元區？四、美國、歐洲經(jīng)濟是否進(jìn)一步低迷？五、美國、歐洲股市和大宗商品的中期走勢。
　　繼今年一季度GDP同比增長(cháng)8.1%，創(chuàng )下三年新低后，4月份，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)增速也出現了回落。1-4月，固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)20.2%，增速比1-3月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；4月消費同比名義增長(cháng)14.1%，出口同比增長(cháng)4.9%，分別較3月回落1.1個(gè)、4個(gè)百分點(diǎn)。作為經(jīng)濟增長(cháng)“晴雨表”的財政數據也顯示，4月份，全國財政收入僅增長(cháng)6.9%，增幅同比回落20.3個(gè)百分點(diǎn)。中國5月匯豐制造業(yè)PMI預覽值大幅降至48.7，創(chuàng )兩個(gè)月以來(lái)最低。我們預期，二季度中國GDP同比增長(cháng)將破8%。
　　溫家寶總理日前作出關(guān)于“把穩增長(cháng)放在更加重要的位置”表態(tài)之后，隨著(zhù)當前經(jīng)濟下滑的壓力更加明顯，下階段或將陸續出臺新一輪刺激經(jīng)濟的政策，為經(jīng)濟平穩增長(cháng)提供政策支持。相比2008年末的“4萬(wàn)億”刺激計劃啟動(dòng)之時(shí)，目前出臺的刺激政策似曾相識，但我們認為，新一輪刺激經(jīng)濟的政策都不會(huì )超越“4萬(wàn)億”刺激計劃，主要原因包括：1、目前國際的經(jīng)濟、金融形勢遠比2008年次貸危機時(shí)復雜；2、2008年推出的“4萬(wàn)億”刺激計劃留下很多后遺癥，貨幣超發(fā)、產(chǎn)能更加過(guò)剩、地方債務(wù)巨大、房地產(chǎn)泡沫等；3、目前正處在經(jīng)濟增長(cháng)模式轉型的關(guān)鍵時(shí)期，實(shí)現由外源型增長(cháng)向內延型增長(cháng)的轉變；4、2009年GDP同比增長(cháng)8.7%，消費、外貿和投資分別貢獻了4%、-3.05%和7.8%，幾乎是我國現有投資拉動(dòng)型增長(cháng)的極限；5、目前中國公共債務(wù)、企業(yè)債務(wù)的基礎可能遠差于2008年；6、中國潛在的通脹壓力依然很大。
　　更為重要的是，美國、歐洲何時(shí)能擺脫經(jīng)濟低迷，目前還看不到頭。而歐債危機最困難的時(shí)期還遠未到來(lái)，今后日本、美國是否出現債務(wù)危機也看不清楚。為了應對日后全球經(jīng)濟低迷的時(shí)間可能比預期的長(cháng)，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對全球經(jīng)濟的沖擊，管理層有必要預留一些強力政策以應對預期之外的事件�？紤]到目前正處在中國經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型、調結構的關(guān)鍵期，中國經(jīng)濟需要承受必要的“陣痛”，以換取中國經(jīng)濟更長(cháng)遠的發(fā)展，預期這次預調、微調將是2008年刺激計劃的“縮減”版。
　　今年1-4月中央企業(yè)累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入67691.3億元，同比增長(cháng)11.4%；應繳稅費6954.9億元，同比增長(cháng)24.5%；累計實(shí)現凈利潤2533億元，同比下降13.2%。其中，4月單月利潤又環(huán)比下降了13.6%。截至5月20日，在844家公布今年上半年業(yè)績(jì)預告的上市公司中，有305家公司預計上半年將虧損或盈利下滑，176家公司預警上半年業(yè)績(jì)有可能出現下滑，僅有43%的公司預計上半年業(yè)績(jì)同比增長(cháng)或是減少虧損。二季度上市公司凈利潤同比出現較大幅度的下降應在意料之中。
　　目前全球金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是“希臘退出歐元區”，不管希臘是否退出歐元區，近期對國際金融市場(chǎng)甚至全球經(jīng)濟都有巨大的負面沖擊。西班牙經(jīng)濟繼續衰退，其國內商業(yè)銀行持有共1840億歐元問(wèn)題房地產(chǎn)，西班牙或是歐債危機下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。經(jīng)合組織報告指出，歐洲主權債務(wù)危機仍是目前全球經(jīng)濟最重要的下行風(fēng)險，預測歐元區經(jīng)濟今年下滑0.1%，并會(huì )給全球經(jīng)濟復蘇帶來(lái)嚴重后果。沒(méi)有新一輪量化寬松(印錢(qián))的刺激，美國、歐洲經(jīng)濟很難擺脫低迷的現狀。目前美國、歐洲股市已進(jìn)入中期調整。
　　目前無(wú)論是全球經(jīng)濟或國內經(jīng)濟，還是國際金融市場(chǎng)，對滬深股市的影響都是偏負面的，目前缺乏支撐A股市場(chǎng)大幅上漲的“理由”。很多機構對新一輪刺激經(jīng)濟的政策充滿(mǎn)期待，需要指出的是，管理層對于經(jīng)濟放緩的容忍度在增強，這次預調、微調相對于2008年刺激計劃將“溫和”很多。而2008年“4萬(wàn)億”刺激計劃、九大戰略新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被市場(chǎng)充分挖掘、炒作。這次預調、微調是2008年刺激計劃的“縮減”版，對應刺激政策的“概念”炒作屬于“炒剩飯”范疇，恐怕也缺乏持續性。
　　技術(shù)上看，上證綜指即將進(jìn)入周線(xiàn)級別的調整。但短期內，樂(lè )觀(guān)機構將依托半年線(xiàn)抵抗，“拉抽屜”的走勢還將延續。但上證綜指向上的空間很有限，跌破半年線(xiàn)只是時(shí)間問(wèn)題。投資者不妨通過(guò)控制倉位，來(lái)控制諸如希臘退出歐元區引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的風(fēng)險。此外，還要小心目前強勢板塊、個(gè)股可能出現的補跌。