轉融通大門(mén)行將開(kāi)啟。這對于各家基金公司而言，是一個(gè)新的考驗。
樂(lè )觀(guān)者，可以看到轉融通“蛋糕”做大后，給基金業(yè)帶來(lái)的“食利”機會(huì )：作為A股市場(chǎng)舉足輕重的機構投資者，基金業(yè)顯然會(huì )成為轉融通業(yè)務(wù)中的重要借券方之一，其中總規模超過(guò)3000億的指數基金將擔綱主力。但這并不能沖淡基金經(jīng)理們對于轉融通后A股市場(chǎng)被“賣(mài)空”的擔憂(yōu)：當融券賣(mài)空變得更容易后，趨勢投資者在市場(chǎng)對決中或將占據上風(fēng)，這無(wú)疑將成為價(jià)值投資者必須直面的嚴峻現實(shí)。
指數基金的“盛宴”
融資融券業(yè)務(wù)曾是券商的獨食，基金業(yè)未曾想過(guò)，自己也能從中分得一杯羹。但轉融通的出現，改變了業(yè)務(wù)格局，讓基金尤其是指數基金有望獲得一份額外收入。
某基金公司研究總監認為，僅從融資融券業(yè)務(wù)角度來(lái)看，在提供證券融出方面，基金業(yè)相較于其他機構更有優(yōu)勢。他指出，秉承價(jià)值投資理念，基金業(yè)整體換手率相對偏低，持有股票時(shí)間相對更長(cháng)，這樣，可以為轉融通業(yè)務(wù)提供更為穩定的證券借出。而這一點(diǎn)，在完全跟蹤復制指數、無(wú)需太多主動(dòng)操作的指數基金上體現得更為明顯�！叭绻磥�(lái)市場(chǎng)借券的需求比較大，借券費率具有一定的誘惑力，則基金業(yè)借券的動(dòng)力會(huì )更大一些，借券的規�？赡軙�(huì )超過(guò)現有指數基金的規模�！痹撗芯靠偙O說(shuō)。
2012年基金一季報顯示，截至2012年3月31日，開(kāi)放式股票型基金資產(chǎn)規模為1.03萬(wàn)億元，其中指數型基金資產(chǎn)規模達到3171億元，可為轉融通業(yè)務(wù)提供最穩定的借券來(lái)源。此外，開(kāi)放式混合型基金資產(chǎn)規模也達到5128億元，封閉式股票型基金資產(chǎn)規模760億元，也可以提供一定的借券來(lái)源。
業(yè)內人士指出，此前券商借券的費率遠高于國際水平，一般都能保持在年化8%左右，較高時(shí)甚至能超過(guò)10%。在轉融通業(yè)務(wù)開(kāi)閘、基金等機構加入借券大軍后，預計這個(gè)費率將會(huì )有一定幅度的下滑，而基金則有望獲得年化1.5%-2%的穩定收益。由于這份收益屬于絕對收益，因此，對于指數型基金而言，這將是一個(gè)不可忽視的利潤來(lái)源。
“矛”與“盾”的糾結
轉融通業(yè)務(wù)或將給基金帶來(lái)一個(gè)新的利潤來(lái)源。但對于許多主動(dòng)股票型基金經(jīng)理而言，新的選擇卻令人糾結：當自己決定長(cháng)期持有某只重倉股時(shí)，是否應該在持有期內將該股票借券獲利？
上海某基金經(jīng)理指出，作為價(jià)值投資者，基金經(jīng)理在挖掘出低估值個(gè)股或成長(cháng)型個(gè)股后，一般會(huì )持有相當長(cháng)時(shí)間，直至其價(jià)值得到充分挖掘為止。在此期間，基金持股的流動(dòng)性很低，借券并不會(huì )影響基金經(jīng)理的操作，但這并不能成為基金經(jīng)理主動(dòng)借券的理由�！皬耐顿Y理念上來(lái)講，我買(mǎi)入這只股票，表明我看好它的前景，但如果我借出這只股票，任由他人賣(mài)空該股，卻又含有一絲對個(gè)股的懷疑成份，那么我到底是看好還是不看好這只股票呢？這是一個(gè)令人糾結的話(huà)題�！痹摶鸾�(jīng)理說(shuō)，“我個(gè)人覺(jué)得，與借券那點(diǎn)蠅頭小利相比，堅持自己的理念更重要�！�
事實(shí)上，除了借券外，轉融通業(yè)務(wù)的實(shí)施，也會(huì )令基金經(jīng)理在未來(lái)操作中面臨更復雜的投資環(huán)境。他們將遭遇更多的交易對手，以及有可能被放大的賣(mài)空力量，甚至這股力量有可能就來(lái)自于同行業(yè)的競爭者。在許多基金經(jīng)理眼里，這一點(diǎn)，遠比他們是否參與借券更重要。